【天风汽车 崔琰团队】华域汽车：内外饰板块继续领跑 新能源与智能化步入收获期

公司发布2017年半年报， 1H17实现营收683.94亿元、归母净利润32.33亿元，同比增长分别为11.50%、5.52%，扣非净利增长9.53%，半年业绩符合预期。

非经常性损益致同期净利缓增，2Q势头回暖有望带动全年稳增 。公司1H17实现营收683.94亿元、归母净利润32.33亿元、归母扣非净利润30.77亿元，同比增长分别为11.50%、5.52%、9.53%。2Q17实现营收343.92亿元、归母净利润17.04亿元、归母扣非净利润15.84亿元，同比增长分别为16.18%、4.13%、8.49%，环比分别增长1.15%、11.45%、6.10%。1H17非经常性损益高于去年同期导致净利润增速放缓，扣非后盈利增速略高于预期，说明公司主营业务稳健增长。2Q同比营收增长强劲，环比归母净利润增速明显，整体来说2Q盈利能力有所提升，下半年随着乘用车旺季到来有望维持2Q良好态势。

内外饰板块继续领跑，金属成型与热加工利润有所下滑。 1H17内外饰业务营收448.69亿元，占比65.60%，同比增长8.72%，净利润同比增长10.10%。内外饰板块为公司拳头级核心业务，其中延锋内饰已跃居全球第一，1H17继续保持稳定增长，毛利率微增0.44个百分点，各项指标继续领跑。金属成型净利同比微降1.17%，热加工净利同比下滑28.55%，由于金属成型与热加工本身技术壁垒低，新进民营企业技术与成本不输华域，对公司该业务造成一定冲击。

国际化与中性化实施，再造实力新华域。 1H17公司海外业务增长14.81%，高于国内增速6个百分点，彰显公司国际地位与影响力。公司通过收购伟世通股权、重组安道拓内饰业务，打造国际化巨头，海外业务营收占比也由11年2%左右提升至23%左右。公司实施中性化战略以来，去上汽化趋势凸显，上汽业务占比由11年72%下降至54%，客户的多样化使其在激烈竞争中拥有更多筹码。

战略布局“新能源+智能化”，面向未来底气十足。 公司以技术中心为载体研发的新能源电驱系统，已配套上汽乘用车爆款新能源车荣威eRX5、ERX5以及上汽大通EG10等车型，凭借上汽配套经验背书，后续将有望获得更多客户。公司同时与韩国Cammsys就“车载前视视觉系统”展开合作，开发基于标清级别摄像头的车载视觉系统前视摄像头。此外，公司还完成了24GHz后向毫米波雷达的开发，同步开展77GHz前向毫米波雷达的开发工作。新能源与智能驾驶作为未来行业发展趋势，布局当下，收获未来。

国内乘用车销量增速不达预期，新能源与智能驾驶研发与客户拓展低于预期。

天风证券汽车团队，专注汽车行业投资研究，提出汽车四化（电动化、电商化、智能化、共享化），关注新能源汽车、汽车后市场、智能汽车、车联网等领域，希望通过研究为汽车产业与投资贡献力量。欢迎汽车相关产业的专家、投资人与媒体添加微信cathycuiy并关注公众号“琰究汽车”，进行资源对接与共享。