国泰君安中小盘孙金钜团队【透景生命（300642）三季报点评：业绩逐季加速增长，上市之后再出发】

导读

公司发布了2017年三季报，2017年前三季度累计实现营业收入1.94亿（+25.4%），实现归母净利润7737万元（+24.6%），对应EPS1.45元；三季度单季实现收入7521万元（+23.3%），归母净利润为3023万元（+32.2%），利润增速靠近预告上限，略超预期。公司具备良好的扩张基础，上市之后开始补齐短板加大投入加速扩张，有望带来收入和业绩的持续加速增长。我们小幅上调公司2017-2019年EPS至2.11/2.88（+0.03）/4.13（+0.07）元，鉴于市场对公司技术优势和客户优势的认可度提升，参考可比公司2018年平均43倍，小幅上调目标价至123.80元，对应2018年43倍，“增持”评级。

业绩重回高增长，补短板扫清长期发展障碍。公司目前主要客户以高端三级医院为主，且仪器单产高达70万元，为后续的扩张打下了良好的基础。上市之后，公司积极拓展新品类丰富检测菜单+研发自有仪器完善产业链布局+大力拓展销售网络，在补齐短板以及加大投入之后，公司收入和业绩有望继续实现逐季加速增长。

技术领先+肿瘤检测进口替代+HPV快速发展，国内肿瘤诊断龙头崛起。公司行业独家的高通量流式荧光技术在肿瘤诊断领域已达国际水平，目前国内肿瘤诊断市场规模60亿，且高端市场90%被海外巨头垄断，进口替代空间巨大。公司有望凭借技术突破垄断，乘产业政策东风，快速实现高端肿瘤诊断市场的进口替代。同时公司流式荧光技术的多指标联检在新品类HPV中具备天生优势，受益于HPV行业的快速发展。公司上市之后再出发，有望实现国内肿瘤诊断龙头的崛起。

催化剂：自有仪器推出，募投产能加速释放。

核心风险：自有仪器推出受阻，产能释放低于预期。