【固收】【兴业研究 · 固定收益】债市短期承压—债券市场一周观点与回顾

兴业研究固定收益团队出品

徐寒飞    兴业研究固定收益首席分析师

宋天鸽    兴业研究分析师

债市一周观点：债市短期承压

1、12月18日，央行下调14天逆回购操作利率至2.65%，承接前期MLF与7天期操作利率的下调。之后央行12月LPR报价出炉，利率保持不变。LPR利率以MLF操作利率为锚，12月MLF利率未变，本次LPR利率维持不变符合预期。在经济数据转好，CPI持续上行的情况下，MLF调降可能性不大。

2、11月数据转好，经济有企稳迹象。1-11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，高于预期，前期4.7%，创5月新高；1-11月固定资产投资同比增长5.2%，符合预期；11月社会消费品零售总额38095亿，名义增长8.0%，高于预期。

3、央行保持正常货币政策的诉求可能降低市场宽松预期，叠加内外需求的改善，债市短期仍面临压力。

短期资金：央行大额投放资金，流动性由紧转松

本周初因临近年底，税期因素叠加MPA考核，资金面趋紧，但随着央行大量投放跨年资金，货币市场短端利率一路向下，年内流动性宽松。因跨年资金需求较大，14天及更长期限价格上升，但跨年资金面整体无虞。本周央行共续作MLF资金3000亿，开展逆回购操作6300亿，公开市场累计净投放8800亿。