专栏名称: 中金点睛
图文并茂讲解中金深度研究报告
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传媒 | “观游”系列:研发投入会成为手游精品化浪潮下的胜负手吗?

中金点睛  · 公众号  · 金融  · 2017-06-14 09:17

正文

“中金点睛”(微信号CICC_Perspective)是中金公司全新打造的深度研报微信推广平台,旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。

手游行业发展到了“多元化+精品化”的第三阶段,人口红利消减以及付费习惯形成推动手游行业向重度化、精品化转变,研发成为未来核心竞争力。

目前精品手游入门门槛提高,初具规模的第二第三梯队公司,通过持续加大研发费用和研发人员的投入,强化自身研发能力,打造持续出产精品游戏的能力,并成为其核心竞争力。

我们认为在普遍加大研发投入的情况下,两类公司在研发方面的突围具备优势:1)“精品化”:精品二线厂商,自身在端游或页游时代积累IP或发行优势,通过强化研发突围手游时代,形成“研发+发行”一体化能力,占据第二梯队;推荐三七互娱、完美世界、恺英网络,关注昆仑万维、吉比特等。

2)“多元化”:细分领域具备竞争优势,如二次元、女性向等,在擅长的领域深耕细作,占据市场份额。关注米哈游等。

► 腾网巨头自主研发优势明显,中小手游企业走上“突围之路”。研发投入方面,腾网巨头研发费用保持增长,占营收比重接近8%,一定程度上对出产作品形成了较好的反馈。发行格局相对稳定的情形下,手游行业其他公司可以专注内容创意和品质塑造,打造精品化、多元化的产品,仍具备突围占据市场的机会。

► 精品手游研发投入具备千万级别门槛,一年以上周期。我们测算《梦幻西游》手游的核心研发成本为2450万元,估计整体研发成本在3000万元以上。一款精品手游的研发核心成本为2000万元左右,开发周期一般在10-20个月。

► A股上市公司普遍在加大研发费用和团队的投入:2016年研发费用投入最高的是完美世界,为13.5亿元;研发费用增长最快的是吉比特,增长了297%;人均研发费用最高的是吉比特和完美世界。过去以发行见长的公司,如三七互娱等,均注重对研发的投入,打造可持续出产精品的能力。

估值与建议

维持原有公司盈利预测不变。

风险

业绩不及预期,市场竞争加剧。

文章来源

本报告摘自:2017年6月13日已经发布的《“观游”系列:研发投入会成为手游精品化浪潮下的胜负手吗?》

张雪晴 SAC 执证编号:S0080116010008

孟玮 SAC 执证编号:S0080515080003,SFC CE Ref:BHP638

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