影响股票市场波动的三因子分析

上证指数自3月19日疫情最低点到9月11收盘已创造23%的报酬，沪深300年初至今也创造了12.95%的回报，A股今年算是个小牛市。笔者认为决定股票价格的因子主要包含：盈利(主要观察实际增长与预期的差异，即数字)、估值(主要观察对未来公司获利/增长的预期，即愿景)、资金/风险偏好(区分国内热钱与国际热钱，即梦想)。

结论：鉴于股票价格因子中盈利情况与估值的未来展望均不佳，因此未来股市上涨主要看资金与市场风险偏好，目前宽信用的流动性优势已不存在(资金)，而市场维持慢牛格局。

主要靠北上资金(资金)及散户(风险偏好)；其中北上资金容易受到外部市场的影响、散户的风险偏好易受到市场涨跌影响，因此市场存在短期大幅波动的可能。此外，观察近期中国数据持续向好，未来货币政策是易紧难松。

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