来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
，编者：位宇祥。
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三个月前，方正证券首席经济学家任泽平曾提出“现金为王是个坑”，引发行业内的争论，遭媒体热议。
三个月后，任泽平再次抛出此观点，7月19日与20日连续两天在其微信公号上转载媒体对他的采访报道。
一篇是财经杂志《任泽平：现金为王是个坑，看好“集中度提升”行业》。任泽平认为，
机构投资者不要现金为王，除非爆发危机。回顾过去这些年，货币的贬值是惊人的，即使在最近这半年，机会非常多的，例如黄金上涨了11%，漂亮50的行业龙头上涨30%、50％甚至翻倍，然后港股大牛市，债市配置价值凸显，土地财政下大都市圈房子有长期配置价值。
另一篇则是重新转载了2017年4月23日经济观察报《任泽平：中国经济已经见底，现金为王是个坑而且是大坑》。
任泽平指出，“那些对中国经济悲观的人，会犯历史性、方向性的错误。”“我也很奇怪为什么很多人动不动说现金为王。因为研究宏观的人要懂一个常识，现金只有在危机时期拿一拿。”
以下内容节选自经济观察报：
“对中国经济悲观，将犯历史性错误”
问：您现在认为中国经济步入换挡周期的经济L型的一横，是站在新周期的起点上，这是否意味着中国经济见底反弹了？
任泽平：2015年的时候，我提出中国经济可能会在2016年触底，2016年至2018年，中国经济可能会是L型走势。2016年中国经济见底了，并且走出一波复苏，企业盈利也在恢复。这跟我们当时的判断是完全吻合的。坦率地讲，我们在2015年提出这个判断的时候，其实市场的分歧是非常大的。
今年我们提出了一个叫“新周期”的观点。为什么我们对中国经济未来的判断比市场更乐观一点？我大致讲三个逻辑——需求的复苏，供给的出清，新政治周期的开始。需求复苏首先是出口，因为外需复苏，加上人民币贬值，从去年下半年开始，中国出口在回升。其次，在出口复苏的带领下从去年下半年制造业投资也在变好。第三个是房地产投资，因为库存去化充分，所以我们看到房地产投资比市场预期好。经济差了6年了，我们看到很多传统行业出清了，中小企业退出了；传统行业的优势企业也在压缩产能，可以看到产能利用率企稳或者回升。所以我看到很多行业的竞争格局在发生变化，企业盈利开始恢复。基于以上逻辑，我们提出“新周期”，对经济的看法是乐观的。
问：也有学者认为中国经济回升还为时尚早，因为新旧动能的转换过程还没有完成？
任泽平：我认为站在现在的时代往后看，对中国经济悲观的人，将会犯历史性、方向性的错误。
谈到经济动能，主要是传统经济产能出清和新兴经济升级的问题。传统的行业正在摆脱过去最困难的时候。前面讲到，经过过去长达六年的衰退和通缩，其实很多传统行业的落后产能和过剩产能已经淘汰得比较充分了。剩下的龙头企业正在建立进入的壁垒，产能利用率正在提升，比如说通过机器换人等。对于新的动能呢？中国经济的创新活力是非常强的，新的消费模式、新的技术还在非常蓬勃地兴起。
问：目前中国经济总体的债务水平高吗？
任泽平：这个要区分，政府的债务率是比较高的，居民的杠杆率也有所增加。但是，实体经济资产负债表在修复，无论是传统行业还是新兴行业。这个是非常关键的。企业是创造经济增长的主体，它的资产负债表的修复意味着经济的兴起。
另外，微观企业的资产负债表情况比较好。它们具备快速发展的能力，是创造就业和GDP的基础。现在资产负债表差的就是地方政府，还可能有部分领域的创新行业。
“中国加息的频次和美国不一样”
问：中国经济可能面临的风险是什么呢？
任泽平：美国经济加速，美联储超预期加息给我们带来的挑战。美联储今年要加三次息，未来两年要加六次至八次。中国跟不跟？因为不在一个周期轨道上，美国复苏显然比我们更强劲，如果跟着加息，国内经济可能受不了。要是不跟呢，下半年可能会有汇率问题。
问：您觉得跟了吗？我们在公开市场的操作，算吗？
任泽平：目前来看是跟了，只不过我们是通过上调公开市场利率，不是调存贷款利率。这样可以很好地隔断了对国内经济的冲击，同时又稳汇率。中国的融资80%多是贷款，贷款利率没有提高，影响不是那么大。但是利率毕竟不是分割的，会传导，如果连续跟，比如今年三次跟，明年三次跟的话，国内经济是有压力的。我大概率判断我们加息的频次和美国是不一样的。
央行为什么不调存贷款利率呢？因为它会传导，而且经济还没有强到需要加息，需要调存贷款利率的地步。
问：前不久，央行行长周小川也讲过，货币政策宽松到了尾声。您是怎么理解的呢？
任泽平：因为基本面在好转，加上去杠杆防风险包括控房价，都要求货币政策收一收。货币政策就是要逆周期调整，现在周期已经在逐步复苏，货币政策过松是要出问题的，一个是经济会过热，一个是资产价格泡沫。所以货币政策宽松周期结束，这个判断是成立的，但是要留意不要收得过紧。
