亿联网络（300628）：中报业绩预增50-80%，高增长预期修复【国君通信宋嘉吉团队】

公司公布2017年中报业绩预告，预计净利润增长50%至80%。随着公司IP话机业务继续向好，视频业务战略逐步改善，我们认为中报增速将继续维持高水平。

维持“增持”评级，维持目标价458.44元。公司公布2017年中报业绩预告，预计净利润约2.8亿元至3.35亿元，增长50%至80%。市场前期对公司二季度业绩与视频会议战略表示担忧，但是根据我们的草根调研与数据跟踪来看，公司中报增速仍然将维持较高水平，此次的业绩预告将有望打消市场疑虑。维持2017-2019年EPS为8.39、11.96、17.32元，维持目标价458.44元，“增持”评级。

公司IP话机业务继续向好。市场对SIP的持续增长存在疑问，但我们认为，在全球渗透率提升以及产品升级的驱动下，SIP话机的增长并没看到天花板。根据我们的草根调研与谷歌热搜数据的跟踪来看，T4系列产品将持续热卖，同时T5系列有望成为黑马。此类高端IP话机产品将有效改善公司的产品结构，并维持公司毛利率高水平。

公司正积极改善视频业务战略，高性价比新品推出将有望打开视频会议市场。从近期VCS视频会议产品入围中央采购名单来看，公司战略变化已出现明显成效，随着公司进一步推动行业应用，此块业务将有望迎来新的增长点。此外，公司推出全新VCS 2.0视频会议系统，该产品凭借其极高的性价比，可为企业省去高额的后台设备与平台维护费用，有望成为中小企业中的爆款产品。

催化剂：公司推出VCS 2.0视频会议系统与YMS服务器等新产品。

风险提示：①海外收入可能受到贸易政策影响；②行业内竞争加剧。