家电 | 消费升级与渠道下沉大碰撞

中金点睛 · 公众号 · 金融 · 2017-06-21 07:32

正文

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展望2017下半年，中短期，考虑到家电累计大幅超额收益，下半年房地产销售预期变差，预计会导致板块的一轮调整。

长期看好家电板块，投资机会来自于中国市场的消费升级以及电商带来的渠道变革，调整就是买入机会。

消费升级是中国家电企业未来发展的最主要驱动力：

三四五线市场，新市民的大量涌入以及生活方式的城镇化，带动了空调、厨卫电器、厨房小家电的稳健增长，以及主流品牌市场份额的提升。受益标的格力电器、美的集团、苏泊尔、飞科电器、万和电气（未覆盖）。

一二线市场，在高收入家庭的带动下呈现不一样的消费升级特征。高端品牌市场占比提升，新兴的家电开始普及，如洗碗机、净水器、家庭中央空调、吸尘器等。受益标的老板电器、青岛海尔、莱克电气、海信科龙-A。

具体可参考主题报告《三四五线市场崛起，掘金家电板块》。

电商以及移动支付带来渠道变革：

2016年家电电商零售额渗透率已经到达22%，2017年继续保持高速增长趋势。

把握电商趋势的公司正在享受电商红利。代表性受益公司老板电器、美的集团、飞科电器。

下半年房地产销售不佳有可能导致家电板块波动：

房地产预期变差会导致家电板块调整。特别是前期累计大幅超额受益，下半年空调销售增长放缓的背景下，容易使投资者和房地产简单联系起来。

鉴于家电板块坚实的基本面，以及实际业绩和房地产销售联系紧密度不高的情况，调整是未来长期布局家电板块的机会。

黑电板块目前在底部：

黑电市场已经延续一年的不景气，但预计2Q2017改善力度并不大。考虑到2018年是全球体育大年，以及面板价格见顶，未来改善预期明确。

下半年关注彩电内销恢复以及面板价格下跌力度。在确定行业复苏力度足够强的情况下会有机会。

投资建议

推荐白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔；厨房电器龙头老板电器、苏泊尔、新宝股份；新兴电器龙头莱克电气、飞科电器、海信科龙-A（中央空调），详细请参见个股报告。

风险

房地产周期波动导致的市场波动。

文章来源

本报告摘自：2017年6月18日已经发布的《消费升级与渠道下沉大碰撞——家电行业中期策略》

何伟 SAC 执业证书编号：S0080512010001 SFC CE Ref： BBH812

郭海燕 SAC 执业证书编号：S0080511080006 SFC CE Ref： AIQ935

姜雪烽 SAC 执业证书编号：S0080115110040

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