2020年的股东大会，是历史上最特殊的一次，巴菲特面对主会场上万个空空荡荡的座位，进行了全球直播。大众最为关心的是如下这些问题：
· 为什么一季度巨亏500亿？
· 航空股为何全部清仓，一股不留？
· 看好股票长期价值，但为何自己留那么多现金？
· 普通人要不要抄底？如何看未来市场？
可是大会开场，90岁的老人对这些问题没有提及，而是带大家回顾了历史，花了将近一个小时，
巴菲特
表达了一个重要观点：投资最重要的前提就是国运。
最有意思的细节是，近90岁的老人，还在不停学习，巴菲特学会做PPT了！其中开场最令人印象深刻的一页，他写道：不要做空美国。
其实，这话对中国同样管用。为什么欧洲没有巴菲特？为什么日本没有巴菲特？为什么中国一定会有巴菲特，道理就在于，
长期投资最重要的前提条件，就是国运向上。用经济的语言来讲，就是说经济体有持续的正向GDP增长，这就能保证多数企业有正增长。这才是投资的前提。
你反观日本和欧洲，基本是零增长，甚至负增长，在这种环境下，投资就极为困难，即使是买指数投资也没用。所以，
能生在一个巨大的、依然有持续增长率的经济体，是巴菲特的幸运，也是我们这一代中国人的幸运。
那么反过来讲，什么东西可能会影响到国运呢？
首先，就是疫情，大的瘟疫；然后是天灾、气象的灾难；然后是战争。巴菲特内心真正警惕的都是这些东西。当年冷战时期，导弹已经部署到了古巴，当时是巴菲特整个职业生涯最紧张的时刻，他在媒体谈论最多的就是核风险和防核避难所。
所以从这个意义上讲，
巴菲特说总统的职责和使命，从本质上来讲就是维护国家安全和人民健康
，因为这就是在维护国运。没有国运，还投什么资呢？
一个有意思的小插曲，2018年股东大会现场，有一个中国投资者徐杨，向巴菲特提问，大意是说，
我们中国国运向上，可是大多数美国投资者却并没有投资中国
，怎么看待这个问题？
巴菲特的回答不够清晰，但是
芒格一阵见血的指出：他们（笨），就是在错过中国！
总结一下这个部分，巴菲特主要在讲的就是一个向上的经济体特别重要，从1789年到南北战争，死的人都比疫情要多的多，再到后面大萧条。
长期来看，前途是光明的，但是道路是曲折的。
下面，我们来谈一些大家最关心的具体问题。
首先，外界最大的疑问就是第一季度，巴菲特"巨亏"了500亿，这是怎么回事呢？
一般投资者关注一家公司，质地好不好，经营是否健康，首先关注的就是企业利润。巴菲特的伯克希尔，第一季度确确实实财报显示亏损500亿，白纸黑字没毛病。
但是这里面最关键的问题在于，
2018年之后，美国通用会计准则（GAAP）进行了修改。
在此前，公司投资股票这种「金融资产」，只要没有卖出，那么浮盈和浮亏，都不会影响企业当期的利润。但是2018年之后，GAAP准则要求，股票涨跌波动的浮盈浮亏，都要计入当期财报。
众所周知，3月份因为疫情影响，全球市场暴跌，美国市场更是接连熔断"活久见"。因此，市场的大幅异动，干扰了当期财报。
正确的财报读法，是关注财报中扣除股票投资的部分，这才是实业经营最客观的体现
。图中能看到，实业利润相比去年增长了5.7%，在如此逆境之下，这已经相当不错了。
第二个大家最关心的问题，就是航空公司被巴菲特全部砍掉。至于原因，我们在此前节目做过详细的分析；【前情提要】
树泽：巴菲特甩卖航空业，暗示了极为重要的判断（一文讲透怎样卖出）
从巴菲特亲口的表态，可以看出和我们此前的分析一致。疫情失控巴菲特自己也没有想到，而且这可能改变人们的生活习惯和出行习惯，这需要多久能够恢复，巴菲特说自己会计学的很好，但是生物学的很差，他完全不知道。
而且，在美国飞机是过剩的，出行需求减少，不仅导致订单变少，同时票价因为供过于求会下跌，这导致航空公司会持续亏损到什么时候，非常难判断。
其中最重要的原因，在我们此前节目重点强调的就是再融资的风险，巴菲特也提到，不喜欢需要不断融资，不断问股东要钱的公司。航空持续亏损，只能问政府、问老股东伸手要钱。要么破产，要么给钱去维持它活着但是一直亏钱，而且还不知道要亏到什么时候...如果是你愿意吗？巴菲特经过慎重考虑，就进行了全部清仓。
还有一个关键细节，各路媒体使劲在放大航空这个问题，但其实
巴菲特买下美国航空整个行业，也只占他投资组合的3-5%，这其实是个很小的比例。
即使亏光、清零，对整体业绩影响也是可控的，根本不值得反复放大去讨论。
