正文
何津津 兴业研究分析师
鲁政委 兴业银行首席经济学家 华福证券首席经济学家
全国金融工作会议7月14-15日在北京召开，国家主席习近平发表重要讲话，强调金融安全、稳中求进总基调、健全金融法制。
一、全国金融工作会重点内容提要
本次会议召开的背景[1]。习近平总书记在本次会议的讲话中指出“金融业保持快速发展，金融产品日益丰富，金融服务普惠性增强，金融改革有序推进，金融体系不断完善，人民币国际化和金融双向开放取得新进展，金融监管得到改进，守住不发生系统性金融风险底线的能力增强”。2012年第四次全国金融工作会议以来，我国金融市场快速发展，金融业在GDP累计同比贡献率处于相对高位（图表1）。截至2016年末，银行、证券以及保险机构的总资产规模已经高达247万亿元，同比增速维持在16%的相对高位（图表2）。
本次会议的主要内容。本次全国金融工作会议重点内容可以归纳为“统一领导、三项任务、四大原则”。统一领导，强调了中央对于金融行业监管的统一领导，并设立国务院金融稳定发展委员会，同时央行在国务院领导下，被赋予高于证监会、保监会统筹全局的地位。本次会议宣布设立国务院金融稳定发展委员会，有助于强调党中央对金融工作集中统一领导，避免出现监管竞争、降低监管效率，进而加强对于金融市场系统性风险的把握（图表3）。三项任务，主要是指金融行业要“紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”。四大原则分别为回归本源、结构优化、强化监管以及市场导向。
几个新提法。习总书记讲话中有几个此前并未提及的说法，包括“控总量”、“强化纪律性”、“推动国有大银行战略转型”、“促进金融机构降低经营成本”、“把国有企业降杠杆作为重中之重”等。
未来的几个重要影响。金融监管方面，从本次会议精神来看，未来金融监管只会更加严格，放松可能性不大，年内相关新规可能会陆续出台。金融监管将在强化中实现协调。除此之外，本次会议强调“功能监管”、“行为监管”，未来监管套利有望得到有效遏制，有助于解决混业经营条件下金融创新产品的监管归属问题，避免监管“真空”和多重监管现象的出现。货币政策方面，本次会议首次提到“控总量”，“坚定执行稳健的货币政策”等，这都意味着年内货币政策保持不松不紧可能性较大，同时相关货币数量指标需要完成年初确立的目标。国有企业方面，明确提出“要把国有企业降杠杆作为重中之重”，未来负债率会成为国有企业所面临的硬约束。地方政府方面，“终身问责，倒查责任”机制下，表明中央对于治理地方政府违规融资的态度非常坚决。“地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下”，意味着未来地方政府不得再审批金融类机构；同时处置金融风险时要接受中央统一领导、部署，但“强化属地风险处置责任”意味着在处置风险过程中，地方政府必须配合，不得推卸责任。
二、逐字逐句解读全国金融工作会议
习近平总书记强调，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。必须加强党对金融工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新和完善金融调控，健全现代金融企业制度，完善金融市场体系，推进构建现代金融监管框架，加快转变金融发展方式，健全金融法治，保障国家金融安全，促进经济和金融良性循环、健康发展。中共中央政治局常委、国务院总理李克强在会上讲话。中共中央政治局常委俞正声、王岐山、张高丽出席会议。
习近平在讲话中强调，党的十八大以来，我国金融改革发展取得新的重大成就。金融业保持快速发展，金融产品日益丰富，金融服务普惠性增强，金融改革有序推进，金融体系不断完善，人民币国际化和金融双向开放取得新进展，金融监管得到改进，守住不发生系统性金融风险底线的能力增强。
（对金融工作进行了正面评价，特别是“能力增强”四个字表达了对今年以来各监管部门加强监管行动的肯定）
习近平指出，做好金融工作要把握好以下重要原则：
第一，回归本源，服从服务于经济社会发展。金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。
（这并不是一个新的提法，此前在多个场合强调过。）
第二，优化结构，完善金融市场、金融机构、金融产品体系。要坚持质量优先，引导金融业发展同经济社会发展相协调，促进融资便利化、降低实体经济成本、提高资源配置效率、保障风险可控。
（再提“降低实体经济成本”，既意味着金融乱收费会继续整治，后面的“清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本”与此相呼应，也意味着利率继续上升可能性不大）
第三，强化监管，提高防范化解金融风险能力。要以强化金融监管为重点，以防范系统性金融风险为底线，加快相关法律法规建设，完善金融机构法人治理结构，加强宏观审慎管理制度建设，加强功能监管，更加重视行为监管。
（强化监管直接被列入四大原则之一，未来强化监管是大势所趋，监管弱化可能性很小。“加快相关法律法规建设”意味着未来，甚至很快在年内我们就会看到诸多新规颁布。“加强宏观审慎管理制度建设”的要求下，未来MPA考核还会进一步完善和制度化。这与后文提到的“坚定执行稳健的货币政策”、“控总量”相一致。从这个角度来看，未来货币政策保持不松不紧可能性较大。“加强功能监管”意味着前期我们的分业监管模式有望被逐步打破。功能监管是指以金融产品所实现的基本功能为依据确定相应的监管机构和监管规则，意味着不论银证保或其他金融机构，只要做了同样的事情，就需要接受相同规则的监管，以便遏制监管套利，有效地解决混业经营条件下金融创新产品的监管归属问题，避免监管“真空”和多重监管现象的出现。“更加重视行为监管”。行为监管主要是指是监管机构为了保护消费者的安全权、知悉权、选择权、公平交易权、索赔权、受教育权等各项合法权益，制定公平交易、反欺诈误导、个人隐私信息保护、充分信息披露、消费争端解决、反不正当竞争、弱势群体保护、广告行为、合同规范、债务催收等规定或指引，要求金融机构必须遵守，并对金融机构保护消费者的总体情况定期组织现场检查、评估、披露和处置；也包括对诸如银行间同业拆借市场上各参与银行定价等行为的监管。）
第四，市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。坚持社会主义市场经济改革方向，处理好政府和市场关系，完善市场约束机制，提高金融资源配置效率。加强和改善政府宏观调控，健全市场规则，强化纪律性。
习近平强调，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。要贯彻新发展理念，树立质量优先、效率至上的理念，更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换。要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。要改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构。要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能。要建设普惠金融体系，加强对小微企业、“三农”和偏远地区的金融服务，推进金融精准扶贫，鼓励发展绿色金融。要促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。
（“推动国有大银行战略转型”是新提法，但在会议中并没有具体展开，未来可能会有具体措施，值得期待。“清理规范中间业务环节”意味着未来可能会成为“乱收费”等监管风险点，需要关注。）
习近平指出，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任。要加强社会信用体系建设，建立健全符合我国国情的金融法治体系。
（第一，首次提出“控总量”，同时“坚定”执行稳健的货币政策，都意味着未来货币政策取向维持不松不紧，而且需要完成相对应的数量目标。第二，此前更多强调企业去杠杆，而这次特别提到“国有企业”去杠杆。预计在这样的要求下，降低负债率会成为国有企业的所面临的硬约束。第三，“终身问责，倒查责任”，表明中央对于治理地方政府违规融资的态度非常坚决。）
习近平强调，要坚定深化金融改革。要优化金融机构体系，完善国有金融资本管理，完善外汇市场体制机制。要完善现代金融企业制度，完善公司法人治理结构，优化股权结构。建立有效的激励约束机制，避免短视化行为。完善风险管理框架，强化风险内控机制建设，推动金融机构真实披露和及时处置风险资产。加强外部市场约束，增强会计、审计等机构自律性、公正性和专业化水平。
习近平强调，要加强金融监管协调、补齐监管短板。设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责。坚持问题导向，针对突出问题加强协调，强化综合监管，突出功能监管和行为监管。地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。金融管理部门要努力培育恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神，形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。健全风险监测预警和早期干预机制，加强金融基础设施的统筹监管和互联互通，推进金融业综合统计和监管信息共享。对深化金融改革的一些重大问题，要加强系统研究，完善实施方案。
（第一，设立国务院金融稳定发展委员会意味着在国务院层面建立了日常协调机制，成为本次会议亮点之一。第二，明确了央行在国务院领导下，高于证监会、保监会进而统筹全局的地位。第三，“地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下”，意味着未来地方政府不得再审批金融类机构；同时处置金融风险时要接受中央统一领导、部署，但“强化属地风险处置责任”意味着在处置风险过程中，地方政府必须配合，不得推卸责任。）
习近平指出，要扩大金融对外开放。深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币国际化，稳步实现资本项目可兑换。积极稳妥推动金融业对外开放，合理安排开放顺序，加快建立完善有利于保护金融消费者权益、有利于增强金融有序竞争、有利于防范金融风险的机制。推进“一带一路”建设金融创新，搞好相关制度设计。
习近平指出，做好新形势下金融工作，必须加强党对金融工作的领导。要坚持党中央对金融工作集中统一领导，确保金融改革发展正确方向。要加强金融系统党的建设，国有金融机构领导人必须增强党的意识，党的领导要与国有金融机构公司法人治理相结合，促进形成良好的现代公司治理机制。要增强党领导金融工作能力，各级领导干部特别是高级干部要加强金融知识学习，努力建设一支宏大的德才兼备的高素质金融人才队伍。
习近平指出，要从实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴中国梦的历史高度，从推进国家治理体系和治理能力现代化的战略高度，以高度的责任心、使命感、紧迫感，齐心协力，勤勉尽责，坚定不移推进金融改革发展，以优异成绩迎接党的十九大胜利召开。
李克强在讲话中指出，要认真学习领会和贯彻落实习近平总书记在这次会上的重要讲话精神。金融是国之重器，是国民经济的血脉。要把握好服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革“三位一体”的金融工作主题，把服务实体经济作为根本目的，把防范化解系统性风险作为核心目标，把深化金融改革作为根本动力，促进经济与金融良性循环，共生共荣。要创新金融调控思路和方式，继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定，不断改善对实体经济的金融服务。积极发展普惠金融，大力支持小微企业、“三农”和精准脱贫等经济社会发展薄弱环节，着力解决融资难融资贵问题。加强对创新驱动发展、新旧动能转换、促进“双创”支撑就业等的金融支持。做好对国家重大发展战略、重大改革举措、重大工程建设的金融服务。增强资本市场服务实体经济功能，积极有序发展股权融资，提高直接融资比重。拓展保险市场的风险保障功能。优化金融资源空间配置和金融机构布局，大力发展中小金融机构。不断增强金融服务实体经济的可持续性，着力强实抑虚。筑牢市场准入、早期干预和处置退出三道防线，把好风险防控的一道关，健全金融风险责任担当机制，切实保障金融市场稳健运行，积极稳妥推进去杠杆，深化国企改革，把降低国企杠杆率作为重中之重，有效处置金融风险点，防范道德风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。坚持从我国国情出发推进金融监管体制改革，增强金融监管协调的权威性有效性，强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管，练就“火眼金睛”，及时有效识别和化解风险，整治金融乱象。坚持中央统一规则，压实地方监管责任，加强金融监管问责。坚持自主、有序、平等、安全的方针，稳步扩大金融业双向开放。加强对金融改革发展稳定的法治、信用、人才和政治保障，创造优良的金融生态环境，以优质高效的金融服务推动经济保持中高速增长、迈向中高端水平。
中共中央政治局委员、国务院副总理马凯在总结讲话中要求，各地区、各部门特别是金融系统要切实把思想统一到习近平总书记和李克强总理重要讲话精神上来，统一到党中央对金融工作的决策部署上来，进一步增强做好金融工作的责任感、使命感，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革三项任务，结合各地区、各部门实际，确定工作重点，明确责任主体，强化制度建设，提高队伍素质，促进我国金融业健康发展，确保党的路线方针政策在金融领域切实得到落实。
注：
[1]详见《兴业研究宏观报告：超级“会议季”来袭-近期重磅会议及政策前瞻20170712》。
