招商定量 | 小盘价值表现复苏，盈利质量因子表现持续强势

• 过去一周因子表现综述

从价值成长维度来看，价值表现回暖，表现相对占优。价值因子中的 市净率（ BP_LR ）、最近年报市盈率（ EP_LYR ） 表现进入前十；成长因子中的 过去 3 年的营业收入增长率（ Gr_3Y_Sale ） 表现进入后十；过去一周从大小盘维度来看，小盘风格表现回暖，表现相对占优。 流通市值的对数 （ Ln_FloatCap ）因子表现进入前十，其行业中性多空组合收益为 0.94% 。过去一周盈利质量类因子表现依旧强势， 流动比率（ CurrentRatio ） 、 毛利率（ GrossMargin ） 、 营业利润率（ OperatingMargin ） 等表现均进入前十。此外，分析师情绪因子同样可圈可点， 最近预期年度一致预期 EPS 三个月的变化（ EPS_FY0_R3M ） 、 目标收益（ TargetReturn ） 表现均进入前十。

• 大类风格因子表现与估值分析

从我们所构建的大类风格因子的表现来看， 过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为0.58%、0.03%、0.14%、0.07%、-0.78%和0.94%。 截至2023年04月14日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别64.84%、27.10%、6.45%、52.90%、84.62%和85.91%。 整体来看，交易行为因子和规模因子相对估值较低，反转因子估值相对较高，价值、成长和情绪因子估值相对适中 。

• 本周观点

过去一周从价值成长维度来看，价值有所复苏，表现相对占优。从大小盘维度来看，小盘表现同样复苏，表现相对占优。此外，盈利质量因子表现持续强势，分析师情绪因子可圈可点。 展望后市，我们维持前期的观点，即认为在价值持续占优，而成长风格持续调整以后，成长风格的性价比明显提升。随着海外扰动的逐渐缓解，以及上市公司一季报披露期的来临，市场大概率会逐渐回归基本面驱动，成长和分析师情绪类因子会逐渐占优。

风险提示：模型结论基于合理假设前提下基于历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。