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招商定量 | 小盘价值表现复苏,盈利质量因子表现持续强势

招商定量任瞳团队  · 公众号  ·  · 2023-04-18 13:56

正文

投资要点

  • 过去一周因子表现综述

从价值成长维度来看,价值表现回暖,表现相对占优。价值因子中的 市净率( BP_LR )、最近年报市盈率( EP_LYR 表现进入前十;成长因子中的 过去 3 年的营业收入增长率( Gr_3Y_Sale 表现进入后十;过去一周从大小盘维度来看,小盘风格表现回暖,表现相对占优。 流通市值的对数 Ln_FloatCap )因子表现进入前十,其行业中性多空组合收益为 0.94% 。过去一周盈利质量类因子表现依旧强势, 流动比率( CurrentRatio 毛利率( GrossMargin 营业利润率( OperatingMargin 等表现均进入前十。此外,分析师情绪因子同样可圈可点, 最近预期年度一致预期 EPS 三个月的变化( EPS_FY0_R3M 目标收益( TargetReturn 表现均进入前十。


  • 大类风格因子表现与估值分析

从我们所构建的大类风格因子的表现来看, 过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为0.58%、0.03%、0.14%、0.07%、-0.78%和0.94%。 截至2023年04月14日,价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别64.84%、27.10%、6.45%、52.90%、84.62%和85.91%。 整体来看,交易行为因子和规模因子相对估值较低,反转因子估值相对较高,价值、成长和情绪因子估值相对适中

  • 本周观点

过去一周从价值成长维度来看,价值有所复苏,表现相对占优。从大小盘维度来看,小盘表现同样复苏,表现相对占优。此外,盈利质量因子表现持续强势,分析师情绪因子可圈可点。 展望后市,我们维持前期的观点,即认为在价值持续占优,而成长风格持续调整以后,成长风格的性价比明显提升。随着海外扰动的逐渐缓解,以及上市公司一季报披露期的来临,市场大概率会逐渐回归基本面驱动,成长和分析师情绪类因子会逐渐占优。


风险提示:模型结论基于合理假设前提下基于历史数据统计规律推导而出,市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。




市场表现回顾



过去一周[1]主要市场指数涨跌不一。 上证综指 上涨0.32% ,沪深300指数 下跌0.76% ,深证成指 下跌1.40% ,中证500指数 下跌0.52% ,中证1000指数 下跌0.32% ,创业板指 下跌0.77%

过去一周行业指数涨跌不一。 有色金属、建筑、石油石化、传媒 综合金融 等行业表现居前; 通信、轻工制造、农林牧渔、计算机 食品饮料 等行业表现居后。



[1] 过去一周指 20230410-20230414 ,下同

图1、主要市场指数过去一周表现

资料来源: Wind 资讯,招商证券

图2、 主要行业指数过去一周表现

资料来源: Wind 资讯,招商证券




因子表现跟踪


从价值成长维度来看,价值表现回暖,表现相对占优。价值因子中的 市净率( BP_LR )、最近年报市盈率( EP_LYR 表现进入前十;成长因子中的 过去 3 年的营业收入增长率( Gr_3Y_Sale 表现进入后十;过去一周从大小盘维度来看,小盘风格表现回暖,表现相对占优。 流通市值的对数 Ln_FloatCap )因子表现进入前十,其行业中性多空组合收益为 0.94% 。过去一周盈利质量类因子表现依旧强势, 流动比率( CurrentRatio 毛利率( GrossMargin 营业利润率( OperatingMargin 等表现均进入前十。此外,分析师情绪因子同样可圈可点, 最近预期年度一致预期 EPS 三个月的变化( EPS_FY0_R3M 目标收益( TargetReturn 表现均进入前十。

图3、过去一周表现最好和最差的十个因子

资料来源: Wind 资讯,招商证券

图4、过去一个月表现最好和最差的十个因子

资料来源: Wind 资讯,招商证券

图5、过去一年表现最好和最差的十个因子

资料来源: Wind 资讯,招商证券




大类因子表现及估值






从我们所构建的大类风格因子的表现来看,过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为







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