【医药生物】奕瑞科技—坚持研发投入，境内与境外业务均保持稳健增长

中银证券研究 · 公众号 · · 2024-04-24 10:07

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梁端玉 刘恩阳

奕瑞科技 2023 年实现营业收入 18.64 亿元，同比增长 20.31% ，实现扣非归母净利润为 5.91 亿元，同比增长 14.43% 。公司境内与境外业务均实现稳健增长。

支撑评级的要点

收入端业绩保持稳健增长，毛利率呈上升趋势。公司 2023 年实现营业收入 18.64 亿元，同比增长 20.31% 。公司 2023 年实现归母净利润为 6.08 亿元，同比降低 5.27% ，实现扣非归母净利润为 5.91 亿元，同比增长 14.43% 。公司利润端受到了公允价值变动的影响， 2023 年公司公允价值收益为 -0.76 亿元。公司 2023 年毛利率为 57.84% ，与上年相比提高 0.5pct 。公司 2023Q4 单季营业收入为 4.67 亿元，同比增长 4.87% ，归母净利润为 1.75 亿元，同比增长 30.94% 。

境内与境外业务均保持稳健增长，客户拓展持续推进。奕瑞科技 2023 年境内业务收入为 11.21 亿元，同比增长 16.92% ，毛利率为 57.68% ，同比降低 0.58pct ，境外业务收入为 6.8 亿元，同比增长 25.73% ，毛利率为 61.20% 。同比提高 3.66pct 。公司在 2023 年继续加强对普放、齿科、工业、兽用等新客户、新领域的拓展，在美国、德国、韩国、印度、日本和墨西哥均建立了海外销售及客户服务平台，并在巴基斯坦、巴西、南非均建立了海外销售团队。 2023 年，公司多个大客户的多项产品继续保持良性增长，齿科产品海外客户持续测试及导入，工业 X 光系统解决方案小批量销售，普放 DR 探测器、 C 型臂探测器、乳腺探测器等产品表现亮眼。此外，奕瑞科技 2023 年在高压发生器、组合式射线源、闪烁体、 PD 等核心部件、核心材料方面取得初步进展，收入规模近 1 亿元，同比实现翻倍以上增长。

坚持研发投入，保持探测器业务技术领先优势。公司 2023 年研发费用为 2.63 亿元，在营业收入中占比 14.09% 。奕瑞科技为全球为数不多的掌握全部主要核心技术的数字化 X 线探测器生产商之一：公司掌握了传感器设计和制程技术、 CT 探测器技术、闪烁材料及封装工艺技术、读出芯片及低噪声电子技术、 X 光智能探测及获取技术、探测器物理研究和医学图像算法技术等。此外，公司在高压发生器、球管及组合式射线源等领域积极布局，掌握了高压绝缘技术、高压逆变电源拓扑技术、特种辅助电源技术、钡钨热阴极技术、液态金属轴承技术、飞焦点技术等核心技术。

评级面临的主要风险

研发不及预期风险、产品推广不及预期风险、汇率波动及海外运营风险。

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