2017.06.05 IPO节奏暂降与A股的受力分析

新股发行放缓！仅核准4家IPO，总募资仅15亿

自2016年11月以来，证监会审批步伐明显加快，IPO批文的下发时间固定在了每周五，这也就意味着每月将有4批次的IPO批文下发，数据显示，基本上批文下发按每周10－12家的速度推进，单次融资额保持在50亿元左右。

今年以来，这一速度也始终保持，直到5月26日，年内第19批次时降为7家，融资额也大幅缩减，这成为一个转折点。

而刚刚过去的上一个周五，也就是6月2日，IPO增速明显连续降低，数量上降到4家，融资额也降到了15亿。这不仅是去年11月以来第一次连续两周IPO增速持续下降，而且这个增速下降的幅度也远超市场预期。

这基本可以确立了监管层对IPO发行作出改变的事实，意味着IPO发行节奏出现了调整，监管层不再以指数涨跌和IPO增速没有直接关系、或者证监会不能为指数涨跌负责这种言论为挡箭牌，有意平稳市场，提振投资者信心，这个情况的出现和我们之前对IPO政策对市场的影响分析和吻合的，而且比我们预期的来得还要快。

将来有可能根据市场可承受力和市场发展情况来调整新股发行速度。

这显然是对近期萎靡的市场行情来说，是一个短期利好。

但是对于中长期来说，根据市场可承受力和市场发展情况来调整新股发行速度应该是合理的，不过排解IPO堰塞湖是一个“政治任务”，而且从监管部门一贯的行为方式和思路上来看，寄希望于监管部门能从此开始直接和全面的放弃“IPO大跃进”可能性很小，在IPO增速问题上，估计监管部门和市场还要有几次拉锯战。所以现在只能说，将来有可能根据市场可承受力调整，而非明确从此开始该定时定量发行为可调整性发行。

证监会：保障做好完善相关减持制度规则贯彻实施

证监会召开贯彻实施减持制度规则专题视频培训会

会议认为，减持制度是证券市场重大的长期性、关键性基础制度。这次对减持制度作进一步完善，根本目的在于促进上市公司专注主业，完善上市公司治理，提高上市公司质量，引导长期、价值投资，更好地促进资本形成，服务实体经济，防止“脱实向虚”，保护广大中小投资者合法权益。

对证监会这个会议，和对《减持新规》的强调落实这件事。证监会想要传达的想法可能主要有两个，一个是因为监管部门可能对《减持新规》给予了厚望，希望出来之后能稳定住市场，但是从上周的盘面情况来看，市场对《减持新规》的反响非常冷淡。监管部门希望能向市场传达控制好减持的决心和态度，希望能提振一下市场对《减持新规》的信心。另一个是因为《减持新规》刚一落地，不少计划减持的上市公司就消停了一天，从第二天开始就积极策划绕过《减持新规》的套路，而且现在已经在开始使用这些套路了，正所谓“道高一尺魔高一丈”所以这个会议也是强调证监会对《减持新规》的态度，研究一下在执行中的对新套路的封堵，也敲打一下这些急于减持的上市公司。

央行副行长：中国寻求“不紧不松”的货币政策

6月3日，在2017清华五道口全球金融论坛上，中国人民银行副行长陈雨露表示，中国寻求“不紧不松”的货币政策，中国央行寻求确保基本稳定的流动性，希望实体企业立足主业，纠正偏离主业，盲目涉足金融业的现象。

因为这个月14日，是全球中央银行议事日程的高潮，美联储可能将宣布其在2017年的第二次加息。

如果美联储加息，叠加上年中时点资金回笼导致的短期钱紧，可能会对市场造成负面冲击，不过鉴于之前“钱荒”的经验和央行表露出来的态度，今年应该不会借机敲打银行，以避免再次出现“钱荒”惨案。

本周的解禁压力和扩容压力

本周两市将有35只股票、共计有39.56亿股限售股迎来解禁。以上周五收盘价计算，解禁市值合计500.44亿元，环比上周增加131.96%。

整个6月份是今年的解禁小月，但是本月的解禁高峰集中在本周。

另外，虽然新批的IPO增速暂时降低了，但是已经获批要在本周上市的公司数量还不少，总计是八只新股要在本周发行。

对市场进行整体的受力分析，从压制力量和托举力量两端的对比来判断未来一段时间市场整体趋向是一种比较直观的方式，以后每个月都给大家更新一下A股市场受力分析的变化图，方便大家判断市场整体趋向。

复盘这段时间，A股市场的下跌过程，主导下跌的因素和可能导致上涨的因素对比如图，

也就是说，A股市场要出现整体行情的转向，要么上面这些负面因素大部分消失，压制的力量萎缩到低于托举的力量。要么下面这些积极因素全面爆发，托举市场的力量全面击退压制力量。

但是在目前养老金入市意愿淡薄，混改迟迟未落地，宏观经济尚未逆转，增量资金不愿入市的情况下，托举力量在未来很长一段时间都难有作为。

所以要稳定指数，目前只能从化解压制力量一段下手。其中金融去杠杆的主导权在央行和银监会，证监会插不上什么手，只能是配合。打击壳股和各种高送转之类的炒作是本届证监会的主要政绩之一，在这个事上证监会基本没办法出尔反尔。

因此唯一主导权在证监会手里的化解压制力量的因素就只剩下调整解禁潮、减持潮和新股发行一项，所以我们最近看到的《减持新规》和IPO增速下降都是从这方面入手来化解压制力量。

由于积极因素在本月暂时无法发力，负面因素只能暂时化解一项，因此这段时间即使有上涨，也只能是反弹和回升，不可能是重回上升通道。别说是IPO增速暂缓，就是马上暂停IPO也不能改变市场整体持续下行的状况，只能是激发出一波比较猛烈的反弹而已。

因此也有人反对IPO降速或者暂停，总拿暂停IPO不能全面逆转市场来说事，最近叶檀又发了一篇很恶心的文章，站队战的几乎没有良心了。

叶檀：暂停IPO就是吸鸦片 副作用必然是休克式套现

这帮人总用历史数据说事，说过去数次暂停IPO之后，指数并没有出现回升。他们用的统计方式是统计历次IPO从暂停到重启这段时间的涨跌幅，从总数量上看确实是跌多涨少。但是如果用暂停IPO之日起，到之后12个月之后为止这个方式统计的话，除了2014年之前那次，和股灾之后这次，剩下全是大涨特涨。

这好比开车调头，踩了刹车之后车还要惯性前行一段路程，之后调头的动作也是比较慢的，调头完成之后要回到之前的位置上，也需要过程。他们这个统计方式，相当于只统计调头完成之前的时间段，当时保持在下滑状态的时间多。

还说什么：“暂停发行新股没有改变市场生态“，

那么继续高速IPO就能改变市场生态么？如果说暂停IPO是原地踏步的话，那么大量平庸化的公司快速上市，只能是造成生态的进一步恶化。

文中其它什么猴子、香蕉之流的比喻更是强词夺理，完全不顾经济学常识。

以前我只是觉得这帮人水平不行，现在来看简直就是人品不行。

我的观点只有一个，目前IPO的问题不单单是上市数量和快慢的问题，而是上市公司整体质量的问题，以及进退平衡的问题。只有缓下来先把问题解决了才是真正的治本，继续维持这种低水平的IPO对市场只能是负面影响。

之前写的关于IPO问题的讨论，都零散在每天的笔记里，这段时候我找空闲时间写一版全面完整的给大家，因为这一轮IPO改革是迟早的事，而IPO改革的意义比当年股权分置改革的意义更大更深远，这里可能蕴含着一次巨大的机会，但是监管部门持续碰壁最终进入发行制度改革正规之前，要折腾市场很多次，看懂IPO症结所在，可能不会帮大家短期赚到钱，但是有利于大家躲过改革之前的关键大坑，和在改革启动前及时上车。对于下一次周期性大行情的把握十分关键。

这段时间我们一直在强调两件事，一个是上证指数走双底的可能性，一个是缩量是抄底的关键标志，一直提示大家双底形态出现、和明显缩量出现之前，不要着急抄底。

到上周五，双底形态基本完成，而且周五在最后一个小时之前，上证的成交量水平还不到之前的一半，即使尾盘放了点量，整体成交量也明显小于前期的平均水平。

所以周五下午的时候，因为市场情况已经和预期的操作规划要求接近，所以稍微加了点仓进去。但是加的不多，主要是因为我的心理预期是上证指数要回踩到3060—3090之间，最后是到3060，而周五最深的时候，只回踩到3080左右，还没完全到让我最心动的3060一带，因此在增加的仓位上比较保守了一点。

周末IPO降速的消息一出来，基本明确这个抄底的规划是对了，抄底仓位上得少略有遗憾，但是熊市里怎么谨慎都不过份。

后面的行情是这样的，在3125这里有个颈线位，这个可能要争夺一下，顺利越过的话，上证指数在两三天内冲击到3160以上，去接触日线级别MA60压力线。

注意观察这几个关键节点，如果这期间没有更大利好的话，股价回升一段之后，市场还会低迷，所以最近加仓赚钱了的小伙伴不要过于恋战。