【周观点 · 钴锂金属 | 弱现实负反馈，锂价承压走低】国君有色于嘉懿

报告导读

产量受益高弹性快速回升，需求恢复较慢，上周碳酸锂期现联动延续下行。 2-3 月需求淡季下，锂市或形成短期的供强需弱累库格局，锂价短期或延续弱势走向。

国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/兰洋

周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块： 市场询盘报价冷清，锂价弱势运行。 1 ）无锡盘 2505 合约周度跌 0.92% 至 7.57 万元 / 吨；广期所 2505 合约周度跌 0.21% 至 7.66 万元 / 吨； 2 ）锂精矿： 上 海有色网锂精矿价格为 838 美元 / 吨，与上周持平。锂矿现货库存依旧处于紧张状态，年前存货基本出清，年后 新货大 部分仍在 途。 钴板块： 下游 需求短期内未见显著增量，中小冶炼厂捂货，钴价弱稳运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴 - 镍 - 前驱体 - 三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

市场询盘报价冷清，锂价弱势运行。 2 月份锂盐厂家逐步复产，节后补库需求未明显释放；动力电池企业 2 月为传统淡季，放缓原料采购，市场以消耗现有库存为主；下游材料厂遇低价备库 3 月原料，不急于采购，市场整体成交偏清淡。据 SMM ，上周国内碳酸锂周度产量环比上升 17.47% 、周度库存量环比上升 2.94% 。产量历史新高体现了锂产业链上游生产弹性强劲，市场供应压力陡增。需求侧，乘联会发布的数据显示， 2 月 1-16 日乘用车零售环比下降 28% ，其中新能源零售量环比下降了 17% ，终端需求疲弱，且正在向整个产业链传导。周内雅保 200 电碳的最终成交价为 7.59 万元 / 吨，这一价格位于 SMM 价格区间的偏低位置，并且与 05 合约的结算价相比，存在 1500 元 / 吨的贴水。我们认为，供给产量的大幅提升和库存的不断累积或将进一步加剧市场供给过剩的情况，碳酸锂价格当前仍有下探空间。根据 SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为 7.54-7.69 万元 / 吨，均价较前周涨 0.07% 。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 6.88-7.20 万元 / 吨，均价较前周跌 0.14% 。

下游需求疲态难改，钴价弱稳运行。 电钴方面，下游需求短期内未见显著增量，叠加国际市场 MB 钴报价持续持平，全球市场观望情绪浓厚；国内成交情况一般，仅有部分贸易商成交相对活跃。钴盐方面，下游需求疲态难改，企业按需采购为主，压价情况普遍，中小冶炼厂迫于亏空压力加上自身现货较少，没有合适成交价格选择捂货不出，但也有部分企业因资金回笼需求而低价抛售，场内供需矛盾依旧尖锐，买卖双方博弈继续。根据 SMM 数据，上周电解钴价格为 15.0-17.5 万元 / 吨，均价与上周持平。

磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降。
根据 SMM 数据，上周磷酸铁锂价格 3.33-3.48 万元 / 吨，均价较前周涨 0.03% 。三元材料 622 价格为 10.32-11.40 万元 / 吨，均价较前周跌 0.09% 。

以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告 《弱现实负反馈，锂价承压走低 》 ， 具体内容详见完整版报告。