2017-07-03
数
据支持：朱俊谦
本周港股：
1.
市场回顾
恒指上周累升94点或0.4%，收报25764点，全周股指波动约为238点，环比波幅减少；而国企指数累计下跌64点或0.6%，收报10365点；上周主板日均成交额为759.92亿元，环比增加近8%。虽然上周港股波幅较小，但整体股市较受海外股市影响，而上周高位见25965点，暂时仍受制于26000点的阻力位，预计股市将继续在区间震荡。
2.
港股策略展望
预料恒指继续在区间震荡为主。
港股上周整体表现横行，于25900点位置遇阻力。本周较为利好的是债券通在周一开通，中国外汇交易中心与港交所的合资公司债券通有限公司网站于上周五正式推出，而该网站的交易日历显示本周一(7月3日)为债券通交易日，境外机构投资者可透过债券通参与内地银行间债市。整体而然，港股目前欠缺上升动力，因整体2017年上半年已累升甚多，而市场仍需时消化获利盘，本周需要留意债券通能否为股市带来利好，从而突破26000点，如股市未能突破，预料港股短线将继续于窄幅波动，但也需注意会否在连续上升6个月后作稍微向下调整，料短期于25,100-26,000之间上落，国企指数则会在10,100-10,800之间上落。
本周行业配置：
澳门博彩、基建铁路、中资保险、石油板块。1）澳门6月份博彩收入按年升25.9%至199.94亿澳门元，整体澳门博彩收入连升11个月。2）今年1-5月中国铁路完成固定资产投资同比增长2.5%至2179亿元。3）保监会：1至5月保险业原保险保费收入同比增加26%至2.03万亿元;寿险公司原保险保费收入同比增长30%至1.6万亿元。4）据路透社分析，OPEC成员国年初以来的总收入为16.4亿美元，比2016年下半年增长10%，比2016年上半年增长43%。
一、港股市场一览
1.
港股市场回顾：恒指连续两星期上升，但仍受制于26000点
香港股市微幅上升，整月上升0.41%。
恒指上周累升94点或0.4%，收报25764点，如我们预期在25500点附近震荡，全周股指波动约为238点，环比波幅减少；而国企指数累计下跌64点或0.6%，收报10365点；上周主板日均成交额为759.92亿元，环比增加近8%。
上周初港股在内房带动下上升201点，但周二爆发细价股股灾，多只早前被David Webb点名「不宜拥有」的股份暴跌九成以上，影响港股投资气氛，而周三受累美股全线下挫，科技股受创等，恒指升势未能延续，股市连跌两日。周四期指结算日，重榜股强势撑起大市，带动恒指收市升281点，但在周五虽然中国公布6月官方制造业PMI胜预期，标指及道指创6周最大跌幅，港股亦挫200点。虽然上周港股波幅较小，但整体股市较受海外股市影响，而高位见25965点，暂时仍受制于26000点的阻力位，预计股市将继续在区间震荡，注意会否在连续上升6个月后作稍微向下调整。
港股通方面，上周沪市港股通维持净流出，累计流入37.6亿元，扭转之前有部分交易日出现净流出的状况，整体港股通整周累计净流出57亿元，环比上升近16亿元，显示资金在港股半年结时维持净流入部处港股。
2.
策略展望：预料恒指继续在区间震荡为主
整体美股上周都是下跌的，道指微曾跌0.21%，而标指周跌幅为0.6%，纳指整周跌1.99%，欧洲三大股指也全线向下调整。上周美联储副主席费希尔对当前过高的资产价格表示担忧，指当前资产市场显然存在上行风险偏好，股市的市盈率（P/E）水平接近历史高位；但耶伦认为美联储在危机后主动出击的监管政策使得金融体系更加安全和健康，也对美国经济复苏起到至关重要的作用。经济方面，美国一季度GDP终值年化季环比增1.4%，创去年二季度以来新低，预期增1.2%，前值增2.1%，而上周国际货币基金组织（IMF）下调了美国今明两年的经济增长预期，将美国2017年经济增长预期由2.3%下调至2.1%，2018年经济增长预期由2.5%下调至2.1%，IMF给出的下调理由是考虑到政策的不确定性，需要去除一部分先前假设的刺激因素，这包括特朗普承诺的税改和更多的基建支出。政策方面，美国国会参议院将把医改议案投票推迟至7月4日之后，但美国总统特朗普认为已经接近达成新的医改法案。整体而然，我们认为美股现在估值的确较高，短期有机会出现向下调整，投资者需注意海外市场调整对整体港股投资气氛的影响。
上周A股延续稍微反弹，上证累计上涨1.04%；深证成指涨1.41%。上周经济数据方面，中国5月规模以上工业企业利润总额6259.9亿元，同比增16.7%，增速略有回升，前值增14%。1-5月份全国规模以上工业企业实现利润总额29047.6亿元，同比增长22.7%，而1-5月份，国有控股企业实现利润总额6520.4亿元，同比增长53.3%。5月份工业利润增速加快归因于产品销售、投资收益增长加快。另外，中国6月制造业采购经理指数（PMI）升至51.7，比上月升0.5个百分点，且高于市场预期的51，整体公布的经济数据有助增强A股市场信心。总理李克强指，中央政府会透过3项措施，以达到中国经济中高速增长的目标，包括维持稳定的财政及货币政策、继续深化改革开放，及加快淘汰过剩及落后产能。不过李克强指，在经济中高速增长的同时亦有风险，但他认为中国不发展才是最大风险，他又有信心可以守住系统性风险不发生的底线。
整体港股通净流入为57亿元，平均每日净流入约11.4亿元，较上周增加38.6%。沪市港股通平均额度使用率为10.1%%，环比增加3.3%，而深市港股通平均额度使用率为4.73%，环比稍微减少0.2%。整体港股通日均平均成交金额是78.8亿元，环比增加7亿元，而整体港股通日均成交额上周平均占港股成交比例约10.5%。整体南下资金环上升，跟随股市及成交额走势，投资者需留意这个现状会否继续出现而影响资金流入状态。
港股上周整体表现横行，于25900点位置遇阻力，而较受关注的是多只细价股现暴跌，使市场关注港交所会否收紧对上市公司监管，而香港证监会发言人表示，股价大幅下挫的股票多有与不同公司和上市券商存在多重关联、持股集中度高、成交量小、流通股少等特点，容易导致股价极度波动和市场失当行为。本周较为利好的是债券通在周一开通，中国外汇交易中心与港交所的合资公司债券通有限公司网站于上周五正式推出，而该网站的交易日历显示本周一(7月3日)为债券通交易日，境外机构投资者可透过债券通参与内地银行间债市。整体而然，港股目前欠缺上升动力，因整体2017年上半年已累升甚多，而市场仍需时消化获利盘，本周需要留意债券通能否为股市带来利好，从而突破26000点，如股市未能突破，预料港股短线将继续于窄幅波动，也需注意会否在连续上升6个月后作稍微向下调整，料短期于25,100-26,000之间上落，国企指数则会在10,100-10,800之间上落。
品种配置：
澳门博彩、基建铁路、中资保险、
石油板块。
3.
上周港股要闻：债券通公司：周一开通北向债券通
债券通公司：周一开通北向债券通。
据港交所公布，
中国外汇交易中心与港交所的合资公司债券通有限公司(债券通公司)网站于今天(6月30日)正式推出。而该网站的交易日历显示，周一(7月3日)为债券通交易日，即境外机构投资者可透过债券通，参与内地银行间债市。
另外，该网站还涵盖一系列有关债券通相关讯息，其中包括：规则及规例;海外投资者的申请程序;债券通交易及结算安排的参考资料;债券通参与实体名单;债券通最新资讯。港交所
计划周一举行债券通开通仪式，集团向传媒发出的邀请提到，候任行政长官林郑月娥担任主礼嘉宾，其他嘉宾包括港澳事务办公室副主任黄柳权、人民银行副行长潘功胜、财政司司长陈茂波及金管局总裁陈德霖。港交所主席周松岗及行政总裁李小加亦会见证开通仪式。港交所在同日下午将举行债券通投资者论坛，出席包括人民银行副行长潘功胜、金管局副总裁余伟文及港交所行政总裁李小加，详述债券通的运作细节。
至于交易时间，须为内地银行间债市交易日，上午9时至中午12时，下午1时半至4时半。
另外，一如早前所公布，债券通初步先开放予境外机构投资者参与内地银行间债市（称为北向通），
产品包括所有债券、同业存单及资产支持证券，暂未有北水南下的内容。投资者可在境外电子交易平台，发放只含量不含价的报价请求，每次购买量最低为100万元人民币，最小变动单位为100万元人民币，报价机构会向投资者回复价格，交易会在全国银行间同业拆借中心完成
。结算方式为券款对付，即债券交收与资金交易同时进行，为一种高效率低风险的结算方式。
李小加谈细价股波动：港交所不会直接干预现有生态
。
港交所行政总裁李小加表示，近日细价股波动并非由监管机构直接造成，港交所不会对一些“既定现有的生态进行直接干预”，不会在现有市场做出激烈的监管行为，但会调查当中有否违规。
李小加指出，监管机构密切关注近日细价股异动的原因，认为是综合各项因素，这些公司可能存在交叉持股、股权集中、质押斩仓等问题，而与早前推出的创业板咨询无关。他表示，会高度关注事件，若市场有问题，监管机构将跟进，对违规行为“见招拆招，不会手软”
。他补充道，细价股波动事件不能说与监管措施完全无关。为应对互联互通所带来的投资群体的变化，过去两年当局一直加强收紧监管，包括在新上市申请方面增量监管及收紧要求，期望令未来造壳变得更难，甚至今后变得不可能。李小加认为，以上措施逐渐对二级市场带来影响。
陈家强：
沽空若不涉及市场操控不违法。
香港财经事务及库务局局长陈家强表示，对于近期多只港股遭到沽空机构狙击，
香港一直有沽空机制，在全球而言，机制也相对稳固，过去港证监都利用权力控告机构操控市场的行为，强调只要不涉及市场操控，唱好唱空属于市场的一部分，但一旦有违法行为，当局便会跟进
。当被问及新一届财库局局长会否经历下一次金融风暴时，陈家强称，未来或多或少会发生大大小小的金融事件，市场调整属周期性，也是正常的现象。他指出，当前美国利率正常化、金融市场较为炽热、股市处于高位，以及资金泛滥等，令市场风险增加，要做好风险管理。。
内地与香港签署两份CEPA协议。
商务部公告，内地与香港签署《CEPA投资协议》和《CEPA经济技术合作协议》。继《CEPA服务贸易协议》之后，
内地在市场准入方面再次单独对香港采用“负面清单”开放方式，这也是内地首次以“负面清单”方式对外签署的投资协议。根据协议，内地在非服务业投资领域仅保留了26项不符措施，在船舶、飞机制造、资源能源开采、金融市场投资工具等方面采取了更加优惠的开放措施，并明确了在投资领域继续给予香港最惠待遇，这将使香港继续保持内地对外开放的最高水平
。把支持香港参与“一带一路”建设、次区域合作的内容纳入其中，使香港融入国家发展战略。「CEPA投资协议」全面涵盖投资准入、投资保护和投资促进等内容，对接国际规则，兼具两地特色，开放程度高，保护力度大，将为两地经贸交流与合作提供更加系统性的制度化保障。
证监会行政总裁欧达礼表示，进一步优化的CEPA，将促进两地市场的经济及技术合作。我们将会与内地有关当局紧密合作，为落实两份协议下的措施建立所需的监管框架
。
央行行长助理张晓慧：积极支持香港经济发展，巩固香港国际金融中心地位。
香港回归祖国20周年前夕，中国人民银行行长助理张晓慧表示，
回归以来，中央政府出台了一系列支持香港发展的金融政策措施，特别是党的十八大以来，进一步支持香港人民币离岸中心建设，推动两地金融市场互联互通，积极支持香港参与“一带一路”建设，不断深化两地金融合作，巩固和提升香港国际金融中心地位，共同维护香港金融稳定
。在中央政府大力支持下，香港特区政府和各界民众克服了困难，渡过了危机，有效维护了香港金融稳定，同时也巩固了香港国际金融中心地位。其次，以人民币国际化为契机，推动香港发展成为全球最大的人民币离岸中心。张晓慧说，人民银行采取了多项措施，推动香港建设成为全球最大的离岸人民币中心。这些措施包括：推动香港成为最大的跨境贸易和投资的人民币结算中心，支持香港人民币债券市场快速发展，开拓并完善香港人民币回流机制，探索开展跨境人民币贷款业务等。
港交所与中华交易服务公司研究开发一带一路指数。
香港交易所）将与上海证券交易所及深圳证券交易所的合资公司-中华证券交易服务有限公司(中华交易服务)研究开发一带一路指数，作为反映有关计划发展动向的指标，以回应市场需求。
开发中的指数将会是离岸市场首个一带一路相关的跨境指数，成份股均为沪港通和深港通合资格买卖的证券，将有助投资者物色活跃于一带一路沿线企业的投资机会
。李小加表示一带一路计划连接60多个国家，通过对接这些国家的需求和利益，将会为全球经济发展带来重要商机。作为国际金融中心和成熟的离岸人民币市场，香港将在一带一路计划中发挥重要的作用。中华交易服务总裁毛志荣指：
开发中的全新指数，将追踪活跃于一带一路沿线企业的股价表现，现时正在设计指数编算方案，希望能编定一个客观、可靠的可交易指数，作为一带一路计划的发展指标，也协助投资者物色当中的投资机遇
。
港监管机构决定调整“场外衍生工具产品”的涵盖范围。
香港金管局早前与香港证监会就建议调整在场外衍生工具监管制度下的“场外衍生工具产品”的涵盖范围发出联合咨询文件，在经考虑市场的回应意见后，香港金管局及香港证监会得出结论并发表总结文件，认为应付诸落实建议的调整。
该调整为订明一些新增市场及结算所，使透过有关市场买卖及透过有关结算所结算的产品不会被视为“场外衍生工具产品”;及将得尔塔为1的权证剔除于“场外衍生工具产品”的定义范围外
。另外，总结文件还进一步阐明将如何界定得尔塔为1的权证。得尔塔为1的权证是行使价被定为零或接近零的权证，旨在让客户能够在取得相关资产(尤其是于封闭式或难以接触的市场上买卖的资产)的合成投资回报及风险承担。
4.
上周海外事件：耶伦指金融体系安全度提高 08年危机有生之年不会重演
美联储主席耶伦：金融体系安全度大大提高 2008年危机在有生之年不会重演。
美联储主席耶伦上周再次肯定了金融和银行体系安全度大幅提高，重申了美联储的政策目标，并预言在有生之年不会重演2008年的金融危机。
耶伦认为，美联储在危机后主动出击的监管政策使得金融体系更加安全和健康，也对美国经济复苏起到至关重要的作用。她特别提到了之前公布的银行压力测试定量结果，认为美联储对资本充足率的关注推动大型银行的资本头寸在当前更加强劲，能够更好地抵御冲击。美联储致力于寻找容易被忽略的金融危机前兆，并相信大量流动性是美国银行业保持强劲的基础
