【万联消费丨行业跟踪】24Q1部分个股业绩表现亮眼，国潮崛起背景下关注需求端修复

行业核心观点：
受内外部环境、消费需求放缓等因素的影响，2023年化妆品行业重点个股业绩表现分化，部分个股的收入和净利润增速出现放缓甚至负增长，营运能力也出现了一定程度的下滑。随着经济逐步复苏、扩大和刺激消费措施的出台，期待2024年需求端的修复。中长期来看，部分国货美妆企业提升研发投入，在国潮崛起背景下凭借出众的产品力脱颖而出；同时近年来行业监管趋严，利好合规龙头企业。 建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。
投资要点：
行情表现：2024年一季度化妆品板块跑输沪深300，原料端表现较好。 2024Q1，化妆品板块下跌6.29%，对标申万一级行业涨跌幅，化妆品排名第23，跑输沪深300指数9.39个pct。其中原料端表现相对较好，科思股份上涨25.61%。
财务表现：（1）营收&净利润： 代工板块业绩承压，代运营板块表现分化，品牌端珀莱雅、丸美股份业绩增长亮眼，水羊股份、福瑞达短期承压。 （2）毛利率&净利率： 公司盈利水平表现分化，青松股份、凯淳股份、华熙生物、丸美股份、珀莱雅、上海家化盈利能力提升。 （3）存货周转率&营运资金周转率： 2024Q1，原料板块科思股份营运能力略有下降；代工板块青松股份和嘉亨家化的存货周转率均超过1次；代运营板块若羽臣的营运能力提升；品牌端福瑞达的存货周转率提升最大。 （4）收入现金比&净现比： 2024Q1，绝大多数个股收入现金比大于1，拉芳家化的收入现金比与净利润现金比均为最佳，分别为1.38/3.73。