温馨提示：公众号平台最新的推送规则为算法推荐。非“常读用户”，不能保证系统每次都会将文章推送给用户。经常进行留言、点赞、在看、转发等互动行为，可增加被系统识别为“常读用户”的概率。
2024年3月，A股市场有所震荡，但运行还算平稳，行情呈结构性特征。景气成长、质量风格有所回暖，价值与红利风格则震荡回调。小微盘股在大跌后的修复行情中更具弹性，中证2000指数在宽基中3月份显著领先。公募基金重点配置的消费、先进制造、TMT整体表现较好，但医药行业表现欠佳。十年期国债收益率本月低位走平，未能进一步下降，债市呈现出一定的波动、整理行情。
2024年3月，沪深300指数上涨0.61%，中债新综合全价（总值）指数下跌0.07%，中证转债指数上涨0.55%。平衡五剑组合成立以来获得40.46%的收益，同期业绩比较基准上涨1.93%，组合2024年2月29日净值1.4028，2024年3月31日净值1.4046，本月上涨0.13%。业绩比较基准本月上涨0.27%，组合本月跑输业绩比较基准0.14个百分点。（来源：且慢，Wind，数据截至：2024.3.31）
组合持仓3月表现：
南方核心竞争混合上涨1.35%
国富中国收益混合下跌1.46%
易方达安盈回报混合A上涨0.69%
国投瑞银瑞利混合A下跌0.22%
安信民稳增长混合A下跌0.94%
广发均衡优选混合A上涨0.99%
工银精选平衡混合上涨0.53%
农银区间收益混合上涨0.13%
（来源：Wind，2024.3.1—2024.3.31）
本月没有调仓，无手续费损耗。
组合成分基金本月涨跌互见，南方核心竞争、广发均衡优选、易方达安盈回报表现较好，国富中国收益、安信民稳增长本月表现欠佳。从申万一级行业指数的表现看，截至3月底，仍有超一半的行业未能实现年内正收益，冰火两重天的结构性行情，仍在延续。
从股债平衡型基金的视角看，业绩出色者如广发均衡优选，年内大幅跑赢沪深300指数。业绩较差者，如国富中国收益，则呈现出跌时落后沪深300，涨时继续被沪深300表现拉开差距的现象。
基金年报披露了去年年底的所有持仓，这让我们在业绩归因的分析上更加清晰。广发均衡优选今年以来明显价值回归，修补了过去的超额下跌。南方核心竞争的哑铃结构布局，也使得基金在震荡行情中韧性突显。质量风格回暖，易方达安盈回报的业绩有所回升。从表现欠佳的基金看，安信民稳增长的月度表现，受到了价值、红利风格走弱的影响。国富中国收益的业绩欠佳，与基金的低换手率操作有一定的关系。对于这种操作模式是否仍适应当前，我们将进一步评估。
一季度结束，平衡五剑的表现稍弱于业绩比较基准，这主要是因为成分基金当前权益资产配置偏重，在前期的下跌中防御力较弱而导致的。2月5日的阶段性最低点，组合落后于业绩比较基准3.92个百分点，至3月底有所追回，目前落后1.4个百分点。近期的反弹抵消了前期的些许劣势，但在震荡行情中超额收益的获取上，我们不太满意。
此前我们曾提醒过，股债行情阶段性的跷跷板效应。一季度，经济复苏得到印证，十年期国债收益率在3月份未能进一步下行。在股基和债基之间，选择纯债的投资者，当前出现了一定的焦虑情绪。尽管债券市场牛长熊短，但仍有阶段性的调整行情。股市触底反弹后的弹性，提醒着投资者最悲观的时刻投降，往往会付出错过反弹行情的代价。当权益资产快速价值回归时，芝麻与西瓜选择哪个，是不言自明的。
3月份PMI指数环比回升1.7个百分点，升至50.8%，高于50.3%的预期，时隔5个月重回扩张区间，若后续两个小长假的经济数据支持复苏，则权益市场有望形成正反馈。（数据来源：国家统计局）在股债平衡型基金的选用上，我们站在权益配置积极的一方，我们希望过去的坚持，能在价值发现、均值回归的结构性行情中，得到相应的回报。待市场反弹到一定的高度后，我们将继续追踪、评估基金经理对后市的布局，以及对股债具体结构的选择偏向。
我们仔细研读了组合成分基金、其他代表性股债平衡型基金的2023年基金年报。基金经理总体上对2024年更乐观，认为权益投资上机会大于风险，且需要仔细甄别结构性行情中的具体机遇，做好行业比较与基本面印证。在4月份我们将结合基金一季报，验证相关基金是否在投资上做到了知行合一，角色扮演是否符合我们预设的功能定位。我们对基金池中的基金进行了业绩考核，在归因后汰弱留强。后续我们将在合适的时间，选用相关的基金，优化组合的布局，力争行稳致远，优化组合的持有体验。
以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。
期待四月继续与各位相伴同行！
备注：根据基金定期报告，国富中国收益混合近5年完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:39.60%/14.04%(2019)、52.67%/10.57%(2020)、18.37%/-0.31%(2021)、-9.16%/-8.57%(2022)、-11.12%/-3.33%(2023)
南方核心竞争混合成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:21.19%/18.93%(2019)、58.35%/15.25%(2020)、15.03%/0.50%(2021)、-12.99%/-9.48%(2022)、-2.66%/-3.21%(2023)
易方达安盈回报混合A近5年完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:44.54%/11.88%(2019)、55.43%/8.96%(2020)、19.53%/2.50%(2021)、-15.00%/-3.36%(2022)、-5.77%/0.53%(2023)
国投瑞银瑞利混合A近5年完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:37.71%/17.99%(2019)、39.88%/13.50%(2020)、28.51%/-1.21%(2021)、-4.38%/-10.80%(2022)、-5.38%/-4.68%(2023)
安信民稳增长混合A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:5.21%/2.98%(2020)、17.88%/-0.41%(2021)、8.81%/-4.23%(2022)、-0.49%/-1.46%(2023)
广发均衡优选混合A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:7.83%/-3.87%(2021)、-5.62%/-6.08%(2022)、-14.60%/-3.27%(2023)
工银精选平衡混合近5年完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:27.26%/23.05%(2019)、64.51%/17.64%(2020)、15.47%/-0.81%(2021)、-5.04%/-12.05%(2022)、7.77%/-5.04%(2023)
农银区间收益混合近5年完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:44.42%/35.69%(2019)、69.83%/23.47%(2020)、15.20%/1.32%(2021)、-12.42%/-11.14%(2022)、-3.55%/-5.36%(2023)
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本材料仅面向策略持有人，不作为任何宣传推介材料，请注意内容实效性。基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，平衡五剑风险等级为R3，适合C3及以上风险承受能力投资者，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资选择，独立承担投资风险。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
声明：基金、基金投顾组合的研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投顾试点机构存在因试点资格取消不能继续提供服务的风险。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。
本文由二鸟说发布，版权归作者所有。
未经允许严禁转载。欢迎亲们转发朋友圈。
