VC奇葩秀之22：PE产业链上最大受益人不是LP、也非GP 而是...

GPLP · 公众号 · 科技投资 · 2017-06-04 22:50

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　　在经济不明朗，资金面紧张，信心不足的时候，LP们希望听到在市场前线的GP们的见解，GP们希望得到LP的慷慨解囊。即使市场疲软，经济也要发展，投资不可或缺，关键是怎么投才能更“聪明”更有效率。

　　当下，很多PE都在和投资人协商延长基金期限，基于对未来收益的考量，很多LP可能不愿意现在脱手，而是接受再延期两年，从而等待下一个IPO退出高潮。但对GP来说，在延长的期限里，LP不会再向GP支付管理费，这也同时意味着GP必须能够募集到新基金或者有其他收入来源，否则自身运营就成了问题。

　　很多12、13年开投的PE基金现在都忙一件事——向LP要investment period extension. 15-16年deal flow很弱，基金也不敢随便投，于是，5年的investment period到了，钱没投完——就像本山大叔说的：人死了，钱没花完。这时GP就要找LP申请延长投资寿命。LP可能会把憋了几年的怨气都撒出来，提各种要求。

　　对于那些基本上不做尽调，听说有很多基金在抢，就急忙签约的投资者，我的判断是，如果是自有资金，那只能说明他们根本不具备PE投资所必需的理念和技能，而那些管理LP资金的GP们，情况可能更复杂一点，要么是能力问题，要么是职业道德的问题，也就是经济学上所谓的逆向选择和道德风险。

　　如果投资决策由LP决定，只有两种可能：第一，LP本身既有“财”又有“才”，那么根本不需要GP;第二，LP没有“才”，那么做出正确的投资决策无疑是可疑的。

　　从LP的角度看，只有GP自己赚到钱了或者可以合法地赚到钱，才会减少GP/投资经理们的道德风险。所以，在LP知情并且认同的情况下从被投企业拿投资人董事期权(收益由GP自己分配或者由项目组里分配)是一件无可厚非的事情，一切公开透明就无所谓索贿利益冲突。当然，前提是你拿的到!

　　猛然发现PE产业链上最大的受益人竟然不是LP、不是GP、不是项目，而是政府!LP可能亏钱、GP可能折戟、项目可能失败，但政府税收是包赚不赔的。为了上市，GP逼着项目做利润要交税;上市退出后，GP强制代扣代缴逼LP交税，我想或许整个PE产业链对社会最大的贡献就是税收了!未来，大GP将不断上演交税神话。

　　GP都是这样忽悠LP的：我们管理着**亿的基金，我们曾投资了**个项目，我们已经上市了**个项目，我们的年均回报**倍...;可是，上面这些业绩是谁做出来的?那些基金经理、项目经理还在吗?投资回报扣税了吗?失败的案例计算在内了么?股权投资的关键资源是团队，拿离职团队的业绩为公司镀金，够可耻的!

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