今晚的就业薪资数据不仅仅是增强了美联储利率行动的预期，更可贵的是可以清楚的观察到利率冲击的那个“临界点”，如果说本周前几天各大金融机构对于利率对于资产价格的担忧还处在情绪的忧虑下做出的反映的话，那么随着本周美国长端利率的大幅度抬升，对于“青蛙”而言，水温越来越高，而周五的反馈，完全符合临界点产生连锁的反映；
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波动率背后隐含的大类资产的传导逻辑
美债收益率的上行也不是一天两天，长短端的扁平化也不是一天两天，油价上行也不是一天两天，可以说在过去的半年里，整个系统的反馈就如同逐步逐步加热的水一样，时间应该说在本周最为明显的触及到了那个“零界点”
在触及到利率冲击这个点之前
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更强的经济数据带来的是经济数据反映整体经济强劲的预期和证伪，这会转化为对于企业利润和业绩增长的预期，再叠加到股市上面做出强劲的正反馈路径，虽然经济数据隐含经济增长的良好预期的背后一定也是通胀到利率抬升的传导，但是在这一阶段之前，市场对于股价以及利润业绩增长的乐观预期远超出对于利率的抬升;
当开始触及到利率冲击这个点的时候
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已经大幅度提前透支预期的股价开始使得越来越多的投资者变的谨慎，此时经济数据的强劲背后隐含更强的通胀预期和更高的利率预期，而此时利率对于投资者负债的冲击（抬升）使得风险偏好极速下降，未来盈利的证伪也在前面已经对付的股票预期上涨中变得犹豫，而之前乐观预期下（又或者投资者选择性忽略下）市场却在更高的利率预期下产生了巨大的忧虑，一旦开始触发那个零界点，越来越多的人会集中的选择“下车”；
随着周五美国就业数据的公布，非农就业稳定，薪资超预期的加速上涨，工作时长削减，收入同比增长创下了金融危机以来的最快增速（2.9%）超出了市场的预期，上半周累积的冲击（美联储更为明确的加息预期，联储大鸽派转鹰派，格林斯潘的公开警告）开始在周四周五集中发酵；
30年期美债收益率站到了3%以上，十年期超越了2.8%，整个曲线的远端利差（30年-10年）之间只剩下了不到25Bp, 美联储如果再继续加速行动，再来
两次加息的冲击，呵呵市场在周五应该说已经充分的在反映着“股债双杀”的情节；
收盘后耶伦随后的演讲中间有了这么一句重要的一句话：“金融系统的弹性足以消化一次冲击”，让我联想到了前几年美联储决定货币政策前瞻行动的时候，面对着非常“被所有人质疑”的经济数据和通胀数据，义无反顾行动的时候说的那句话“货币政策常态化是为了给日后潜在的风险留出足够的政策空间”；
是的，很难产生系统性的流动性危机了，一次大的洗礼还是可以发生并且有足够的空间去应对的；
收尾又想起了那位大象交易员。
（完）
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2017年欧洲的固定收益产品市场受益于政治动荡风险的影响, 例如法国大选, 德国组阁以及今年3月的义大利大选, 整体表现极为亮眼˳相较于2016年, 2017年欧交所的固定收益衍生品成交量增长了10.55%, 其中期权增长了23.72%, 而期货产品表现较为突出的有欧元意大利2年国债期货(增长80.09%), 欧元西班牙10年国债期货(增长43.21%)以及欧元德国5年国债期货期权(增长34.84%)等等,详情请见下图˳
