成品油 | 多重利好提振 山东成品油市场迎来2025年“开门红”

从上图可以看出，进入2025年以来，原油成本端价格表现较为强势，山东独立炼厂汽柴油价格亦均呈上涨趋势，其中汽油涨幅明显大于柴油。截至1月7日，布伦特原油期货收盘价格为77.05美元/桶，较12月31日上涨2.41美元/桶，涨幅3.23%。除原油成本端偏强指引外，近期市场受多重消息炒作，一是华东某炼厂常减压装置受突发事件影响停车；二是传闻进口原油受阻（虽实际影响有限，但市场炒涨情绪较强）；三是华东、华南等区域现货资源偏紧；四是山东炼厂汽柴油产量及库存低位，挺价底气较足。综合以上几点因素，1月8日当天，山东独立炼厂汽柴油价格多次上调，市场交投气氛快速升温，汽柴油产销率均超百。

 截至1月2日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为53.21%，同比下跌6.96个百分点，处近三年同期水平低位。山东独立炼厂汽油产量50.76万吨，同比下跌12.75%；柴油产量100.72万吨，同比下跌5.25%。从历史数据来看，山东独立炼厂汽油周产量的正常区间在55-60万吨，柴油周产量的正常区间在105-110万吨，以当前的汽柴油周产量来看，明显低于往年的正常产量水平，对汽柴油价格存一定支撑。

截至1月2日当周，山东独立炼厂汽油库容率为22.3%；柴油库容率为23.87%，汽柴油库存均处相对低位。自2024年12月以来，受集中交付船单影响，山东独立炼厂汽油库存持续下降，柴油库存虽稳中小涨，但整体库存水平仍处中低位。炼厂库存低位下，挺价意愿较强，支撑汽柴油价格表现较为强势。

截至1月2日当周，中国汽油商业库存为1132.78万吨，柴油商业库存为1348.24万吨。从上图可以看出，当前中国汽柴油商业库存亦处相对较低的位置，对汽柴油价格提供一定利好支撑。 

后市来看，成本方面：OPEC+减产继续带来利好支撑，但地缘缓和及需求偏弱可能抑制油价的走高空间，预计1月国际原油价格有小涨空间。供应方面：1月中下旬开始，山东独立炼厂将存在春节前降负及排库操作，预计1月山东独立炼厂月均产能利用率及汽柴油产量均跌。需求方面：汽油方面，短期内消息面仍存一定利好支撑，且2025年春运将于1月14日开启，2月22日结束，为期40天，汽油消费高峰期到来，预计1月整体汽油需求表现尚可；柴油方面，上旬受消息面影响，业者采购积极性尚可，但下旬开始随着春节假期临近，工矿基建等陆续停工，物流运输也将同步回落，柴油需求将随之下降。综合之下，预计1月山东独立炼厂汽柴油价格将呈先涨后跌趋势，汽油价格走势强于柴油。