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老美不可能的既要又要还要，中美反转的开始(看空纳指，看多恒生科技）
Top Pick
Long Ideas: 红利持续押注（电网运营商, 资源品暂空）；财富出海系列（PDD,Futu）；市占提升为王（Beke, Boss); 首次实现盈利（Bilibili, Didi); 恒生科技指数
Short Ideas：纳指（Saas类公司）， Tsla
今天这篇笔记讨论：1）短周期面临全面打掉今年降息预期；2）不可能的三角能持续么（通胀，利率，经济）；3）中美跷跷板开始演绎（中美反转的开始）
1）短周期面临全面打掉今年降息预期
我在之前笔记的最后，提及过老美降息的预期。当时和市场沟通下来，至少三家大型机构判断/隐约觉得：
Fed会不停吹风要降，但是很可能2024整年一毛都不降。现在看来，真的是神准。当时推演的底层逻辑是，老美的经济数据不需要降息，也能开启新一轮的补库周期。
一个月过去了，有点基础假设和当时不太一样，是除了老美强劲的经济数据以外，资源品迎来了全面牛市。现实的弱，和预期的强。让资源品全面迎来了牛市。
那现在这个情景就很有意思了，经济数据的好+资源品价格的强+降息预期的打掉（10年美债重回4.4-4.6高点）
a: 黄金：避险，央行加持，对美元的信心缺失。
（演绎长期脱钩美元的逻辑）
b:资源品（煤铜铝）：如果短期降息预期全部打掉，那预期的强可能要打掉一点。
唯独老美在一毛不降的情景下，经济还能持续腾飞
c: 油：主要受中东局势影响导致供需错配，和货币政策无关
。这里面还有个阴谋论，trump的金主爸爸很多来自原油商。so...捣捣乱太正常了
d: 美股：直接交易美国经济的好，无所畏惧！企业和居民的杠杆水平，是健康的。
但是当预期打的太满的时候，叠加美债收益率回到4.6的高点。美股持续创新高，需要顶着4.6， 股票EPS持续创新高。
e: 美元：感觉欧洲有点绷不住了，所以欧洲大概率会先开始降息。利好美元
2）不可能的三角能持续么（通胀，利率，经济）
现在市场交易的，通胀继续上行，叠加利率high for long，经济还在能这俩前提下，持续腾飞。
2023是因为扩了财政，今年在缩表的情景下，虽然企业和个人的资产负债表是健康的
。BUT! 这个不可能三角关系，怎么看都怎么奇怪
所以最后演绎的故事，
A：
降息预期全部打掉，资源品价格下来，经济降温，最后完成降息。
(可惜 黄金和油，是俩不太可控的捣乱蛋）
B：
降息预期打掉，顶着高利率，美国经济数据持续超预期。
也就表明，
无需降息直接进入补库周期。资源品维持高位，经济活跃度持续超预期，美股持续起飞
（一片繁荣景象）
从risk-reward角度，
我只能说，
美股这个位置，向下风险远高于向上风险。要演绎B这个版本，AI应用必须要something happened. 或许，在某些时间段，B的演绎会发生。
但是只能说，那是最后那段泡沫的钱
。我又想起来上回我说的，
CN现在是说什么都不信，大洋彼岸，是说啥都信
。上周我在香港的时候，美股平仓明显。
相信大家都看到了风险收益比极具下降这个事儿
。
3）中美跷跷板开始演绎（中美反转的开始）
随着美股的风险收益比极具下降，中国的性价比极具凸显。
CN起来的三要素：cpi+pmi+房价；
三者里面已经有俩起来了。
房价，也肉眼可见
度过了下滑最猛的那个时间段。只要CN房价能稳住，消费数据能开始企稳，CN就起来了。
大概率，一季报就是中国资产最难的时间段
。刚过去的清明假期，人均消费数据已经超过了Covid之前。“我们正在慢慢活过来，要相信CN的韧性”
我相信有人要说，如果美股绷不住，CN能挺住？特别是恒生（这个艰难困苦的市场）
上周我被问了一个问题，如果中美反转，能体现中国弹性的资产是啥？
这是个特别好的问题！我思考了一下，
最核心还是要
既能反应经济弹性，又能降本增效，还要行业洗牌干净。
a: 互联网，非常符合这个特性。
一季报的收入和利润，以及完全体现了弹性+景气度的改善
b: 食品饮料/顺周期的弹性品种
，预期趴在地上那种。maybe 啤酒？物业公司？
c: 其实年后的白酒反弹，
我觉得多多少少也有人在抢跑这个逻辑
最后，我来谈谈最近
动作特别多的特斯拉（周五简直了，What a day!)
A:0402的 一季度交付不行，还只反映了欧美的销量不行（丰田的混动，神一般的存在）。CN有多卷，不用赘述了。所以他的基本面，还没反应 中国的卖不动
B: FSD 12.3的版本确实有了很大突破，总里程数超10亿英里，也是算法和人头数极大更迭。
BUT! 一个月之后的take rate, 我不看好。
看看智驾在CN的境遇，让消费者真金白银摇银子买，难度不小。
特别是电车在US还卖不太动的情景下 （fsd的visibility还不够高）
