今天的市场，属于典型的股债跷跷板，股市上午10点之后一度翻红，但随后伴随着朝韩局势的变化、以及10月底人大会议要推迟到11月的消息，一路走跌，而30年国债期货（TL），几乎是同步地呈反向变化，先跌后涨。
我们节前和大家提到过，如果持有股票，又不太放心，
可以大概用1手的TL，对冲30万的权益
，从节后的表现来看，效果还是不错的，具体可以看我们的星球嘉宾@X.H，做的一个测算（
用30年国债期货，部分对冲权益风险
），大家有类似疑问，可以来我们的星球提问，二维码在最后。
这并不是瞎测算，而是微观了解下来，部分私募和券商资管目前的常用做法之一，所以也会导致，30年国债期货的波动率，现在大幅超过了10年国债期货，都有因果关系，有我们部分读者也留言说，在这么操作。
我们抛开地缘政治、政经博弈这些宏大叙事先不说，先谈谈一个可大可小的事——
据传，近期大行将宣布下调存款利率，至少20bps
，也就是0.2%，这离上一轮7月底的存款利率普降，仅仅过去了3个月左右。
对于存款利率下调这件事，其实，我们在9月24日的三巨头发布会，宣布要开始下调存量房贷利率开始，就已经反复提及了，事实上，这也是我们9月底开始，跟投新创建的基金投顾组合，表韭纯纯的债的一个核心原因——新一轮的存款利率下调，必定伴随着债券收益率中枢的下移，
对于债券市场是比较有利的
。
具体逻辑，我们在上周五的《
信用债进入右侧下行通道
》中，解释过，下图。
......
这里，有两块值得我们关注。
第一，从主线上来讲。
全年的主线，没有发生变化，也就是降低居民部门的无风险利率，从而提高资金的偏好，我们在年初的《
今年最大的风险以及最大的机遇
》中解释过了，2024年最大的机遇，是持续不断下行的居民端无风险利率，而2024年最大的风险，是持续不断下行的居民端无风险利率，下的依然不够快，这条主线贯穿全年，使得从资产的角度看，24年，国内最具确定性的资产，便是
债券和A股的红利板块
。
当然，即使存款利率降到目前的程度，我们认为，整体下调的速度，可能还是不够“市场化”，还是太慢了，金融市场目前的很多问题，都和存款利率下调速度太慢、频次太低有一定关系。
第二，从后续市场来看。
首先，如果存款利率下调落地，肯定有利于债券的表现
。
即使7-8月，债市面临“央妈打孩子”的扰动，但在7月底宣布存款利率下调后，同业存单收益率还是直线下行了10天左右（去年12月底下调存款利率后，同样如此），并带动了配置力量的买入。
当然，有人会说，既然大家都知道存款利率要下调，债市，会不会提前price in，就和股票一样，预测了你的预测，先抢跑？
会有一部分，但不全会。
因为
从影响的链条和顺序来看
，降低存款利率后，会先影响银行自营投资部门的负债成本（FTP下调，从而使得配债性价比提高），然后下调后的存款利率，使得保险产品的报价、理财的业绩基准、债基的过往收益，看起来更有吸引力，从而使得资金向非银转移，最终会抬升全市场的杠杆率（注意，久期本质上也是一种杠杆）和风险偏好，带动长端利率和信用债收益率中枢的下行。
尤其是，需要考虑到，目前公募利率债基的久期，已经下降了2.3年左右，远低于历史均值，有均值回归的冲动。
其次，保险的配置力量，预计会进一步加强
。
逻辑很简单，我们之前反复强调，保险预定利率的锚，实际就是存款利率，存款利率如果不下调，保险的预定利率是调不动的，因为做存款、买保险的，基本是同一类人，产品之间有替代效应。
而这一轮，即使9月初、10月初保险预定利率两轮下调，保险的销售情况，影响也相对有限，因为银行渠道，过往两年，发现了从产品属性来讲，
保险
确实具有一定程度的不可替代性。
而在存款利率下调后，预计保险的销售也将受益，这将使得险资的资金更加充沛。从今天的三季报业绩预告可以看到，
太保、人保
的前三度净利润，同比都是大增60%以上，之前披露的
新华、平安
，业绩也不错，险资的经营压力，相对较好，比较从容。
如果险资有钱了之后，配置的方向是什么？
长债、超长债、以及高股息板块
。
最后，还是红利板块。
这个就不多展开了，一方面，无风险利率下行，利好风险资产，特别是像红利这样，本身的性价比就是和无风险利率，直接对比的资产；另一方面，就是我们第二点说的，要考虑到增量资金的来源和方向，特别是叠加央妈前期的互换便利等新规的加持。
同时，我们周日晚上提到的，目前来看，
固收+产品的性价比，同样在提升
，值得引起大家的注意。
......
除了调降存款利率，多聊三个市场的热点哈。
