今天的市场，属于典型的股债跷跷板，股市上午10点之后一度翻红，但随后伴随着朝韩局势的变化、以及10月底人大会议要推迟到11月的消息，一路走跌，而30年国债期货（TL），几乎是同步地呈反向变化，先跌后涨。
我们节前和大家提到过，如果持有股票，又不太放心，可以大概用1手的TL，对冲30万的权益，从节后的表现来看，效果还是不错的，具体可以看我们的星球嘉宾@X.H，做的一个测算（用30年国债期货，部分对冲权益风险），大家有类似疑问，可以来我们的星球提问，二维码在最后。
这并不是瞎测算，而是微观了解下来，部分私募和券商资管目前的常用做法之一，所以也会导致，30年国债期货的波动率，现在大幅超过了10年国债期货，都有因果关系，有我们部分读者也留言说，在这么操作。
我们抛开地缘政治、政经博弈这些宏大叙事先不说，先谈谈一个可大可小的事——据传，近期大行将宣布下调存款利率，至少20bps，也就是0.2%，这离上一轮7月底的存款利率普降，仅仅过去了3个月左右。
对于存款利率下调这件事，其实，我们在9月24日的三巨头发布会，宣布要开始下调存量房贷利率开始，就已经反复提及了，事实上，这也是我们9月底开始，跟投新创建的基金投顾组合，表韭纯纯的债的一个核心原因——新一轮的存款利率下调，必定伴随着债券收益率中枢的下移，对于债券市场是比较有利的。
具体逻辑，我们在上周五的《信用债进入右侧下行通道》中，解释过，下图。
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这里，有两块值得我们关注。
第一，从主线上来讲。
全年的主线，没有发生变化，也就是降低居民部门的无风险利率，从而提高资金的偏好，我们在年初的《今年最大的风险以及最大的机遇》中解释过了，2024年最大的机遇，是持续不断下行的居民端无风险利率，而2024年最大的风险，是持续不断下行的居民端无风险利率，下的依然不够快，这条主线贯穿全年，使得从资产的角度看，24年，国内最具确定性的资产，便是债券和A股的红利板块。
当然，即使存款利率降到目前的程度，我们认为，整体下调的速度，可能还是不够“市场化”，还是太慢了，金融市场目前的很多问题，都和存款利率下调速度太慢、频次太低有一定关系。
第二，从后续市场来看。
首先，如果存款利率下调落地，肯定有利于债券的表现。
即使7-8月，债市面临“央妈打孩子”的扰动，但在7月底宣布存款利率下调后，同业存单收益率还是直线下行了10天左右（去年12月底下调存款利率后，同样如此），并带动了配置力量的买入。
当然，有人会说，既然大家都知道存款利率要下调，债市，会不会提前price in，就和股票一样，预测了你的预测，先抢跑？
会有一部分，但不全会。
因为从影响的链条和顺序来看，降低存款利率后，会先影响银行自营投资部门的负债成本（FTP下调，从而使得配债性价比提高），然后下调后的存款利率，使得保险产品的报价、理财的业绩基准、债基的过往收益，看起来更有吸引力，从而使得资金向非银转移，最终会抬升全市场的杠杆率（注意，久期本质上也是一种杠杆）和风险偏好，带动长端利率和信用债收益率中枢的下行。
尤其是，需要考虑到，目前公募利率债基的久期，已经下降了2.3年左右，远低于历史均值，有均值回归的冲动。
其次，保险的配置力量，预计会进一步加强。
逻辑很简单，我们之前反复强调，保险预定利率的锚，实际就是存款利率，存款利率如果不下调，保险的预定利率是调不动的，因为做存款、买保险的，基本是同一类人，产品之间有替代效应。
而这一轮，即使9月初、10月初保险预定利率两轮下调，保险的销售情况，影响也相对有限，因为银行渠道，过往两年，发现了从产品属性来讲，保险确实具有一定程度的不可替代性。
而在存款利率下调后，预计保险的销售也将受益，这将使得险资的资金更加充沛。从今天的三季报业绩预告可以看到，太保、人保的前三度净利润，同比都是大增60%以上，之前披露的新华、平安，业绩也不错，险资的经营压力，相对较好，比较从容。
如果险资有钱了之后，配置的方向是什么？长债、超长债、以及高股息板块。
最后，还是红利板块。
这个就不多展开了，一方面，无风险利率下行，利好风险资产，特别是像红利这样，本身的性价比就是和无风险利率，直接对比的资产；另一方面，就是我们第二点说的，要考虑到增量资金的来源和方向，特别是叠加央妈前期的互换便利等新规的加持。
同时，我们周日晚上提到的，目前来看，固收+产品的性价比，同样在提升，值得引起大家的注意。
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除了调降存款利率，多聊三个市场的热点哈。
1、最重要的小作文，美国大选日在即，10月底的人大会议要延迟？
周日晚上的大类资产展望中《财爸教你做投资》，我们提到了两个信息：
一是华创张瑜提到的，从增量财政政策的发布来看，有三个关键时点，分别是10月底的人大常委会（一次性增加较大规模债务限额、特别国债支持国有大行等的量级确认），12月的政治局会议，明年3月的两会。
二是财新我闻（我闻是财新旗下的一个子品牌，主要是爆料一些金融和财经相关猛料，收会员费）的报道，提到的，多方了解获知，“正在研究中”而不是“已进入决策程序”中的超长期国债规模不小，三年6万亿的说法，并非空穴来风，再加上其他增量政策，财政的“火箭炮”似乎也不乏可能。
没想到，后者的这条新闻，阴差阳错了一把：财新国际的推特账号转发了一下，然后彭博援引了财新的报道，来了一次新闻的出口转内销，结果一条周末的新闻，使得周一晚上，海外市场莫名其小拉升了一把，但最后又跌回去了。
而第一个里面提到的三个关键时点的第一个，就是10月底的人大常委会，一直也是我们提到，需要关注的。
从媒体报道来看，认为，之所以延迟到11月，是因为，11月5日，是美国的选举日（随后的8号，美联储会决定11月的降息幅度），大选结果出来，我们放在大选之后再开会，确定财政刺激的力度，会更加有的放矢一点。
这和9月有点像，9月的人大会，本来市场预计会有增发专项债的消息出来，结果miss掉了，但9月19日美联储一降息，我们9月24日，就开始密集发布了一轮货币相关的政策，确实是有相关性的。
另外，和大家同步一下，从目前的选情来看，特朗普获选的概率是比较大的，目前大爷在7个摇摆州里的6个里面，领先，优势明显。
而且，我上次和中欧的老师做播客，学到有一个词，叫“选举羞愧”，指的是支持特朗普的一部分选民，因为不想暴露自己支持特朗普（显得会有点low），所以往往在民调阶段，不会参与，而是直接去投票，所以，最后的选举结果出来，特朗普的支持率，往往比民调显示的结果还要高。
这里的关键问题是，如果特朗普当选，按他竞选的核心思路，是对所有进入美国的商品征收10%的关税，其中，中国的商品征60%的关税，是当前平均税率12%的5倍。
这也是为什么，前几个月，我们出口一直不错的原因之一（而9月低于预期）。因为美国的进口商，也担心后面关税开征后，成本提高，所以提前从中国进口累库存，而这也意味着，后面我们的出口压力，环比是会加大的，所以，如果是特朗普当选，意味着，我们的财政增量政策，可能得更多，才能对冲短期特朗普“新政”的影响。
而这种不确定性，以及增量政策的延迟，也加速了今天A股的下跌。（对很多资金来说，如果11月中旬才能知道政策是啥，那就没必要现在呆着，承受一个月的波动，或者说“垃圾时间”了）
2、A股方面，聊聊炸裂的A500。
这两天，大家聊的也比较多。
关于A500，我们之前说过，简单来说，就是A股的标普500，从监管和市场的角度看，对这个宽基指数，抱有厚望，因为从指数的编制来看，不是纯粹的按市值加权的，而是有ESG、负面剔除、行业平衡等等的综合考虑，这更加符合，9月24日，吴主席在发布会上提出的，一系列，对指数成分股公司的要求。
而这回A500的上市也是有点戏剧化，简单来说，就是，半仓上涨，满仓下跌，择时没赶上好时候，这块不多讲，说多了伤心。
