板块走势
上周（4.2-4.08）通信板块下跌2.38%，其中通信设备制造下跌1.92%，增值服务下跌4.15%，电信运营下跌3.87%，同期沪深300指数下跌1.12%，中小板指数下跌2.19%，创业板指数下跌3.35%。
行业观点
中国移动终获FDD牌照，运营商开支有望淡季不淡。
4月3日，工信部公告，向中国移动颁发了基础电信业务经营许可证，批准中国移动经营LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务（LTE FDD）。另据澎湃新闻报道，与此同时，工信部要求中国移动加快900MHz频段的腾退工作，并将904-909/949-954MHz的2*5MHz频率资源分配至中国联通使用。用于加大支持中国联通4G网络和物联网的发展。
低频段资源对运营商来说尤其珍贵，可以用较少的基站实现广覆盖，减少组网成本，同时减少运维管理成本。中国移动获发FDD牌照，可以对900/1800MHz等低频频段进行网络重耕，有望建成一张更广覆盖、更大容量、更高速率的LTE网络，这对于降低运营商建网成本，推进提速降费具有直接意义。
同时，考虑到城市等热点地区的网络覆盖已经较为成熟，在ARPU极低的偏远地区，低频段组网的成本优势更加突出，移动低频重耕有望加强对偏远地区的覆盖力度，更快更好的完成通信扶贫的历史使命。
我们认为，该事件核心影响将是：进一步提升国内4G用户的渗透率和月均流量（DOU），进而提高运营商网络利用率，驱动网络资本开支的增长。
据三大运营商2017年报，中国联通4G用户数1.75亿户，4G用户DOU=4.5GB，FDD 4G基站85万个，网络利用率高达57%。而同期中国移动4G用户数6.5亿户，4G用户DOU=1.8GB，TDD 4G基站187万个。
假设中国移动的TDD基站承载能力平均为中国联通FDD基站的80%，估算中国移动的网络利用率约为48%。
目前三大运营商均已公布2018年资本开支计划，其中中国联通增长19%、中国移动下滑6%、中国电信下滑15%。中国联通增幅较大的核心原因是：2017年底4G网络利用率已经高达57%。中国移动2107年底4G网络利用率48%，低于中国联通，但是FDD牌照的获发将刺激4G用户渗透率的提升，同时中国移动在2018年必定跟进中国联通的无限流量套餐政策。
假设2018年中国移动4G DOU增长至2017年联通4G DOU的水平（4.5GB），则对应现有网络利用率将会高达120%，中国电信的情况与此类似。
用户侧流量的快速增长，将倒逼运营商进行网络扩容和基站建设，届时有望在2018年中上调资本开支计划。
市场担心5G大规模建设来临前，运营商会减少4G资本开支，导致2018年成为通信行业惨淡的一年。但是无限流量套餐政策已成大众消费趋势，必定驱动运营商网络利用率快速提升，倒逼运营商进行4G网络扩容和建设，2018年通信行业有望 “淡季不淡”。
推荐组合
通鼎互联、海格通信、光迅科技、中兴通讯、中天科技、亨通光电、烽火通信、中国联通。
风险提示
运营商资本开支下滑；新技术商业化进程不及预期；25G EML高速光芯片产能释放不及预期；民用北斗在成本、精度等方面仍不占优势，下游需求的拓展需要时间；军队采购的总量具有不确定性；部分公司外延并购导致账面商誉积累，存在减值风险；市场对于物联网产品接受程度低；物联网模组市场竞争加剧导致价格与毛利率下降超预期。
推荐个股逻辑梳理
光纤光缆与光器件
通鼎互联（002491）：“光纤光缆边际改善大+信息安全成长驱动”，
公司底部反转，进可攻退可守。1、防守端有业绩：公司光棒业务经过多年努力终于突破了工艺难点，加上康宁长期供应协议，2018年开始基本做到光棒自给；在行业供需紧张，移动集采量价齐升的格局下，主动调整了投标策略，产品价格显著上升，同时产能消化有保障，光纤光缆业务收入和毛利率均将明显提升；2、进攻端有成长：公司管理层的变化标志着战略方向的调整和聚焦，未来将围绕百卓网络，明确“大安全”和“大通信”的发展方向；信息安全方面，行业处于高速发展阶段，受益于全网流量快速增长和监管强化；通信设备方面，以SDN设备为突破口，中标上海电信大单切入SDN终端市场，市场空间极大。
预计通鼎互联2018-2019年净利润增长50%/22%，对应2018年4月4日股价PE为21/17倍。详见我们最新的深度报告《【兴证通信】通鼎互联（002491）深度报告：信息安全与SDN为矛，光纤光缆为盾》。
中天科技（600522）：
2018年光纤光缆继续量价齐升已成定局，中移动城域网扩容建设成重要增长点，2019年下半年开始5G需求启动，带动光纤光缆行业维持高景气。
中天科技光纤预制棒全合成工艺成熟稳定，产能扩张顺利，估计2017年产量1050吨，2018年产量接近1500吨，增幅明显。预计中天科技2018-2019年业绩增长38%/26%，对应2018年4月4日股价PE为12/10倍。
亨通光电（600487）：
行业逻辑同上。亨通光电光纤预制棒工艺从套管法切换到全合成法，摆脱上游套管的瓶颈限制，并且采用环保成本更低的新型原材料，可望获得低于行业水平的光纤预制棒。亨通全合成光棒工艺已基本成熟，估计2017年光棒总产量1700吨以上，预计2018年产量2400吨以上，未来产能扩张激进，在中国甚至全球的排名有望更上一层楼。预计亨通光电2018-2019年业绩增长43%/26%，对应2018年4月4日股价PE为14/11倍。
光迅科技（002281）:
2018年三大运营商城域网建设加速，将带动高速率、长距离电信级光模块、子系统需求景气度提升，成为光迅科技2018年业绩增长的核心驱动力。2019年下半年开始，5G需求启动，无线接入光模块将出现量价齐升的行业景象（5G基站更密集，单基站承载流量更大，带动光模块需求数量和速率等级更高）。我们预计，不同于4G的脉冲式建设，5G建设将是渐进的过程，带动光模块的需求呈现良好的成长性。
更为重要的是，光迅科技10G DFB和10G EML光芯片均在2017年之后陆续量产，错过了4G需求高峰，而25G DFB和25G EML光芯片有望在2018年下半年和2019年陆续量产，完美卡位5G需求放量，潜力十足。预计光迅科技2018-2019年净利润增长26%/53%，对应2018年4月4日股价PE为42/27倍。
5G与主设备商
中兴通讯（000063）：
5G频谱将走向高频化，导致单基站覆盖范围缩小，基站密度增加。我们预计，5G全覆盖阶段需要新建基站数量约为4G宏基站的1.5-2倍。5G时代，中兴通讯面临前所未有的发展机遇。
5G研发看中国，而且5G标准将会全球统一，不会再现技术路线选择问题，截至目前中兴的5G研发效率表现优异，在2017年9月发布的第二阶段测试中，中兴表现紧追华为。2018年的第三阶段测试，中兴有望继续表现优异。领先的技术优势，辅之以逐步改善的市场营销和内部管理，以及仍旧具有全球竞争力的工程师红利，5G时代中兴有望交出令投资者满意的成绩单。预计中兴通讯2018-2019年净利润增长13%/29%，对应2018年4月4日股价PE为23/18倍。
北斗
海格通信（002465）:
因受军改、五年规划前两年传统淡季的影响，海格通信2016-2017年业绩承受较大压力。而2018年将是海格通信的反转之年。过去3个月，海格通信连续签署系列军工重大合同近10.7亿，充分印证了军工行业整体回暖的逻辑。
2018年也将是北斗三号建设的高峰期，2018年1月交通运输部会同中央军委装备发展部发布交运行业《专项规划》，标志着北斗三号从卫星组网向应用推广演进。我们判断，北斗高精度导航是实现自动驾驶的前提条件；一旦高精度导航模块逐步规模配置，会带来百亿元的市场空间，足以推动北斗高精度产业链全面进入高速发展阶段。预计海格通信2018-2019年净利润增长45%/34%，对应2018年4月4日股价PE为39/29倍。
国企改革
中国联通（600050）:
2018年将是联通混改逐步见成效的一年。目前混改正面影响包括：①内部改革“瘦身健体”；②外部合作腾讯、阿里，发力云计算；③资本开支加强4G建设，弥补短板。
我们认为，内部改革“瘦身健体”是联通混改之本；外部合作腾讯、阿里，则可以培育联通的经营特色，进而形成差异化竞争态势；而加强4G建设，则是当前的务实之选。由联通混改带动的“三管齐下”，将拉动联通业绩向好。预计中国联通2018-2019年净利润增长241%/69%，对应2018年4月4日股价PE为47/24倍。
一、行业观点
1.1、
中国移
动终获FDD牌照，运营商开支有望淡季不淡
4月3日，工信部公告，向中国移动颁发了基础电信业务经营许可证，批准中国移动经营LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务（LTE FDD）。另据澎湃新闻报道，与此同时，工信部要求中国移动加快900MHz频段的腾退工作，并将904-909/949-954MHz的2*5MHz频率资源分配至中国联通使用。用于加大支持中国联通4G网络和物联网的发展。
由于无线电的物理特性，低频率无线电的覆盖能力更强。低频段资源对运营商来说尤其珍贵，可以用较少的基站实现广覆盖，减少组网成本，同时减少运维管理成本。中国移动获发FDD牌照，可以对900/1800MHz等低频频段进行网络重耕，有望建成一张更广覆盖、更大容量、更高速率的LTE网络，这对于降低运营商建网成本，推进提速降费具有直接意义。
同时，考虑到城市等热点地区的网络覆盖已经较为成熟，在ARPU值极低的偏远地区，低频段组网的成本优势更加突出，移动低频重耕有望加强对偏远地区的覆盖力度，更快更好的完成通信扶贫的历史使命。
我们认为，该事件核心影响在于运营商资本开支有望淡季不淡，运营商在年中有望上调资本开支计划（联通年初已经上调）。
主要驱动力在于流量需求倒逼运营商网络扩容。
根据三大运营商2017年报数据，中国联通4G用户数1.75亿户，4G用户DOU4522MB，4G基站85万个，对应网络利用率高达57%。而同期中国移动4G用户数6.5亿户，4G用户DOU 1802MB，4G基站187万个；考虑到2017年中国联通同时拥有TDD和FDD基站，而中国移动仅有TDD基站，假设中国移动的基站承载能力平均为中国联通基站的80%，则可估算中国移动的网络利用率约为48%。
在中国移动尚未全面跟进中国联通无限流量套餐政策的情况下（移动4G DOU仅联通的不到一半），移动的网络利用率已经高达48%左右；2018年中国移动大概率跟进联通的无限流量套餐政策，从而导致用户流量进一步快速增长，如果增长至类似联通DOU4500MB的水平，则对应现有网络利用率将会高达120%。中国电信的情况与此类似。
中国联通年初上调2018年资本开支计划的直接动力，来自网络利用率的快速提升，中国移动和中国电信在2018年将会面临类似的问题。
因此，用户侧流量的快速增长，必然倒逼运营商进行网络扩容和基站建设。届时运营商有望在年中上调资本开支计划，5G大规模建设来临前，通信行业有望迎来“淡季不淡”的有利格局。
二、行业动态
监管
中国移动获发
FDD
牌照被要求加快腾退
900MHz
频段给联通
4月3日，
工信部
向
中国移动
颁发了基础
电信
业务经营许可证，批准中国
移动
经营
LTE
/第四代数字蜂窝
移动通信
业务（LTE
FDD
）。中国移动获得FDD牌照后，将在已经建设运营的4G
TD-LTE
网络的基础上，开展
TDD
/FDD融合组网规模应用，加速推动5G端到端产业成熟、促进我国5G加快发展；将对900M和1800M等低频频段进行重耕，从而拥有一张更广覆盖、更大容量、更高速率的LTE网络；同时，工信部要求中国移动加快进行900MHz频段的腾退工作，并将腾904-909/949-954MHz的2*5MHz频率资源分配至
中国联通
，用于加大支持中国
联通
4G网络和蜂窝物联网的发展。（
新闻
来源：C114中国通信网）
设备商
华为携手浙江移动完成业界首次高密度大功率
XGS-PON Combo
方案测试
近日华为宣布，其高密度大功率XGS-PON Combo方案在浙江移动成功完成业界首次现场测试。结果显示，华为高密度大功率XGS-PON Combo方案可有效支撑浙江移动光纤网络从GPON向XGS-PON平滑演进，同时满足现网长距离用户无需改动ODN，实现千兆接入带宽的快速升级；华为在此次测试中提供了业界首个高密度16端口XGS-PON Combo板卡，同时也首次实现XGS-PON Combo方案的32dB大功率光链路预算，满足长距离用户接入需求。（新闻来源：C114中国通信网）
运营商
中国联通启动
2018
年
x86
服务器招标：需求超
3
万台，采购预算
24.27
亿元
4
月
4
日，中国联通官方消息显示，
2018
年中国联通
x86
服务器（两路、四路机架式）集中采购项目已具备招标条件，现进行公开招标，有意向的投标人可前来投标。本项目为集中招标项目，采购共涉及
2018
年总部及省分公司、子公司
IT
系统拟新增的
x86
服务器设备（两路、四路）需求预计
30320
台，采购预算
24.27
亿元（不含税）。（新闻来源：
C114
中国通信网）
中国移动将采购约
154.64
万个光缆终端盒
，
启动
2018-2019
年单端、双端多分歧光缆接头盒集采
4月4日据悉，
中国移动
启动2018-2019年
光缆
终端盒
招标
，
光纤
终端盒总量约154.64万个，并设置最高限价为1.19亿元（不含税），本次招标按整标段进行采购，不划分标段，采用份额招标，中标人为5家；中国移动启动2018-2019年单端、双端多分歧光缆接头盒集采，具体集采内容为，采购单端光缆接头盒83.4万套，双端多分歧光缆接头盒93.5万套。（新闻来源：C114中国通信网）
中国电信启动
2018
年
VPN
设备集采
，
多业务网关集采
，
核心路由器集采
4月4日据悉，
中国电信
VPN
设备（2018年）集中采购项目已具备
招标
条件，现进行资格预审，特邀请有意向的潜在投标人提出资格预审申请，本次采购规模预估为24台，实际数量以招标文件为准；
中国电信
2018年统谈统签类核心路由交换设备集中采购项目—核心
路由器
（CR）已批准，项目已具备
招标
条件，现进行集中资格预审，特邀请有意向的潜在投标人提出集中资格预审申请，本次采购规模约16台，具体以招标文件为准；
中国电信
2018年统谈统签类核心路由交换设备集中采购项目—多业务
网关
（MSE）已批准，项目已具备
招标
条件，现进行集中资格预审，特邀请有意向的潜在投标人提出集中资格预审申请，本次采购规模约420台，具体以招标文件为准。（新闻来源：C114中国通信网）
5G
中国联通：
2018
年将在雄安规划
5G
基站
100
站左右
4月3日，中国联通称在雄安新区成立一周年前夕，基本完成雄安国家级互联网骨干直连节点建设，城域网核心设备一跳直连北京；在雄安新区已实现国家一级干线传输系统双路由，第三路由建设即将启动，届时将充分保障通信系统稳定。此外，根据工信部5G工作整体部署，2018年中国联通将在雄安规划5G基站100站左右，形成对容城、安新、雄县等地及雄安市民服务中心、白洋淀景区的连续覆盖；2019年中国联通规划在雄安开展5G规模建设和预商用，对于既有区域做到连续覆盖；对于新建区域，根据新区建设节奏，及时跟进覆盖，建成一批覆盖一批。（新闻来源：C114中国通信网）
云计算&数据中心
悉尼
NET
中国电信合作深化云网络安全方案再获认可
4月6日，澳大利亚云网络安全方案供应商NetLinkz有限公司（ASX：NET）近日宣布，中国
电信
南京分公司（China Telecom Nanjing）计划将公司VIN（虚拟无形网络）和VSP（虚拟交换机）产品整合至中国电信专有的CRM系统中，NetLinkz在中国电信应用网络中的影响力得到进一步拓展。（新闻来源：C114中国通信网）
海外
诺基亚与波兰国有铁路运营商
PKP/PLK
签署
GSM-R
合同
诺基亚
近日携手Herkules、Pozbud和Wasko等合作伙伴，与波兰国有铁路
运营商
PKP Polskie Linie Kolejowe S．A．（PKP PLK）签署了一份五年期合同，旨在部署全国性“交钥匙”
GSM
－R与关键业务回传
网络
，以提高贯穿全国铁路的安全性和可靠性。该项目是诺基亚迄今为止签署过的最大GSM－R合同，将为PKP／PLK提供欧洲规模最大的铁路通信网络。项目完成后，全新的网络将使PLK铁路公司满足
欧盟
的ERTMS（欧洲铁路运输管理系统）要求，这是一个欧洲范围内的铁路信号标准。（新闻来源：C114中国通信网）
三、上市公司公告
【鹏博士】股份减持
公司董事、常务副总经理兼财务总监李锦昆因个人资金需求，自本公告之日起十五个交易日后6个月内，拟通过竞价交易的方式减持不超过48.7万股公司股票(不超过公司总股本0.0340%)。
【永鼎股份】2017年度报告
公司
