【华发股份（600325.SH）】十月销售快速修复，回购股票拟加强激励——动态跟踪（何缅南/庄晓波）

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事件：

11月6日，公司发布公告介绍2024第三季度业绩说明会相关情况。

点评：

短期业绩延续承压，10月销售快速修复，回购股票或用于管理激励

前三季度结算进度放缓，短期业绩仍将承压：

24年前三季度，公司实现营业收入315.6亿元，同比下降33.2%，其中单三季度实现营收67.2亿元，同比下降57.4%，单三季度结算进度放缓明显，四季度结算有望放量；公司综合毛利率为15.8%，同比下降1.9pct，延续下滑趋势，其中24年中期开发业务毛利率为15.5%，同比下降2.3pct；公司归母净利润为13.3亿元，同比下降39.6%，主要因结算规模及毛利率下滑、对联营企业和合营企业的投资收益同比下降40.6%、所得税率同比提升2.6pct等影响。

前三季投资谨慎，10月销售边际改善明显：

24年前三季度，公司实现销售额651.2亿元，同比下降37%；新获取上海、广州两宗土储，总建面9.3万平米，权益建面2.4万平米；新开工面积91.6万平米，同比下降58%。据克而瑞数据，24年10月，公司实现销售额110.3亿元，环比增长99%，同比增长30%；1-10月公司实现销售额761.5亿元，累计同比收窄至-32%，销售额位居克而瑞房企销售排行榜第11位，保持行业头部位置。公司以销定投及定产，虽24年拿地强度明显降低，但随着行业销售回暖，公司有能力提升投资强度，加大推货力度。

最高6亿元股票回购计划，或用于股权激励提升管理活力：

10月29日，公司公告拟以自有或自筹资金回购公司股票， 回购股份金额3至6亿元（含本数），回购价格上限为9.83元/股，回购股份占公司总股本的1.11%~2.22%，回购股份将全部用于员工持股计划或者股权激励，10月29日公司董事局已审议通过相关议案，回购计划可自10月29日起开始实施。参考公司2017年开始实施的股权激励计划（以2015年为基准年，2017-2020年净利润增长率分别不低于20%、30%、40%、50%；净资产收益率不低于8.5%、8.8%、9%、9.5%；主营业务比率不低于97%。）各项业绩考核解锁条件均超额完成，激励效果显著，有力促进公司快速进步至行业头部水平，此次公司进一步筹备员工持股与股权激励，有望保障核心团队稳定与活力，为下一阶段高质量发展积蓄更大动能。

风险提示： 销售与拿地不及预期、施工与交付不及预期、市场下行超预期等。