长线投资社群：一周交流精选 （第十六期2019.4.21）

@天山龙江 ：顺络我只是拿来做中线，中线对基本面研究没那么高要求，不用深研，业绩能持续增长5～10年，股价能持续长牛5～10年说明公司基本面没有太大问题，估值不高，未来有明确的增长预期，再加上股价的走势，基本上就可以做选择了。

顺络电子从年K线看，基本上算是长牛了，最近4年基本上没有什么涨幅，而业绩在持续增长，显然估值已在低位。再加上近期的量能显示增量资金不断进场，我想可以做出买入的选择。顺络是我中期看好的，到了26元的目标价就会走。

@凯歌 ：2018年度公司实现营收23.62亿元，比上年增长18.84%，实现净利润4.79亿元，比上年增长40.23%，扣非后净利润3.72亿元，比上年增长51.08%，创历史新高。市场领域的拓展和新产品开发于本年度均取得了持续性的重大进展，进一步拓展了公司产品市场应用的广度和深度。尤其是汽车电子业务取得了突破性的进展，预计将保持快速、长期、稳健发展，业务前景明朗，市场空间广阔，为公司可持续发展夯实基础。

读了顺络电子的2018年报有感几点：1）财务指标看收入增加，毛利平稳，净利提高，说明企业提高了管理水平，现金流也是提升，资产周转率也是维持安全数值。2）企业的研发投入超过5%，企业后劲足。3）业绩确定性强，2017增发的股份资金逐渐释放业绩。4）企业回购加高管增持，说明了企业的未来看好。5）现价低估，对于成长科技股，PEG小于1，应属无风险买入。

@天山龙江 ：2019年一季度实现净利润1.23亿元，同比增长25.18%，扣非净利润增长33%；拟以2亿-4亿元回购股份，回购价格不超过13.69元/股。业绩不错，再加上回购，看来股价大涨有望了。

@郭强 ：中顺洁柔主要做生活用纸，随着城市化进程 市场还会扩大。中国的人均用纸量和欧美还有差距的。现在对于纸巾的标准是越来越挑剔了。中信证券首次将中顺洁柔评级上调为增持。

@天山龙江 ：爱尔和通策是我长期看好并打算未来5～10年长期持有的标的。原因很简单:两家公司都能通过异地复制扩张带来持续增量+医疗服务形成品牌后可以经常提价，量价提升的结果就是营收/净利润持续增长。早上看到一点通策信息，转发一下。

通策医疗以口腔医疗连锁经营为主业，2003年成立，2006年收购杭州口腔医院，2007年成为国内第一家口腔医疗上市公司。公司采取“区域总院+分院”模式进行集团化复制，目前公司浙江省内依托平海路、城西、宁波三家中心医院，扩展口腔分院合计已达19家，加上省外共30家左右。

2018年公司发起“蒲公英计划”，计划3-5年在浙江省新建100家分院，首批10家签约医院已正式亮相。同时依托国科大存济医学院，公司参与发起的通策口腔医疗基金定向投资北京、武汉、重庆、成都、广州、西安六家大型口腔医院，打造存济口腔品牌，其中武汉存济已正式开业，重庆存济进行评审验收阶段。

口腔医疗消费升级，量价齐升。2018H1公司门诊量达到87.90万人次，同比增长17.22%。从客单价上，浙江区域提升速度快，2018H1浙江地区口腔医疗客单价达793元，同比增长13.45%，公司客单价远高于全国平均水平。

@墨林 ：认同这两个标的的长线价值，医疗服务是个适合民营资本复制夸张的好赛道，长期收益可期。当然，如果之前没仓位，要在目前价位建仓，有点折磨人。

@ A1庆丰烟酒商行 ：若反倾销成真：蛋氨酸价格有可能从1万7千元一吨，提升到巅峰时的4万，一吨蛋氨酸就将贡献2万+的税前利润，安迪苏的67万吨产能在提价的影响下，将额外贡献接近150亿税前利润，是接近2018年税前利润的10倍。

所以，投资安迪苏的核心是：价格无改善，且行业没有大幅扩产的情况下，安迪苏利润未来几年有60-70%的增长空间；价格若能因反倾销回到4万元的巅峰，利润就是10倍的增长。

@行者 ：安迪苏的逻辑：（1）行业龙头，全球第二，蛋氨酸有刚性需求；（2）今年和2021年在南京都有新产能；（3）特种营养品增速良好（去年30%）；（4）大股东化工集团，国资背书；（5）大股东持股89%，实际流通市值仅30亿+；（6）主营产品长期低价运行，继续大幅下跌空间不大，一旦有同行停产检修等事件价格就有反弹可能。（7）横盘三年多，感觉不错。

@荣 ：在大家炒作猪瘟涨价过后，我谈谈健友的投资逻辑：

（1）高端注射剂出口业务。健友作为国内少有的高端FDA标准注射剂生产企业，布局早（南京健友2010年启动/成都健友2006年启动）+人员专业性强（领导层均为海归，研发、生产负责人此前在美国负责注射剂业务）+好产品（依诺肝素美国市场20亿美元+欧洲市场10亿欧元+南美等市场；逐步打造小分子抗肿瘤注射剂全产品链+其他重磅注射剂），未来将受益于注射剂出口（高毛利美国市场为主）及国内注射剂市场洗牌（注射剂一致性评价），成为国内高端注射剂生产龙头企业。

（2）国内低分子肝素注射剂业务。公司拥有依诺肝素、那曲肝素、达肝素三种国内主力低分子肝素产品（国内唯一），质量标准高（以FDA标准进行研发生产，肝素原料图谱保持与原研产品一致，快速替代占国内市场销量50%以上的未分类低分子肝素），市场空间大（二级以上医院80%科室可使用，妇产科、肿瘤科拓展适应症），高效率营销模式（代理模式+互联网思维，强大的学术推广能力），产品近几年销量翻倍增长（16年320万支，17年700万支，18年1500万支+）。

（3）肝素原料药业务。供需持续失衡，未来继续保持高景气状态（全球肝素制剂用量继续增长，公司现有客户赛诺菲+辉瑞库存处于较低位置，肝素粗品产量低），公司成为肝素原料龙头企业（肝素粗品库存足，采购成本有优势，原料质量标准高符合原研企业苛刻要求）公司原料业务高毛利+高速增长。

@勿忘初心 ：涪陵榨菜2019年一季报营收5.27元同比3.81%，扣非净利润1.54亿同比增长率35.27%，假设2019年净利润增长30%左右，那么净利润就可以到8.2亿左右，目前市值236亿那么动态市盈率是28倍，就是营收增长太少才3.81%，怎么看？

@Warren ：去年11.2日宣布提价的情况下 一季度实际出货量是在减速，预收款项减45%，库存与应收账款增加，都间接证明营收遇到天花板了，好的管理团队下，今年大概率是并购重组。

@天山龙江 ：榨菜一季度营业收入增长3.81%，创下自2010年11月上市以来的最低值，能逆市提价，产品应该是供不应求的状态。营收增长慢，应该是产能紧张。在建的辽宁年产5万吨泡菜、眉山5.3万吨袋装榨菜及白鹤梁1.6万吨脆口榨菜等生产线项目有助于突破产能瓶颈，从长期投资的角度可以继续关注。

@洪成浩 ：我感觉提价还是产品竞争力比较强，不过个人感觉目前这个价格再提价的空间不是很大了。方便面/榨菜价格比已经接近1了。

@天山龙江 ：珀莱雅和欧普康视算是成长性很好的公司了，但是每年的净利润增速也就40%。对于每年净利润40%增长的企业，合理的预期是股价2年涨1倍，现在5个月涨一倍，调整是必然的。

珀莱雅去年年线涨幅55%，今年至今年线涨幅38%，两项相乘大概是2.1，基本上已经反应了去年和今年的业绩增长预期。

所以，珀莱雅短期涨幅翻倍，调整也正常。对于3～5个月快速翻倍的股，如果受不了回撤，还是以卖出为宜。欧普康视和珀莱雅都是典型。

@青牧 ：片仔癀产量受限，只能不停涨价，只能看日化产品。

@文山竹海 ：片仔癀积极布局养麝，已在陕西和四川设有两个养麝基地，同步发展农户养殖；近年两个基地规模在扩大，已能为公司片仔癀生产提供部分麝香。

@荣 ：片仔癀的产能也是我所担心的，但是最新了解的情况是:我们很多时候局限在国内，听说大部分进口从中亚进口过来，特别是俄罗斯的涉嫌，效果非常好。

@林不二 ：2016年上市，在经历了低增长后，2017年净利润2.45亿增长40.72%，2018年净利润3.52亿增长41.34%，2019年一季报归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比增长44.02%，并且ROE在恢复增长后保持在20%的增速，这样的企业非常有长久的驱动力，在逻辑上有一定的纵深，作为血液灌流领域的龙头企业，医疗中的消费品，主要是消费的频率，在上市后三年能保持增长的企业都值得关注。

@哈瓦那的风 ：感觉健帆灌流器的价格很坚挺，未来会不会是集中采购降价的风险点？还有各类血液透析方式未来会如何演化，这点看不太懂。上市几年，估值底倒是出来了，35-40pe。