【天风汽车崔琰团队】吉利汽车：9月创单月销量历史新高博越表现靓丽

琰究汽车 · 公众号 · · 2017-10-09 23:48

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事件

公司发布9月产销快报，全月销售10.9万辆，同比+42%，环比+13%。2017年前9月累计销量达82.7万辆，同比+80%，已完成全年目标销量110万辆的75%。

点评

9月销量突破10万辆/环比+13%，博越销量迈上新台阶。6-8月吉利单月销量分别为8.9万、9.1万、9.7万，9月售出10.9万辆，同比+42%，环比+13%，超过去年12月的销量高点。从淡季不淡到旺季新高，公司市场领先优势愈发明显。SUV总销量达5.6万辆/+17%，博越和帝豪GS连创历史最佳月销水平。其中博越9月环比增长19%至2.6万辆，首次突破2.5万辆，表现抢眼，作为出厂均价和毛利率相对高的车型，销量迈上新台阶将为公司贡献更加明显的利润。帝豪GS销量为1.4万辆/环比+7%，也不断突破前期销量高点；远景SUV环比持平，达1.0万辆；远景X1和X3本月分别售出3,004辆和3,032辆，表现稳定。轿车总销量达5.2万辆/+8%，帝豪GL单月销量再创新高，达1.2万辆/环比+11%，继续契合消费升级趋势；新帝豪（含帝豪EV）继续体现旺季效应，销量继续爬升达2.4万辆/环比+14%；远景轿车同比小幅增长1%至1.1万辆；博瑞本月销量有所改善，环比增长25%至3,828辆。

经销商普遍反映9月市场显著改善，看好后期销售表现。经销商反馈，9月消费者热情明显上涨，预计未来三个月将保持旺销状态。分车型来看，博越销量依然火爆，部分经销商认为全国月销有望冲3万辆；帝豪GS、帝豪GL和新帝豪消费热情稳步上扬；远景全新改款将上市，处于去库存阶段；问询领克的消费者很多。库存深度有所回落，多在1-2个月。各式小促销依然进行，产品售价仍无调整。整体上经销商认为消费者对吉利品牌认可度的提升和行业旺季的到来将使得后续销售表现不断突破。

“金九”开启年末旺季，全年预计实现116万辆销量（+52%）。公司“金九”表现抢眼，月销再上台阶，随后还有“银十”以及年末旺季，吉利有望凭借强自主的优势和充足弹药获得更大的向上弹性。近期还有两款重要新车临近上市，其一为领克01，第一辆样车已抵达杭州店，预订尚未正式开始；其二为全新掀背车S1，近期将开启预定；年内还将有博越等多款改款上市，助力旺季。公司前9月累计销量83万辆，同比+80%；我们预计公司全年有望实现116万辆的销量，同比+52%，高于官方目标。

外延+内部协同助产品力和品牌力双升，自主领军出击全球。9月底，吉利最终完成了对宝腾及路特斯的并购，通过全面整合吉利和DRB-HICOM集团的资源推动宝腾的全面转型和复兴，有望助其重归马来西亚第一大汽车品牌。合作的首款新车（中型SUV）也将于2018年底上市，未来双方还将为马来西亚市场推出一系列新产品。短期来看，3.0时代毛利率更高、出厂均价更高的博越、GS、GL等将帮助公司实现利润的快速增长。中长期来看，中高端品牌领克在沃尔沃进一步的协助下将持续抬升公司产品力、品牌力进而盈利能力，并实现产品条线的扩张。同时公司也将逐渐借由宝腾从东南亚、领克从欧美打开海外市场，建立更强有力的国际品牌形象，中长期成长空间明确。

投资建议

自主品牌加速崛起，吉利已成第一阵营的领军车企。凭借沃尔沃，公司建立了全球化的研发和供应体系，随领克合资公司、技术合资公司的成立，集团内部协同再上台阶。公司已于2016年推出3.0时代多款明星车型，淡季不淡旺季更旺持续验证产品力；将于2017年推出中高端品牌领克，接连开启超强产品周期，持续提升品牌力；并通过领克布局欧美、通过宝腾布局东南亚，逐渐推动其在全球范围内的发展。考虑到公司4Q17-2018年有竞争力的新车投放将达8款（其中吉利5款，领克3款），且均价和毛利率不断上移，我们上调公司2018年盈利预测，预计公司17-18年净利分别增长83%、46%，达到94亿元、137亿元，EPS分别为1.23港元、1.80港元，对应PE 22X、15X。公司短中长期成长性皆强，应给予估值溢价，给予2018年20X PE，维持“买入”评级。

风险提示

4季度车市回暖不达预期、领克上市速度及销量不达预期、吉利重点新车产能释放不达预期。

证券研究报告	《吉利汽车（00175.HK）9月创单月销量历史新高博越表现靓丽》
对外发布时间	2017年10月09日
报告发布机构	天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师	崔琰 SAC 执业证书编号： S1110516100005

【天风汽车 崔琰团队】吉利汽车：9月创单月销量历史新高 博越表现靓丽

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