中国经济高频观察（3月第1周）资金制约建筑复工进度

本周是春节假期结束后的第三周，货物流动、人员返程、建筑 工地复工等进展仍然缓慢。 工业原材料生产弱于季节性，但中下游汽车、纺织生产恢复较好。 需求方面，新房销售环比回落近 3 成，外需环比继续恢复。

建筑复工： 同比偏慢。 1 ） 据百年建筑调研，截至 3 月 5 日（正月十八），全国工地开复工率农历同比减少 13.6 个百分点； 劳务上工率农历同比下降 10.7 个百分点。 续建项目进度偏缓，且新项目明显减少，资金问题未有明显改善。 2 ） 从主要建筑原料需求看，实物工作量形成速度约较去年农历同期低 2 成以上。 其中，水泥出库量农历同比下降 28.2% ，基建水泥直供量农历同比下降 17.3% 。 全国混凝土产能利用率为 1.69% ，同比降低 1.38 个百分点； 混凝土发运量为 33.85 万方，同比减少 45% 。

线下活动： 货运物流恢复较慢，人员流动同比略有改善。 1 ） 近 7 日整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数分别较 1 月均值低 17.4% 、低 7.7% 、低 7.9% ，同比增速均处负值区间。 2 ） 近 7 日，百度迁徙指数弱于去年同期， 24 城地铁客运量同比由负转正。

工业生产： 延续恢复势头。 1 ） 钢铁、沥青、水泥等建筑原材料生产环比回升，多数指标绝对水平低于去年同期。 2 ） 主要化工原料开工率分化，纯碱、甲醇、聚氯乙烯有所提升，而山东地炼、纯苯开工率回落。 3 ） 中下游生产表现较好，汽车轮胎开工率高位运行，纺织化纤产业链也有修复。

地产： 新房销售环比走弱，二手房销售环比恢复。 1 ） 近 7 日（截至 3 月 8 日），我们统计的 61 个样本城市新房日均成交面积环比下跌近 3 成，同比下跌 45% ，相比 2019 至 2021 年同期均值跌 5 成以上。 分城市能级看，一线 (-27%) > 三线 (-30%) > 四五线 (-31%) > 二线 (-55.5%) 。 2 ） 近 7 日， 15 个样本城市二手房日均成交面积环比提升 2 成以上，同比增速约 -29% ，绝对水平高于 2019-2021 年同期均值。

外需： 本周出 口集装箱运价回落 ，通往美西、欧洲、澳新等主要发达区域的航线运价均下跌； 通往东南亚、东西非及南美等新兴市场及发展中区域的航线运价回升。 上周港口吞吐量环比恢复 ，但低于去年同期。 截至 3 月 5 日当周，交通运输部监测的港口累计完成集装箱吞吐量、货物吞吐量分别较去年同期回落 2.4% 、回落 4.0% 。

物价： 南华工业品指数回落 ，工业品现货价格大多下跌。 焦煤、螺纹钢、铁矿石、玻璃、水泥等主要工业品现货价格大多回落。 农产品价格环比回落 ，蔬菜价格明显下跌，水果价格下跌，而猪肉价格反弹。

风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。