卷首语：
🌟
作为全市场最鲜明提示海南主题机会、且跟踪最紧密的交运团队，我们8月市场领先第一时间发布行业内第一份深度报告《海南新规划中隐藏的主题投资机会》，9-10月多份周报中提示海南板块机会及相关标的；10月15日再次发布行业深度点评《谱写美丽海南，再荐三大标的》；10月20日再发公司深度报告《30周年主题持续催化，海南交运标的巡礼》；11月2日发布行业深度报告《从雄安经验看海南房地产新政，兼论主题投资演绎》；18年1月29日再次发布行业深度报告《南海之珠，三十而立，从免税、免签、博彩说起》；18年4月15日跟踪发布行业点评《海南三十而立，全国最大自贸港区吹响对外开放号角》。再回首相关标的迎来可观涨幅。我们推荐的核心标的海峡股份自去年8月底部以来涨幅超过85%。我们看好受益于海南改革开放进程以及建设自由贸易港区的交运龙头公司。建议关注海峡股份、推荐安通控股。
事件
2018年4月13日习主席在海南省人大会堂出席庆祝海南建省办经济特区30周年大会并发表重要讲话，党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系。
历史回顾：曾申报自贸区，礼物姗姗来迟，靴子终落地
2016年3月，海南将原有的特别监管区整合成自贸区于两会期间提交。2017年4月，四川、辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、陕西7个自贸试验区正式挂牌，加上此前第一批的上海自贸试验区，以及第二批的天津、福建和广东自贸试验区，形成了“1+3+7”的雁阵模式。海南并未入选第三批自贸试验区名单。时隔一年时间，2018年4月，海南省作为全国最大的经济特区，在改革开放四十年，也即海南建省三十周年之际，终获党中央关于支持海南全岛建设自由贸易试验区及探索中国特色自由贸易港的决定，也是近期除国内前三批次11个自贸区外的唯一获批自贸区。
稳步推进，从自由贸易试验区到自由贸易港的进阶
参考国际其他自由贸易港的设置，相比于自贸区的概念，“港”更加强调贸易的作用。首先，港区绝大多数临海，也有少部分临江、临空，是贸易中转的核心地带。其二，是经济功能，自贸港的功能可进一步超越一般的自贸区，交易等特征更加明显。我们认为自由贸易港将首先在货物的贸易流通方面相比自贸区将有重大突破，真正做到“境内关外”，即无条件准入、登记式备案、区内免证免审，进出口的货物在自由港之内不需要海关等部门审核，相关部门只对重点货物实行抽检，同时货物存储在自由港区免税，也不需要报关，取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施。
通读重要讲话及深化改革文件：海南自贸港区的建设需符合整体发展定位
《重要讲话》及《深化改革文件》中阐述对海南自贸港区的愿景、目标，契合实际，循序渐进，符合整体发展的定位。海南岛作为全国最大的自由贸易试验区，吹响进一步改革开放的号角，将对全国其他各省市发展有重要指引作用：1)切实符合本地发展定位；2)建设循序渐进；3)扶持相关产业、制定制度体系；4)契合一带一路；5)推进旅游业，开放离岛免税政策；6)留住绿水青山、海洋生态保护；7)吸引人才，构建更加开放的引才机制。
投资建议
海南省作为全国最好的生态环境、全国最大的经济特区、全国唯一的省域国际旅游岛以及如今全国最大的自由贸易试验港区，享有得天独厚的优势。我们认为可以从两条主线予以重点关注，一是改革开放，二是自由贸易港。1）经济特区是我国改革开放的重要窗口。海南经济特区，作为我国五个经济特区的之一，其取得的成就是改革开放以来我国实现历史性变革、取得历史性成就的一个生动缩影，彰显我国扩大开放、积极推动经济全球化的决心。2）自由贸易港是当今世界最高水平的开放形态。海南从建立自由贸易试验区到逐步探索建设自由贸易港，可以通过借鉴国际自由贸易港的先进经营方式、管理方法，持续看好海南岛发展中对交通、旅游、基建等方面的投资。公司方面，我们看好受益于海南改革开放进程以及建设自由贸易港区的交运龙头公司。建议关注海峡股份，海南高速、海汽集团。
风险提示：
政策不及预期，推进力度不及预期
1
事件
2018年4月13日习主席在海南省人大会堂出席庆祝海南建省办经济特区30周年大会并发表重要讲话，党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系。
2
支持海南全岛建设自由贸易试验区，逐步探索自由贸易港
2.1.
历史回顾：海南曾申报自贸区，姗姗来迟，靴子终落地
自
2016
年
1
月，海南省五届人大四次会议审查《海南省国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要
(
草案
)
》。“十三五”规划纲要草案提到，以海口、三亚、洋浦为平台整合全省港口、港航、港务资源，打造“
21
世纪海上丝绸”之路空港、海港、贸易物流枢纽，实现优进优出，争取国家支持建设中国
(
海南
)
自由贸易试验区。
2016
年
3
月，海南将原有的特别监管区整合成自贸区于两会期间提交。上述特别监管区包括海口保税区、洋浦保税区、琼海医疗旅游先行区等，该部分特别监管区将与
28
平方公里的三亚新机场有机整合，以形成一个约
100
平方公里的新自贸区。
2017
年
4
月，四川、辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、陕西
7
个自贸试验区正式挂牌，加上此前第一批的上海自贸试验区，以及第二批的天津、福建和广东自贸试验区，形成了“
1+3+7
”的雁阵模式。海南并未入选第三批自贸试验区名单。
时隔一年时间，2018年4月，海南省作为全国最大的经济特区，在改革开放四十年，也即海南建省三十周年之际，终获党中央关于支持海南全岛建设自由贸易试验区及探索中国特色自由贸易港的决定，也是近期除国内前三批次11个自贸区外的唯一获批自贸区。
2.2.
从自贸区到自贸港的进阶
2.2.1. “1+3+7”+1的自贸区
目前国内已批复的自贸区共三批次11个自贸区，即上海、天津、福建、广东、辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、陕西、四川。这11个自贸区功能的共同点都是以制度创新为核心，进一步扩大对外对内开放，为我国形成改革开放的新格局提供可复制、可推广经验，但具体功能也有差异。
从各大自贸区的建设定位和特点来看，
上海体现综合性，天津服务于京津冀协同发展，广东力推粤港澳大湾区一体化，福建主打两岸经济合作和海上丝绸之路，辽宁助力东北振兴和工业转型，浙江主要聚焦于海洋战略和大宗商品，河南核心在于打造交通物流枢纽，湖北打造创新和产业高地，重庆打造西部开放门户城市，四川主打西部国际开放通道枢纽，陕西定位引领丝绸之路经济带。海南要打造的自贸区，则是以发展旅游业、现代服务业、高新技术产业为主导，实事求是，因地制宜的发展。
2018年4月，海南省收获党中央关于支持海南全岛建设自由贸易试验区的决定，
建设中国（海南）自由贸易试验区，实施范围为海南岛全岛，也是全国最大的自由贸易试验区。
2.2.2. 自由港的探索
在积累了数年自贸区建设经验之后，关于自由贸易港的建设则在随后的几年内被提出。十九大之后，自由贸易港的预期开始逐步发酵，我们整理其主要进程：
1)
2017年的十九大报告中提出：
要赋予自由贸易试验区更大改革自主权，探索建设自由贸易港；
2)
2017年10月19日，时任上海市委书记韩正指出，
上海正在按照中央部署筹划建立自由贸易港。
3)
2017年11月，中共中央政治局常委、国务院副总理汪洋在《人民日报》发表署名撰文，如此定义自由港
：“自由港是设在一国（地区）境内关外、货物资金人员进出自由、绝大多数商品免征关税的特定区域，是目前全球开放水平最高的特殊经济功能区。香港、新加坡、鹿特丹、迪拜都是比较典型的自由港。”
各地方政府2018年的政府工作报告中对自由贸易港也多有讨论：
参考国际其他自由贸易港的设置，相比于自贸区的概念，“港”更加强调贸易的作用。首先，港区绝大多数临海，也有少部分临江、临空，是贸易中转的核心地带。其二，是经济功能，自贸港的功能可能进一步超越一般的自贸区，交易等特征更加明显。
以2017年11月6日上海自由贸易港公布细节来看，上海自由贸易港方案将
围绕货物、资金和人员三大要素的自由流动展开
，自由贸易港在外汇管理、税收优惠、外籍人士领取中国绿卡以及外地员工落户方面都有希望取得突破。我们认为自由贸易港将首先在货物的贸易流通方面相比自贸区将有重大突破，
真正做到“境内关外”，即无条件准入、登记式备案、区内免证免审，进出口的货物在自由港之内不需要海关等部门审核，相关部门只对重点货物实行抽检，同时货物存储在自由港区免税，也不需要报关，取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施。
2.3.
重要讲话细则及深化改革文件：海南自贸区建设需符合整体发展定位
我们认为《庆祝海南建省办经济特区30周年大会并发表重要讲话》及《国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》中对海南自贸区的愿景，契合实际，循序渐进，符合整体发展的定位，海南岛作为全国最大的自由贸易试验区，吹响进一步改革开放的号角，将对全国其他各省市发展有重要指引作用。
1)
符合本土发展定位：
海南发展不以转口贸易和加工制造为重点，而要以发展旅游业、现代服务业、高新技术产业为主导；在内外贸、投融资、财政税务、金融创新、入出境等方面，探索更加灵活的政策体系、监管模式、管理体制；
2)
建设循序渐进：
全岛建设自由贸易试验区，逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系；2020年自由贸易试验区建设取得重要进展；2025年自由贸易港制度初步建立，营商环境达到国内一流水平；2035年自由贸易港的制度体系和运作模式更加成熟，营商环境跻身全球前列。
3)
扶持相关产业、制定制度体系：
支持海南设立国际能源、航运、大宗商品、产权、股权、碳排放权等交易场所；
4)
契合一带一路：
利用建设自由贸易港的契机，加强同“一带一路”沿线国家和地区开展多层次、多领域的务实合作，建设21世纪海上丝绸之路的文化、教育、农业、旅游等交流平台。
5)
推进旅游业，开放离岛免税政策：
实施更加开放便利的离岛免税购物政策，实现离岛旅客全覆盖，推进全域旅游发展；鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目，支持打造国家体育旅游示范区。探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。
6)
留住绿水青山、海洋生态保护：
实行最严格的生态环境保护制度，率先建立现代生态环境和资源保护监管体制；要严格保护海洋生态环境，建立健全陆海统筹的生态系统保护修复和污染防治区域联动机制；
7)
吸引人才：
支持海南开展国际人才管理改革试点，允许外籍和港澳台地区技术技能人员按规定在海南就业、永久居留，支持海南建立吸引外国高技术人才的管理制度，构建更加开放的引才机制
。
3
投资建议
海南省作为全国最好的生态环境、全国最大的经济特区、全国唯一的省域国际旅游岛以及如今全国最大的自由贸易试验区，享有得天独厚的优势。我们认为可以从两条主线予以重点关注，一是改革开放，二是自由贸易港。
1）
经济特区是我国改革开放的重要窗口。
海南经济特区，作为我国五个经济特区的之一，其取得的成就是改革开放以来我国实现历史性变革、取得历史性成就的一个生动缩影，彰显我国扩大开放、积极推动经济全球化的决心。
2）
自由贸易港是当今世界最高水平的开放形态。
海南从建立自由贸易试验区到逐步探索建设自由贸易港，可以通过借鉴国际自由贸易港的先进经营方式、管理方法，持续看好海南岛发展中对交通、旅游、基建等方面的投资。
因此我们看好受益于海南改革开放进程以及建设自由贸易港区的交运龙头公司。建议关注海峡股份（港航一体化增厚业绩），海南高速（展望大旅游、大健康新时代）、海汽集团（积极培育旅游服务业）。
4
风险提示
政策不及预期，推进力度不及预期
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
