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一、高频数据跟踪：
10月14日，根据CADAS数据：
1、
民航国内7日平均旅客量
180万，同比增长12%，较19年增长13%；平均客座率86%，同比提升6pts，较19年提升2pts。
2、
民航国内7日市场平均全票价
（含油）561元，同比下跌19%，较19年下跌19%。
二、航司9月数据分析：
1、整体来看：
吉祥ASK超19年33.1%，春秋超19年17.5%。
9月：
ASK超19年：
吉祥（33.1%）>春秋（17.5%）>东航（7.8%）＞国航（7.1%）＞南航（5.2%）；
RPK超19年：
吉祥（30.0%）>春秋（17.5%）>东航（12.8%）>南航（10.1%）>国航（5.3%）；
1~9月累计：
ASK超19年：
吉祥（38.5%）>春秋（29.3%）>东航（11.1%）>国航（7.8%）>南航（6.6%）；
RPK超19年：
吉祥（36.9%）>春秋（29.3%）>东航（10.9%）>南航（7.8%）>国航（5.3%）。
1）国内线：春秋ASK超19年45.7%，吉祥超19年22.3%。
9月：
ASK超19年：
春秋（45.7%）>吉祥（22.3%）>国航（15.7%）>东航（13.6%）>南航（13.1%）；
RPK超19年：
春秋（45.1%）>吉祥（21.4%）>东航（18.8%）>南航（18.2%）>国航（14.8%）；
1~9月累计：
ASK超19年：
春秋（60.9%）>吉祥（33.0%）>国航（23.2%）>东航（20.4%）>南航（18.6%）；
RPK超19年：
春秋（60.2%）>吉祥（33.5%）>东航（20.5%）>南航（20.5%）>国航（20.4%）。
2）国际线：吉祥ASK超19年84.6%，东航恢复至19年97.2%。
9月：
ASK较19年恢复：
吉祥（184.6%）>东航（97.2%）>国航（91.7%）>南航（87.8%）>春秋（72.4%）；
RPK较19年恢复：
吉祥（176.5%）>东航（100.6%）>南航（91.5%）>国航（87.0%）>春秋（70.1%）；
1~9月累计：
ASK较19年恢复：
吉祥（169.8%）>东航（94.5%）>国航（82.1%）>南航（81.2%）>春秋（73.3%）；
RPK较19年恢复：
吉祥（158.8%）>东航（93.2%）>南航（80.8%）>国航（79.3%）>春秋（73.0%）。
3）地区线：东航RPK超19年27.3%，南航超19年6.0%。
9月：
ASK较19年恢复：
东航（109.8%）>南航（95.6%）>国航（94.3%）>吉祥（93.8%）>春秋（21.6%）；
RPK较19年恢复：
东航（127.3%）>南航（106.0%）>吉祥（104.3%）>国航（95.1%）>春秋（22.5%）；
1~9月累计：
ASK较19年恢复：
东航（99.3%）>吉祥（97.9%）>国航（87.2%）>南航（71.5%）>春秋（38.4%）；
RPK较19年恢复：
吉祥（98.3%）>东航（95.7%）>国航（80.7%）>南航（73.2%）>春秋（39.0%）。
2、客座率：
春秋90.5%，领跑行业。
9月：
春秋（90.5%
，同比+0.2%，环比-3.2%，较19年持平）>
南航（85.5%
，同比+6.8%，环比-1.7%，较19年+3.8%）>
吉祥（83.7%
，同比+0.2%，环比-4.6%，较19年-2.0%）>
东航（83.5%
，同比+9.9%，环比-3.2%，较19年+3.7%）>
国航（79.7%
，同比+5.5%，环比-3.2%，较19年-1.4%）。
1~9月：
春秋（91.8%
，同比+2.4%，较19年持平）>
吉祥（84.9%
，同比+2.2%，较19年-1.0%）>
南航（83.9%
，同比+6.5%，较19年+0.9%）>
东航（82.4%
，同比+8.7%，较19年-0.2%）>
国航（79.9%
，同比+7.3%，较19年-1.9%）。
3、机队数：
9月5家上市航司合计净增加7架飞机。截至9月底，5家航司机队数较23年底增加1.6%。
三、投资建议：
航空作为经典内需顺周期品种，一旦需求启动，在供给缓慢增长背景下，供需缺口将驱动强价格弹性。
拐点期预期弹性巨大，可类似于2009~2010年行情的演绎。
同时，如果油价呈现下行，则2014~2015年航油成本下降推升利润弹性的行情演绎有望实现共振。
核心推荐：
推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司
春秋航空
、吉祥航空，推荐核心受益于支线航空补贴政策调整，带动补贴大幅增长的
华夏航空
；同时静待
大航
弹性释放。
四、风险提示：
经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。
附：重点公司2024年9月运营数据
1、南方航空：9月客座率85.5%，同比+6.8pts，较19年同比+3.8pts
9月：
ASK
同比+9.8%，较19年同比+5.2%；其中国内同比+0.1%，国际同比+52.2%；
RPK
同比+19.3%，较19年同比+10.1%；其中国内同比+10.3%，国际同比+56.5%；
客座率85.5%，同比+6.8个百分点，较19年同比+3.8个百分点，其中国内86.0%，同比+8.0个百分点，国际84.5%，同比+2.3个百分点。
1~9月：
ASK
同比+17.8%，较19年同比+6.6%；其中国内同比+3.6%，国际同比+110.8%；
RPK
同比+27.6%，较19年同比+7.8%；其中国内同比+13.3%，国际同比+118.3%；
客座率83.9%，同比+6.5个百分点，较19年同比+0.9个百分点，其中国内84.3%，同比+7.2个百分点，国际82.9%，同比+2.9个百分点。
2、中国国航：9月客座率79.7%，同比+5.5pts，较19年同比-1.4pts
9月：
ASK
同比+11.8%，较19年同比+7.1%；其中国内同比-0.1%，国际同比+55.4%；
RPK
同比+20.0%，较19年同比+5.3%；其中国内同比+8.5%，国际同比+65.4%；
客座率79.7%，同比+5.5个百分点，较19年同比-1.4个百分点，其中国内81.7%，同比+6.5个百分点，国际75.7%，同比+4.5个百分点。
1~9月：
ASK
同比+21.5%，较19年同比+7.8%；其中国内同比+2.6%，国际同比+134.7%；
RPK
同比+33.8%，较19年同比+5.3%；其中国内同比+13.5%，国际同比+168.2%；
客座率79.9%，同比+7.3个百分点，较19年同比-1.9个百分点，其中国内81.3%，同比+7.8个百分点，国际76.9%，同比+9.6个百分点。
注：
国航数据并表山航，还原19年口径测算
3、中国东航：9月客座率83.5%，同比+9.9pts，较19年同比+3.7pts
9月：
ASK
同比+10.3%，较19年同比+7.8%；其中国内同比-4.6%，国际同比+63.9%；
RPK
同比+25.2%，较19年同比+12.8%；其中国内同比+10.2%，国际同比+79.0%；
客座率83.5%，同比+9.9个百分点，较19年同比+3.7个百分点，其中国内85.1%，同比+11.5个百分点，国际80.3%，同比+6.8个百分点。
1~9月：
ASK
同比+25.6%，较19年同比+11.1%；其中国内同比+2.4%，国际同比+165.3%；
RPK
同比+40.5%，较19年同比+10.9%；其中国内同比+15.6%，国际同比+197.7%；
客座率82.4%，同比+8.7个百分点，较19年同比-0.2个百分点，其中国内83.6%，同比+9.5个百分点，国际80.0%，同比+8.7个百分点。
4、春秋航空：9月客座率90.5%，同比+0.2pts，较19年基本持平
9月：
ASK
同比+11.0%，较19年同比+17.5%；其中国内同比+1.5%，国际同比+87.7%；
RPK
同比+11.3%，较19年同比+17.5%；其中国内同比+1.2%，国际同比+108.8%；
客座率90.5%，同比+0.2个百分点，较19年同比基本持平，其中国内91.9%，同比-0.2个百分点，国际85.4%，同比+8.6个百分点。
1~9月：
ASK
同比+17.0%，较19年同比+29.3%；其中国内同比+9.7%，国际同比+71.7%；
RPK
同比+20.1%，较19年同比+29.3%；其中国内同比+12.0%，国际同比+86.7%；
客座率91.8%，同比+2.4个百分点，较19年同比+0.0个百分点，其中国内92.2%，同比+1.9个百分点，国际89.8%，同比+7.2个百分点。
