银行股要发力，排排坐谁才是那只膘肥体壮的潜力猪？

文 | 雷春鸣（特约作者）

银行，无论A股还是H股，已经持续低迷了5年。在这段时间中，银行股（价格）这头猪基本是被净资产这根鞭子赶着在走，而且前行得极其不情愿，基本是抽一下，动一下，有时抽好几下才动一下。

但是理性的投资人都知道，这头肥猪最终一定会继续前行并最终达到目的地，甚至我们都不需要出哪怕一分力气，自有人帮忙挥鞭，我们只需要耐心的在屠宰场等待即可。

而我想这正是价值产生的原因，因为它们走得慢，一些等肉下锅的买家已经等不及了，只好放弃它们，跑到前面买现杀好了的肉 （当然价格就不是活猪的价格了），或许是因为太饿了，似乎他们必须这样做，而卖给它们肉的人就是那些耐心的“猪贩子”。

那么这么多猪（以前是16头，现目前增加到25头，相比上次统计又增加了3头）哪些最肥，最值得我们等待？

这就是这个排名要做的事情，我们要对所有的猪做个大致的了解，搞清楚哪些膘最厚而价格又低，这还是很有必要的。

等待是很无聊的，既有意义，又能打发时间，所以银行只要继续低迷，仍旧诱人，此排名就值得做下去。

一、坏账率

银行说到底是经营钱的生意，数额巨大，风险是第一位的，最大的风险就是借给还不了钱的人 。巴菲特说，只要不做傻事银行就是一门赚钱的生意。

如何看做傻事没？最好可量化的指标就是坏账率。坏账率越低越好。最低要求也要低于1%吧？（但因为目前中国银行正处于坏账爆发期，大部分银行都超过1%了，而且还有进一步上升的趋势。）

目前上市25家银行的坏账率如下表（其中三家新上市银行缺少此数据）：

从上表看到， 坏账率南京、宁波并驾齐驱，明显领先其他银行，是目前唯一两家坏账在1%以下的银行 ，这两家银行到底有什么“绝技”，可以维持如此低的坏账率，值得深入研究。

其他领先的除了另外一家城商行北京银行，基本上都是次新银行，而且也是城商行，不禁让人思考一个问题，到底是城商行真的存在某种优势还是新股上市前的财务清洗？

让我诧异的是招浦民兴四大才子目前坏账率排名居然吆尾巴了，甚至快和农行为伍了，但看了他们的ROE之后，我很快就释然了，宁愿相信这是真的。

这让我想起软件开发中的经典故事，bug出得最多的往往是那些干活最多最勤奋的程序员。如果仅仅以这个作为全部考评依据，显然是不合理的，没有哪个稍微有点经验的经理会这样干。于是有了下面的指标。

二、总资产收益率（ROA）

如果只是看坏账率越低越好，那银行全部去买债券好了（就像懒惰的没有bug的程序员？），所以在解决了风险的基础上，还得看资金利用率，最好的指标就是总资产收益率。

总资产收益率越高越好（或许太高也不好？）。总资产收益率越高，往往意味着杠杆的降低。也就意味着风险的降低。这是相互反馈的。优秀的银行一般至少都在1%以上。

目前上市25家银行的ROA（TTM）如下表：

这个有点像了，我心目中的有实力的优秀银行几乎都排在前列。

工商银行 取代上次的 贵阳银行 排名第一，其实这才是常态，资金实力雄厚的银行由于杠杆较低，自然会取得较高的ROA，而ROA越高代表着越稳健。所以四大行本项指标排在前列一点都不奇怪。

除了四大，那些真正优秀的银行在此项排名中逐渐显露出来，按次序前五分别是招商银行、贵阳银行、浦发银行、兴业银行、宁波银行 。其他4个就不说了，在历史的屡次排名中早已证明了自己。

唯独 贵阳银行 ，作为新贵，还不能妄下结论，毕竟距上次排名才几个月就已经降下来不少了，路遥知马力，日久见人心，有待时间来进一步证明。

三、净资产收益率（ROE）

终极boss出场。无论怎么折腾，最后还是得看这位的表现。在解决了风险和资金利用率的前提下，这个指标越高越好。优秀的银行一般长年在15%以上。

目前上市25家银行的ROE（TTM）如下表：

优秀的银行继续优秀，兴业银行仍然是仅有的几家超过15%的银行之一（本次排第三），稳稳的待在R15俱乐部中。

从长期表现来观察，唯一可以和他媲美的只有招商银行（当然招商银行估值要高出不少，见后表）。

这才是我喜欢它们的真正原因，看看2010年排名就知道了，长期ROE王者，如果它是一个程序员，我一定会毫不犹豫的让他加入team，并承担主力任务。

招行亮剑，一扫上次排名的阴霾，挺进第二，果然“隐藏”实力！考虑第一的贵阳银行是新贵，招行是当之无愧的boss指标老大。

但从上表也可以看出，银行的ROE持续缓慢下降，超过15%的越来越少，目前仅剩5只，而且此趋势还没有停止的意思，由此可见R15俱乐部门槛有多高。

综合三张表的排名，总成绩表（V1，质地排名）：

从以上统计，我看到了， 目前质地最好的就是贵阳银行、宁波银行、建设银行和招商银行，这些都是膘肥的猪 。前十中，除了贵阳银行作为新贵不予置评外，几乎囊括了我心目中目前中国所有的最好的银行。

如果说将来中国会出一两家伟大的银行，极大概率就会从他们中产生。

但我更喜欢全国性中小股份制银行，拥有这个属性的此项排名前十的仅有三家！按次序分别是 招商银行、兴业银行和浦发银行 三家。都还是四大才子中的啊！

另外一大才子民生银行排名11，差一点点。招行就不说了，老大风范。浦发也还是牛X啊，天时地利人和，他占据地利啊。兴业民生要啥没啥，能这样真心了不起。

四大才子就是坏账率突然变成硬伤了，不然还是秒杀其他猪啊。对于优秀的程序员来说，BUG最终都会resolved的。

除了新贵贵阳银行和宁波两个城市银行，真正的大佬其实是建设银行啊，有木有？

另外， 中国银行 从排名上看，我们是不是一直有点错怪它了？是否应该重新审视一下它了？另外工商银行一直在第一集团，无法漠视。

平安银行 ，你得争气哦，你的位置和你身份完全不符啊。

江阴银行 ，你为什么也要来凑热闹，你是专门来垫底的吗？不过不用伤心，这里的股民买肉是不看价钱的。

张家港行 ，这次就不说你了，这次你的任务只是为了表格整齐，你表现得很好。

如上，这就是V1版本的最终排名了，V2版本则加进了估值指标，如下：

四、估值指标

鉴于ROE已经在质地评比中参与了排名，所以再用于估值就重复使用了，相当于增加了权重。

所以我今年这里的统计改变了一下，不再使用PE-ROE和PB-ROE估值表，直接用PE和PB排名代替了，简单明了，也不用回答哪些估值是怎么计算的问题了。

a.PB排名

饿肚皮的猪，卖的是饱胃的价格。可以说那些PB在1附近和小于1的都是这样的猪。常熟、江阴、无锡，不是说你们哦。

b.PE排名

不想费脑的，就看这个选猪就行了。他其实就是综合了质地（膘）和估值（价）的最简单的指标。 农业银行、工商银行、兴业银行 ，我看到你们了，三甲气质。

c.股息