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芒格：巴菲特取得成功的六个要素

投资家 · 公众号 · · 2025-02-05 20:31

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作者：逸柳的知行之路

来源：逸柳投研笔记（ID：ealiu_investment）

关于本文的这个话题，不是我自己总结的，而是查理芒格在2007年西科金融股东会上说的，他开篇就用了很多的内容谈他对于巴菲特成功的理解，作为天天玩在一起，又是一起工作了几十年的朋友、投资搭档，芒格的说法显然是很有分量。

芒格认为，“人类社会错综复杂，巨大的成败存在着合奏效应”，巴菲特的成功也是如此，在讲话中那个，芒格列出了巴菲特成功的六个因素，以及伯克希尔成功的一条因素，接下来让我们看看芒格是怎么说的。

一、 聪明的头脑

沃伦是个非常聪明的人，他没聪明到能蒙眼下国际象棋车轮战的程度，但他确实天生聪明。沃伦是个聪明的人，但他取得的成就超越了他的聪明程度。

查理·芒格，《2007年西科金融股东会讲话》

做投资，聪明的头脑能够起到很大的作用，但是也绝非唯一重要因素，就像芒格这里说的，巴菲特的成就超越了他的聪明程度。

如果天资聪颖，那么学东西就会很快，只是投资中对于速度的要求并非特别严格，一定要求机会出现时候几小时之内就要识别出来，并做出应对。市场中能给予的思考时间，足够一个普通资质的人做出决定。

不过，大部分人都无法有效地利用好时间，勤能补拙，很多事情都存在熟能生巧，包括思考也是如此，某些思维模式和方法用得多了，也就会成为一种思维习惯，达到跟那些具备高天赋的人类似的效果。

从这个角度，对于投资而言， 绝顶聪明并非一个很强的约束，但是在有限的聪明前提下，我们需要充分运用和发挥自己的才智。 对于巴菲特那样聪明的人，他的成就要超越自己的聪明或许会难一点；而普通人本来资质就普通，超越自己普通的资质，难度并不会比巴菲特大。只要不好高骛远，做自己能力之外的事情，突破自己本来就普通的资质，还是相对容易的。

二、 沃伦对投资有强烈的兴趣

威廉·奥斯勒爵士说过：“无论是做哪一行，通往成功之路的第一步都是爱上这行。”没有强烈的兴趣，不可能走向成功。

查理·芒格，《2007年西科金融股东会讲话》

关于兴趣，我首先想到的是巴菲特的“跳着踢踏舞上班”，而且是持续到了现在，很难想象没有兴趣能够做到这一点。就像在处对象的时候，如果对对方不感兴趣，消息不愿意回、见面也无话可说，怎么能够建立或者维持长期的关系呢？投资中最重要的规律是复利，而获得复利的基本前提是每天进步一点点、持续很长的时间，要是不感兴趣，几乎必然会半途而废。

另外，兴趣和热爱会体现在行为中的每个细节中， 没有兴趣很容易得过且过，被动地采取行动，缺乏诚心和耐心 。勉勉强强地做一件事情，最后只能得到勉勉强强的结果。

三、 沃伦起步很早

大概从10岁起，沃伦就对投资产生了浓厚的兴趣。成功是时间堆出来的，起步早，当然有优势。

查理·芒格，《2007年西科金融股东会讲话》

我们大多数做投资的人，没有巴菲特这样的幸运，能够在十几岁的时候就参与到股票投资中，这样让他的投资生涯更长。我十几岁的时候，基本上没有股票的概念，顶多知道巴菲特被称为“股神”，是世界最富于的几个人之一，而且只是在新闻中看到的，完全没有什么更进一步的认识。

但是站在当前的维度， 最早的起步就是立刻行动，而不是惋惜过去所失去的时间，否则就会失去得越来越多 。对于你自己而言，无论什么时候起步都不晚（当然咯，如果想要跟别人比，显然是起步越早越好，但是你为啥要跟其他人比呢）。

四、沃伦是一台高效的学习机器

他活到老学到老。很多名牌大学的高材生最终泯然众人，但有些人不是特别聪明，最后却取得了很大的成功。不是特别聪明却取得了成功的人，他们是在龟兔赛跑中的乌龟，虽然不是特别聪明，但是他们从来没有停下学习的脚步。

聪明人仗着自己聪明，骄傲自满了，不学了。逆水行舟，不进则退。你不学，世界就会把你甩在身后。沃伦是一台动力强劲的学习机器。

沃伦很幸运，进了投资这行。投资这行有个特点——学无止境。

查理·芒格，《2007年西科金融股东会讲话》

聪明作为一种品质，是某个时点的情况，就像企业的资产负债表一样，某个时点的禀赋固然重要，不过禀赋是变化的东西，认知不仅靠最初的禀赋，还有对禀赋的运用。

因此就体现出持续学习的价值，这跟一家公司的利润表、现金流量表一样，我们不能仅仅看存量，还要看流量，一家公司如果没有利润流、现金流，那么账面上有再多、再好的资产又有啥用。

学习就是带来流量的一种行为。王阳明说“与其为数顷无源之塘水，不若为数尺有源之井水，生意不穷”。

投资这行，需要的知识量很多，并且时代一直在变化，尽管每天的变化都很小，这些知识我们都需要关注和学习。

五、在沃伦的投资工作中，强化效应发挥了很大作用

心理学中有个强化效应的概念。无论做什么，不断得到强化，所有人都能做得更好。如果每次做得好都能得到奖励，人们会做得越来越好，沃伦·巴菲特也不例外。一位出色的投资者总能够不断获得奖励。

做投资能明显感受到强化效应。把投资做大到一定程度，可以收购其他公司。对于我们收购的公司，沃伦总是赞不绝口，子公司管理者也因此感受到了强化效应。在沃伦的投资工作中，强化效应发挥了很大的作用。

查理·芒格，《2007年西科金融股东会讲话》

强化效应是一种心理规律，人们会因为自己曾经做得好，而将事情做得更好。这里的强化可能体现在信心上，也可以体现在兴趣上，还能够体现在情绪上，并且落脚点是在行动上。

这种心理规律对每个人都是平等的、都会生效，但跟其他心理规律一样，其效果取决于人们怎么利用。乐观主义者在一件事情中，不仅能够看到不足的地方，还能够看到进步的地方；而悲观主义者往往鸡蛋里挑骨头，神经总是处于紧绷状态，老是不满意、老是自我打击。

积极的思想、心态、实践会进行强化，消极的思想、心态、实践也会被强化，因此有时候成功的人变得越来越成功，失败的人有时候会越来越失败，这就是强化效应的应用体现。

六、自哀自怜、抱怨、嫉妒，以及报复心理、极端意识都是头脑缺陷，沃伦没有这些毛病，他是一个非常客观和理智的人

碰到困难的时候，谁都会感到痛苦，这是人之常情。但是，整天自哀自怜绝对是头脑存在严重缺陷。自哀自怜、抱怨、嫉妒，这些毛病，沃伦一个都没有。

很多种缺陷可能把大脑变成糨糊。报复心理也要不得。中东地区的冤冤相报正是报复心理在作祟。

还有一种严重缺陷是脑子里充满了极端意识形态。盲目地效忠于某种意识形态，一个人会完全丧失认知能力。沃伦是个非常客观的人，沃伦能创造出如此有意的投资记录，他的绝对理智和客观发挥了重要的作用。

查理·芒格，《2007年西科金融股东会讲话》

芒格在论述中引用了莫扎特的案例，他认为这大哥音乐天赋很高、父亲教导有方，因而成为了一个伟大的作曲家，但是莫扎特生活很痛苦，因为他头脑中有一些缺陷，包括：挥霍无度、嫉妒心强、总觉得世界对他不公平，整天自哀自怜。

芒格在讲话中提到的头脑缺陷，还包括报复心理、极端意识形态等，其中报复心理可以解释中东的局势，这种心理也开启了新一轮的巴以冲突，让人们生活在水深火热之中。

不管是做投资，有这几个脑子方面的问题，对于发挥自己的聪明才智是很有害处的。比如说抱怨，越抱怨越痛苦，对于自己的处境一点帮助也没有；比如自哀自怜，只会让自己被消极情绪包裹，什么事情都做不了；嫉妒更是浪费时间，芒格在2003年的讲话中称嫉妒是七宗罪里面“最愚蠢的罪”；而极端意识形态，对于认知的阻碍作用就更加明显，相当于完全被洗脑了。

投资需要绝对的理智和客观，头脑有缺陷的话，面对市场的波动，很容易做出非理性的决定。

七、伯克希尔如此成功，主要是让沃伦有充分的发挥时间

上述讲了巴菲特个人的一些成功原因，而伯克希尔如此成功，则是因为决策权集中在巴菲特手中，“沃伦作为最优秀的决策者，拥有最长的上场时间，积累了大量的决策经验”。

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