专栏名称: 一瑜中的

用详实的数据尽量填满空洞的逻辑，用有趣的语言尽量活泼严肃的分析，用精简的篇幅尽量说明白冗长的道理，用适当的专业尽量掩盖我的逗逼。

3月全球投资十大主线

一瑜中的 · 公众号 · 财经 · 2025-04-04 22:27

主要观点总结

华创证券研究所的报告涉及全球大类资产表现、中国科技股与美股巨头比较、美国小盘股信心指数与小盘股表现分化、美股七巨头估值与10年期日债实际收益率关系、全球基金经理对黄金的预期、恒生综合指数与费城半导体指数分化、两融余额占A股流通市值比重提升、螺纹钢与铜的价格走势分化、AH溢价中枢抬升与美元指数走强的关系、A股行业轮动速度提升、金价创新高背景下黄金ETF持仓量增加等多个方面。报告还探讨了全球资产脉络、政策跟踪、投资导航仪等议题，并给出了相关的分析和观点。

关键观点总结

关键观点1: 全球大类资产表现

报告分析了全球大类资产的表现，包括大宗商品、全球债券、人民币、美元和全球股票的月度表现，并指出了中国科技“十雄”指数跑赢美股“七巨头”的情况。

关键观点2: 中国科技股与美股巨头比较

报告对比了中国科技“十雄”指数与美股“七巨头”指数的涨幅，分析了其背后的市场重估和风险偏好回升等因素。

关键观点3: 美国小盘股信心指数与小盘股表现分化

报告指出，美国小盘股的表现与小企业信心指数的分化，可能反映了不同行业的需求强弱。

关键观点4: 美股七巨头估值与10年期日债实际收益率关系

报告分析了美股七巨头估值与10年期日债实际收益率的负相关关系，并指出这反映了市场脆弱性和流动性担忧。

关键观点5: 全球基金经理对黄金的预期

根据调查，全球基金经理普遍预期黄金是全面贸易冲突中表现最佳的资产，并指出这是基于黄金的避险价值。

关键观点6: 恒生综合指数与费城半导体指数分化

报告分析了两个指数的分化，认为这反映了半导体行业与整体市场的不同表现。

关键观点7: 两融余额占A股流通市值比重提升

报告注意到两融余额占A股流通市值比重的提升，这可能反映了市场风险偏好和资金流动的变化。

关键观点8: 螺纹钢与铜的价格走势分化

报告讨论了螺纹钢与铜价格走势的分化，认为这反映了不同行业的需求强弱和基础面差异。

关键观点9: AH溢价中枢抬升与美元指数走强的关系

报告分析了AH溢价中枢抬升与美元指数走强的潜在联系，指出这可能影响了A股和H股市场的相对表现。

关键观点10: A股行业轮动速度提升

报告指出A股行业轮动速度提升，这可能反映了市场对不同投资主题的关注变化。

正文

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文： 华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜（执业证号：S0360518090001）

联系人： 李星宇（18810112501）

核心观点

3月全球大类资产总体表现为：大宗商品（2.62%）>全球债券（0.61%）>人民币（0.30%）> 0%>美元（-3.16%）>全球股票（-4.45%）。

报告摘要

十张图速览全球资产脉络。

1、2024年以来中国科技十雄跑赢美股七巨头。2024年至2025年3月，由十家科技公司股票简单加权得到的中国科技“十雄”指数（Terrific 10）涨幅达到58%，超过美股“七巨头”指数（Magnificent 7）的涨幅41%。如何理解这种情况？一方面是DeepSeek引发市场对中国资产重估以及“美国例外论”叙事的消退；另一方面是2024年9月以来刺激政策提振信心带来风险偏好的回升。

2、美国小盘股与美国小企业信心指数出现分化。美国小盘股的相对表现通常与小企业信心的提升密切相关，即罗素2000指数与标普500指数之比与NFIB小企业信心指数的走势基本一致。我们统计了两者从2016年至2024年9月底的相关系数，可以发现罗素2000指数/标普500指数与NFIB小企业信心指数的相关系数达到了0.77。但2024年10月以来，两个指数出现分化，即NFIB小企业信心指数转而抬升，但是罗素2000指数却持续跑输标普500指数。

3、美股七巨头估值与10年期日债实际收益率呈负相关。美股七巨头估值高企引发市场对市场脆弱性的担忧，我们发现2024年10月以来，美股七巨头的市盈率与10年期日本国债的实际收益率呈现出反向的关系。即，当日本十年期国债实际收益率上行时，彭博美股七巨头指数的市盈率即出现下跌。如何理解这种反向关系？美股七巨头或仍面临估值偏高和流动性脆弱的担忧。

4、全球基金经理预期黄金是全面贸易冲突中表现最佳的资产。根据2025年3月的美国银行全球基金经理调查，全面贸易冲突的情境下，58%的基金经理预期黄金将成为表现最佳的资产，其次是长期美债（16%），第三是短期美债（9%），第四是商品（6%），而美元是第五位（5%）。与此同时，美股配置创有记录以来最大环比降幅，同时欧股配置环比改善明显。

5、恒生综合指数同比与费城半导体指数同比出现分化。恒生综合指数同比与费城半导体指数高度相关，从2001年至2025年3月底，恒生综合指数同比与费城半导体指数同比高度同步，时差相关系数达0.70。如何理解这种同步性？半导体行业具有显著的全球化特征，恒生综合指数中包含中芯国际、华虹半导体等龙头企业，其业务与美国费城半导体指数成分股存在上下游联动。但值得注意的是，2024年10月以来，两个指数同比却出现了明显的分化。

6、两融余额占A股流通市值比重升至2017年以来的高位。2025年3月底，A股两融余额占A股流通市值的比重为2.55%，处于2017年以来的高位。与此同时，沪深300指数ETF的隐含期权波动率已经持续回落，从2024年10月的100%降至20%。值得注意的是，尽管两融余额占A股流通市值的比重持续抬升，但相比2015年4.47%的高位仍有不小的差距。

7、螺纹钢与铜的价格走势持续分化。2023年以来，螺纹钢与铜现货价格出现了明显的背离，如何理解这种现象？一般来说铜与螺纹钢均对经济基本面存在风险暴露，因此两者历史走势基本一致，两者的差异可能反映了不同行业的需求强弱。螺纹钢价格反映了基建、地产的需求，而铜价则更多反映了汽车等制造业的需求。我们尝试以石油沥青装置开工率以及汽车半钢胎开工率作为基建以及汽车生产活动的代理变量，可以发现2021年以来铜价/螺纹钢价格与半钢胎开工率-石油沥青装置开工率的相关系数为0.86。

8、AH溢价中枢抬升或部分源于美元指数走强。2014年以来，AH溢价指数出现了中枢抬升的现象。中国人民银行（2020）构造了剔除美元走势后的A股H股溢价指数，发现从2014年11月沪股通实施以来，经过美元指数调整的恒生AH溢价指数有着更强的均值回归特点。因此，AH溢价指数中枢的抬升或部分源于美元指数中枢的抬升。

9、A股行业轮动速度升至过去10年间的历史高位。行业轮动速度反映的是市场对当下投资主题的共识或者分歧程度。我们采用中信一级行业的日度收益排名，然后对每日的排名计算变化，并对环比变化做绝对值求和，从而得到行业排名变化的绝对水平。最后，再对日度排名变化做60个交易日移动平均。截至2025年3月，A股行业轮动速度达到过去10年间94%的历史分位数水平。

10、金价创新高的背景下黄金ETF持仓量迅速增加。2014~2022年间，黄金ETF持仓量与黄金价格高度相关，两者的相关系数为0.81。但2022~2023年间，两者走势却出现背离，黄金ETF持仓量缩减，而黄金价格却持续上升，背后原因是中印等国央行购金抵消了黄金ETF资金流出的影响。2024年中以来，两者相关性再次恢复，伴随金价创新高，黄金ETF持仓量迅速增加。

风险提示：美联储货币政策超预期，全球地缘风险加剧，全球贸易冲突加剧。

报告目录

报告正文

一、十张图速览全球资产脉络

（一）2024年以来中国十大科技股跑赢美股七巨头

2024年至2025年3月底，中国科技“十雄”跑赢美股“七巨头”。由阿里巴巴、腾讯控股、美团、小米等十家上市公司简单加权得到的中国科技“十雄”指数（Terrific 10）涨幅达到58%，超过美股“七巨头”指数（Magnificent 7）的涨幅（41%）。如何理解这种情况？一方面是DeepSeek引发市场对中国资产重估以及“美国例外论”叙事的消退；另一方面是2024年9月以来刺激政策提振信心带来风险偏好的回升。

（二）美国小盘股与美国小企业信心指数出现分化

美国小盘股的相对表现通常与小企业信心的提升密切相关，即罗素2000指数与标普500指数之比与NFIB小企业信心指数的走势基本一致。我们统计了两者从2016年至2024年9月底的相关系数，可以发现罗素2000指数/标普500指数与NFIB小企业信心指数的相关系数达到了0.77。不过值得注意的是，2024年10月以来，两个指数出现分化，即NFIB小企业信心指数转而抬升，但是罗素2000指数却持续跑输标普500指数。

（三）美股七巨头估值与10年期日债实际收益率呈负相关

美股七巨头估值高企引发市场对市场脆弱性的担忧，我们发现2024年10月以来，美股七巨头的市盈率与10年期日本国债的实际收益率呈现出反向的关系。即，当日本十年期国债实际收益率上行时，彭博美股七巨头指数的市盈率即出现下跌。如何理解过去5个月以来的这种反向关系？当前美股七巨头或仍面临风险偏好回落以及流动性脆弱的担忧。

（四）全球基金经理预期黄金是全面贸易冲突中表现最佳的资产

根据2025年3月的美国银行全球基金经理调查，全面贸易冲突的情境下，58%的基金经理预期黄金将成为表现最佳的资产，其次是长期美债（16%），第三是短期美债（9%），第四是商品（6%），而美元是第五位（5%）。与此同时，3月份的全球基金经理调查显示，美股配置创有记录以来最大环比降幅，同时欧股配置环比改善明显。

（五）恒生综合指数同比与费城半导体指数同比出现分化

我们发现恒生综合指数同比与费城半导体指数高度相关，从2001年至2025年3月底，恒生综合指数同比与费城半导体指数同比的时差高度同步相关，两个序列的时差相关系数为0.70。如何理解这种同步性？半导体行业具有显著的全球化特征，恒生综合指数中包含中芯国际、华虹半导体等龙头企业，其业务与美国费城半导体指数成分股存在上下游联动。但值得注意的是，2024年10月以来，两个指数同比却出现了明显的分化。

（六）两融余额占A股流通市值比重升至2017年以来的高位

截至2025年3月底，A股两融余额占A股流通市值的比重为2.55%，处于2017年以来的高位。与此同时，我们统计了沪深300ETF的隐含期权波动率，发现沪深300的波动率已经持续回落，从2024年10月初的高位100%降至20%。值得注意的是，尽管两融余额占A股流通市值的比重持续抬升，但是相比2015年4.47%的高位仍有不小的差距。

（七）螺纹钢与铜的价格走势持续分化

2023年以来，螺纹钢与铜现货价格出现了明显的背离，如何理解这种现象？一般来说铜与螺纹钢均对经济基本面存在风险暴露，因此两者历史走势基本一致，两者的差异可能反映了不同行业的需求强弱。螺纹钢价格反映了基建、地产的需求，而铜价则更多反映了汽车等制造业的需求。我们尝试以石油沥青装置开工率以及汽车半钢胎开工率作为基建以及汽车生产活动的代理变量，可以发现2021年以来铜价/螺纹钢价格与半钢胎开工率-石油沥青装置开工率的相关系数为0.86。

（八）AH溢价中枢抬升或部分源于美元指数走强

2014年以来，AH溢价指数出现了中枢抬升的现象。AH溢价率是指同时在A股和H股上市的公司，其A股股价与H股股价的比值，再减去1，最后乘以100%得到的数值，反映了同一公司的股票在A股市场和H股市场价格差异的程度。中国人民银行（2020）构造了剔除美元走势后的A股H股溢价指数，可以发现从2014年11月沪股通实施以来，经过美元指数调整的恒生AH溢价指数有着更强的均值回归特点。因此，AH溢价指数中枢的抬升或部分源于美元指数中枢的抬升。

（九）A股行业轮动速度升至过去10年间的历史高位

行业轮动速度反映的是市场对当下投资主题的共识或者分歧程度。我们采用中信一级行业的日度收益排名，然后对每日的排名计算变化，并对环比变化做绝对值求和，从而得到行业排名变化的绝对水平。最后，再对日度排名变化做60个交易日移动平均。截至2025年3月31日，A股行业轮动速度达到了过去10年间94%的历史分位数水平。

（十）金价创新高的背景下黄金ETF持仓量迅速增加

2014~2022年间，黄金ETF持仓量与黄金价格高度相关，两者的相关系数为0.81。但是2022~2023年间，两者走势却出现背离，黄金ETF持仓量缩减，但黄金价格却持续上升，背后的原因是中印等新兴市场央行购金抵消了黄金ETF资金流出的负面影响。2024年中以来，两者的相关性再次恢复，伴随金价不断创新高，黄金ETF持仓量开始迅速增加。

二、四个角度看资产

（一）从基本面角度：周度经济活动指数回升

华创宏观周度经济活动指数是衡量经济基本面状况的高频指数，可以通过资产价格与周度经济活动指数的走势观察股债资产价格与经济基本面的背离状况。我们对华创宏观中国周度经济活动指数的4周移动平均与10年期国债收益率以及沪深300指数做时差相关分析，发现过去四年来两者的时差相关系数分别为0.56和0.48。

铜金比通常被认为是美债收益率的领先指标，其背后的原理是：铜具有工业属性，被广泛应用于电子电气、家电、机械、建筑等领域，铜的需求通常反映了实体经济的活跃程度；而黄金具有价值储藏功能和避险价值。铜金比可以作为市场对风险资产的偏好和对美国国债安全的感知程度的指标。

美国油气开发企业的垃圾债相对于垃圾债整体市场的回报表现与油价走势高度一致。油价上涨不利于实体经济中的大多数行业，但有助于改善油气开发企业的财务状况，降低该行业公司债的信用利差水平。

（二）从预期面角度：贸易冲突触发全球衰退成为最大的尾部风险

根据美银全球基金经理调查报告，贸易冲突触发全球衰退成为最大的尾部风险。2025年2月，39%的基金经理认为全球贸易冲突触发全球衰退是最大的尾部风险，其次是通胀导致联储加息（31%），第3位是AI泡沫（13%）。到了2025年3月，55%的基金经理认为全球贸易冲突触发全球衰退是最大的尾部风险，其次是通胀导致联储加息（19%），第3位是美国政府效率部（DOGE）裁员引发美国经济衰退（13%）。

（三）从估值面角度：美股ERP维持在负区间

（四）从情绪面角度：市场情绪指数回落

通过五个指标合成情绪指数，包括股价动量、避险需求、看涨期权/看跌期权、低等级信用债需求、市场波动率等。其中，股价动量是沪深300指数与125个交易日移动平均之差，避险需求是沪深300与国债财富指数月度涨跌幅之差，看涨期权/看跌期权是上证50ETF看涨期权与看跌期权成交量之比，低等级信用债需求是中债AAA企业债与AA企业债收益率之差，而市场波动率采用的是上证50ETF期权波动率。

10年国债是无风险利率的标杆品种，我国债券市场成交最活跃的品种有两个：一个是10年国开债，一个是10年国债。两者波动趋势基本一致，但波动幅度不同，这种偏差可以反映债券市场的情绪。此外，长短端利差拉大、收益率曲线陡峭是资金套利的基础，也是债券牛市的基础。

三、附录：全球及国内大类资产表现

具体内容详见华创证券研究所4月3 日 发布的报 告《【华创宏观】 3月全球投资十大主线》。

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20240414-从一季度金融数据观测三部门行为

20240405-货币政策的变与不变——2024年一季度货币政策委员会例会理解

20240317-底部已确认，向上仍需等——2月金融数据和MLF操作点评

20240221-破案：M1跳升，LPR调降

【海外】

20241115-美债利率上行：通胀叙事or赤字叙事？——10月美国CPI数据点评

20241109-特朗普新政如何影响美联储降息节奏？——11月FOMC会议点评

20241103-非农爆冷与失业率持平的分歧何解？——10月美国非农数据点评

20241101-消费仍是美国经济基本盘——美国三季度GDP点评

20241031-美国居民部门的“韧”与“险”——居民信贷视角

20241021-2024财年，美国财政如何花的钱？

20241013-短期通胀波动，不改降息节奏——美国9月CPI数据点评

2024922-美国经济衰退的八大交易信号

20240913-通胀指向9月或降息25BP——8月美国CPI数据点评

20240908-或不需要以50BP作为降息开局——8月美国非农数据点评

20240824-降息时机已至，路径存疑——杰克逊霍尔年会鲍威尔演讲点评

20240821-24个领域的左与右：哈里斯&特朗普——2024美国大选系列三

20240816-9月降息50bp的条件尚不够——美国7月CPI数据点评

20240808-过去25年美国就业结构变迁的七点发现

20240804-美国失业率飙升：让子弹再飞一会儿——7月美国非农数据点评

20240802-降息交易的9条经验规律

20240717-美国财政又加码？——CBO上调财政预算的影响

20240712-9月降息并非板上钉钉——美国6月CPI数据点评

20240707-降息权衡进一步向就业倾斜——美国6月非农数据点评

20240614-后续降息变数的关键更偏向于就业——6月FOMC点评&美国5月CPI点评

20240517-去通胀前景仍倾向于停滞——美国4月CPI数据点评

20240515-如何看待拜登宣布加征对华关税？

20240326-美国地产：反弹or反转？五大视角全扫描

20240322-如何快速且深入地了解QT？——海外论文双周志第22期

20240321-联储偏鸽，降息预期修正风险仍存——3月FOMC会议点评

20240314-降息周期中的“加息”效果——美国2月CPI数据点评

20240311-美国财政入门：5步&15分钟

20240309-美国失业率为何超预期上行？

20240307-资产的“大选”效应是否存在？

202402 08-七问2024年美国总统大选

20240204-强劲非农背后的两个干扰与两个影响——美国1月非农数据点评

20240202-降息预期落空，美债利率不升反降？——1月FOMC会议点评

20240116-补库会导致核心商品再通胀吗？——美国2023年12月CPI数据点评&海外周报第35期

20231231-重启学生贷款，是否会是美国消费的最后一根稻草？——美国风险探测仪系列四

20231215-联储转向降息叙事的两个思考——12月FOMC会议点评

20231214-通胀回落仍有一些曲折——美国11月CPI数据点评

20231211-超预期背后的两个“瑕疵”——美国11月非农数据点评

20231129-天量美债基差交易能否平稳落地？——美国风险探测仪系列二&海外周报第29期

20231122-美企业债天量到期？明年或无忧——美国风险探测仪系列一

20231116-技术性调整的通胀反弹风险消退——美国10月CPI数据点评

20231102-Higher解除，Longer开启——11月FOMC会议点评

20231027-昙花一现的经济再加速——美国3季度GDP数据点评

20231013-通胀“宽度”比通胀“高度”更重要——美国9月CPI数据点评

20230921-或不宜过度看重政策利率中枢的上移——9月FOMC会议点评

20230903-五个视角看美就业市场持续迈向正常化——美国8月非农数据点评

20230812-加息结束的通胀信号再确认——美国7月CPI数据点评

20230805-停止加息的三个信号均已显现——美国7月非农数据点评

20230727-美债或已进入最优配置区间——7月FOMC会议点评

20230713-美国通胀宽度回落！——美国6月CPI数据点评

20230616-如何理解“停而未止”的美联储？——6月FOMC会议点评

20230614-小心通胀数据的“坑”——美国5月CPI数据点评

20230611-美债万亿供给来袭？

20230604-就业数据对联储和市场意味着什么？——美国5月非农数据点评

20230511-什么样的通胀和就业可让联储降息？——美国4月CPI数据点评

20230506-就业韧性强化维持高利率的必要性——美国4月非农数据点评

20230505-加息或结束！然后呢？

20230429-经济的成色与联储的选择

20230426-美国房地产市场有大“雷”吗？

20230415-加息结束看什么信号？经济还是通胀？——3月非农数据点评

20230324- 因子投资与机器学习及业绩归因——海外论文双周报第15期

20230323- 美联储难题在于利率敏感性不对称——3月FOMC会议点评

20230317-美国超额储蓄还能撑多久？——海外双周报第2期

20230316- 市场预期大幅波动会影响联储加息节奏吗？——2月美国CPI数据点评

20230312-时薪增长对通胀的压力仍未缓解——2月非农数据点评

20230311-日银新行长可能带来什么政策调整？——3月日央行货币政策会议点评

20230302-关于反通胀，历史会告诉我们什么？——海外论文双周报第14期

20230227-欧日韩高通胀的动力是什么？——新版海外双周报第1期

20230213- 美国就业市场真得如此紧张吗？——海外论文双周志第13期

20230216-当下跟2022年3季度一样吗？——1月美国CPI数据点评

20230204- 日本“失落的十年”与居民消费——海外论文双周志 第12期

20230203-美股“抢跑”转向，警惕后续补跌风险——2月FOMC会议点评

20230114-美国通胀：油、房、商已缓，“人”紧是关键——12月美国CPI数据点评

20230109-就业强劲+薪资放缓≠软着陆可期——12月非农数据点评

20221215-市场预期主要央行加息周期何时见顶？——12月FOMC会议点评

202 21030-全球能源通胀的新时代——海外论文双周志第11期

20221214-让子弹再飞一会儿——11月美国CPI数据点评

【政策跟踪系列】

20241114-隐秘的增量 ——财政支持地产政策点评

20241112-关注监督法的“扩围” ——政策周观察第4期

20241105-化债的三点增量信息——人大常委会审议议案点评

20241104-改革&开放持续推进 ——政策周观察第3期

20241028-增量政策“正在路上” ——政策周观察第2期

20241022-科技与安全仍是高层关注点 ——政策周观察第1期

20241021-9.24以来，增量政策落地如何？——政策观察双周报第88期

20240926-保险新“国十条”透露的3条金融工作主线——政策观察双周报第87期

20240910-市场准入“十条”的5个边际变化 ——政策观察双周报第86期

20240823-加快经济社会全面绿色转型，3个“新”的产业提法 ——政策观察双周报第85期

20240811-城镇化政策三点新变化：资金、地区、产业——评新版城镇化五年行动计划

20240807-关注三中全会和政治局会议后续部署 ——政策观察双周报第84期

20240805-加力的3000亿：钱花到哪？——“更新”&“换新”系列六

20240801-45年价格改革：历程、当下与未来——深化改革学习系列三

20240725-省以下财政：怎么分？怎么改？——深化改革学习系列二

20240724-新一轮财税体制改革：任务、脉络与共识——深化改革学习系列一

20240703-科技仍是政策主线 ——政策观察双周报第83期

20240621-“以深化改革促进高质量发展” ——政策观察双周报第82期

20240604-能耗任务到底“紧不紧”？

20240530-地方金融机构改革中的四点转变—— 政策观察双周报第81期

20240515- 立法计划中透露的财税改革信号：评人大及国务院2024年立法计划 ——政策观察双周报第80期

20240419-服务业的又一次重要制度型开放：评首张全国跨境服务贸易负面清单——政策观察双周报第79期

20240404-社保分红管理新政：变化及体量测算——政策观察双周报第78期

20240318-财政七句话，可能多少钱？——“更新”&“换新”系列三

20240316-政府工作报告之外的5个增量——政策观察双周报第77期

20240313-三步走：读懂设备更新政策大脉络——“更新”系列二

20240201-安全是题眼：新版产业指导目录四问四答——政策观察双周报第75期

20240223-产能设备能效新规：变化及影响——政策观察双周报第76期

20240201-安全是题眼：新版产业指导目录四问四答——政策观察双周报第75期

20240116-部委年度会议中的五大方向——政策观察双周报第74期

20240104-“十四五”规划中期评估更关注哪些困难和挑战？——政策观察双周报第73期

20231218-部委和地方如何落实经济工作会议精神？——政策观察双周报第72期

20231205-“十四五”规划中期进展如何？——政策观察双周报第71期

20231117-PPP新旧机制的5点比较——政策观察双周报第70期

20231102-国务院组织法修订的三个关注点——政策观察双周报第69期

20231021-中央机构改革进展如何？——政策观察双周报第68期

20231012-以高水平开放推动高质量发展——政策观察双周报第67期

20230926-26城地产放松到哪？还有哪些空间？——政策观察双周报第66期

20230913-10大行业稳增长方案透露哪些信息？——政策观察双周报第65期

20230822-下半年外资政策的三大可能方向——政策观察双周报第64期

20230803-超大城市瘦身健体如何理解？如何推进？——政策观察双周报第63期

20230726-民营经济政策脉络与新变化——政策观察双周报第62期

20230706-如何推进房屋养老金制度？——政策观察双周报第61期

20230624 - 国务院立法计划透漏哪些信号？——政策观察双周报第60期

20230607 - 中国-中西亚合作30年：战略意义、合作历程及重点领域——政策观察双周报第59期

20230529 - 一个主线与三个变化——大兴调查研究之风跟踪系列二

20230520 - 不只是海参崴！一文读懂中俄远东合作——政策观察双周报第58期

20230504 - 政府购买服务的三大变化——政策观察双周报第57期

20230425 - 央、地逾百场调研都关注什么？——大兴调查研究之风跟踪系列一

20230413 - 新设立的国家局会做什么？——从国家能源局看国家数据局

20230406 - 浙江如何建设共同富裕示范区？——政策观察双周报第55期

20230326- 关注海南自贸港：十件大事落地情况回顾——每周经济观察第12期

20230307-历次国务院机构改革怎么改？——每周经济观察第9期

20230307- 夯实科技、产业自立自强根基——政 策观察双周报第53期

20230219- 什么是千亿斤粮食产能提升行动？—— 每周经济观察第7期

20230217- 中央一号文件的10个新提法——政策观察双周报第52期

20230207- 地方两会的五大看点

20230206- 2023年海内外有哪些“大事”？—— 每周经济观察第5期

20230204-15个关键词看部委新年工作安排

20230131- 春节假期哪些政策值得关注？——政策观察双周报第51期

20230118- 部长专访里重要信息有哪些？——政策观察双周报第50期

20230115-地方国资委负责人会议：三年对比，三个变化

20230103-提振信心”有哪些抓手？——政策观察双周报第49期

【年报&半年报系列】

20240530- 以“价”定“价”——2024年中期策略报告

20231212- 挣脱——2024年展望

20230627- 寻找看不见的增长——2023年中期策略报告

20221227- 移动靶时代：边开枪，边瞄准——宏观2023年度策略报告

20220516- 有形之手突围，中美风景互换——2022年中期策略报告

20211115- 赢己赢彼的稳增长——2022年度宏观策略展望

20210510- 登顶后的惆怅——2021年中期策略报告

20201123- 2021：归途——年度宏观策略展望

20200625- 显微镜下的经济复苏——2020年中期策略

20191111- 踏边识界，持盾击矛——2020年度策略报告

20181126- 来者犹可追--宏观2019年度策略

【投资导航仪系列】

20241024- 6个15分钟，速通财政新手村

20240912- 应无所住而生其心——十大精品研究系列

20230815- 宏观反诈训练营——千页PPT来袭！

20220815- 当宏观可以落地·2022版——16小时千页PPT邀邀约！

20210909-中国 政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一

20210910-旧瓶如何 出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二

20210911-中美通胀分析框架的共性和差别 ——2021培训系列三

20210912-流动性 之 思——2021培训系列四

20210913-财政收支A BC——2021培训系列五

20210914-海外研 究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六

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