【国信银行】收益率曲线上移对银行的影响：银行利率风险情况分析

报告发布日期：2025.02.16

2024年以来市场利率快速下滑，银行投资收益和公允价值变动收益等明显增加，对业绩增长产生较大贡献。本文不判断未来利率走势，而是重点关注在利率突然上升的情况下，银行的收入和利润会受到多大影响？

国信银行观点： （1）从银行披露数据以及我们的测算情况来看，收益率曲线上移100bps这样的极端情形下，一方面对银行FVOCI损失的影响总体而言是有限的，另一方面银行有能力通过拨备平滑FVPL的投资损失以维持利润稳定。（2）现实当中，收益率曲线上移需要一定过程，银行在此期间可以通过仓位调整等及时规避风险，因此实际影响要小得多，这一结论从2017年的实际数据中也能得到验证。（3）利率短暂性波动对银行业绩影响有限，利率持续上升一般发生在经济复苏时期，此时银行反而会迎来估值修复行情。从2017年情况来看，这种情况下负债中存款占比较高的大行表现相对更好。

1、市场利率处于低位，银行债券投资收益等明显增加

2024年以来市场利率快速下滑。随着利率下降，上市银行投资收益和公允价值变动收益大幅增长，从2023年前三季度的3608亿元增加至2024年前三季度的4547亿元，对营业收入增长产生重要贡献。此外，计入其他综合收益的FVOCI投资浮盈也明显增加，上市银行利润表中的其他综合收益从2023年前三季度的466亿元增加至2024年前三季度的1573亿元。

2、利率突然上升对银行业绩的影响：可通过拨备平滑

在利率处于历史低位的情况下，一旦利率突然上升，可能会对银行业绩产生很大的不利影响。本文不去判断未来利率走势，而是重点关注在利率突然上升的情况下，银行的收入和利润会受到多大影响？

利率突然上升对银行的影响包括利息净收入变化和债券投资损失。银行一般会披露收益率曲线上移100bps对其利息净收入和其他综合收益的影响，但这一披露的结果存在两个问题：

• 一是收益率曲线上移假设所有资产负债利率同步上移，并不现实，导致这一披露数据的参考价值不大。

从2017年的实际情况来看，利率突然上升时，银行的利息净收入是受益还是受损，取决于其资产负债结构。那些同业融资偏多的银行，由于负债端重定价较快，因此很容易受损，那些存款偏多的银行则会受益。

• 二是债券投资损失分为两种，一种是计入其他综合收益的FVOCI公允价值变动，一种是直接计入利润表的FVPL公允价值变动损失（静态分析时不考虑出售金融资产产生的投资损失）。银行在披露时一般仅披露前者，后者只能基于假设进行估计。

从银行披露数据以及我们的估计情况来看，市场利率上升对银行债券投资损失的影响总体而言是有限的，且可以通过拨备进行平滑。

• FVOCI：对净资产影响有限。首先，从FVOCI公允价值变动来看，收益率曲线上移100bps的静态影响不算大，给上市银行带来的其他综合收益损失大约相当于银行净资产的1%-7%。其次，实际影响要比披露的静态测算结果小。现实当中，收益率曲线不可能一夜之间上移100bps，如2017年各期限国债收益率平均上移大约100bps，但这是在一年之内缓慢实现的，因此银行有充足的时间进行仓位调整以规避风险，所以实际情况下银行受到的影响要小得多。从几个样本银行数据来看，对于FVOCI资产，即便2017年市场利率确实上升了大约100bps，但最终真正实现的投资损失（包括浮亏）比披露的静态测算结果要小。