石化企业需要构筑更宽的护城河和更高的防护墙

随着大炼化、轻烃深加工以及煤化工的发展，中国已经成为全球初级化工品生产中心，呈现“国企基地化、民营一体化、地炼大型化”的发展特点。已经建成了唐山曹妃甸、大连长兴岛、江苏连云港、上海漕泾、浙江宁波、福建古雷以及广东惠州7大千万吨级以上的石油炼化基地。尤其华东地区形成了以上海、宁波、大榭、舟山为核心，北至连云港、西至南京，连接安徽，并延长江水道向上游发展的宏大格局，可谓中国版的墨西哥湾。根据国家统计局数据，2023年石化行业营收、利润和进出口总额均有所下降，其中油气、炼油板块效益较好，但化工板块利润下降幅度较大。

“组装”巨人的强势崛起

我国化工以大宗基础化学品为主，煤化工占比较大，高耗能产品占比高。大宗基础化工产品产能产量多年高居世界第一位，而专用化学品和功能化学品、化工新材料及其高端复合材料、高性能纤维、高端膜材料等仍有很强依赖进口。周期的力量和巨大的投产惯性，使我国基础化工产业逐步陷入过剩，且这轮投产周期至少延续至2025年。且四部委发文明确10亿吨“红线”，炼化行业新一轮大洗牌，促进石油材料化、减油增化和以化为主成为近年发展方向，有进一步将产能过剩从炼油转移到化工的可能。虽然有“组装”、“虚胖”和重复建设的嫌疑，但我们无需质疑东方大国的强悍竞争力，必将在国内持续洗牌中，强势崛起于国际市场，并将逐步弥补高端产品的短板。我们已经看到了国外生产商在许多生产领域的知难而退。

原料和技术尚存“卡脖子”现象

近年的地缘危机严重威胁着我国的能源安全，这不是偶然的。在低碳转型背景下，油气行业投资普遍谨慎，全球原油供应弹性韧性不足。被相关垄断势力锐眼研判，滋生事端，在当下去全球化，民粹主义、单边主义抬头的背景下，欧佩克+强势主张利益，极大吞噬了我国石油化工产业的加工利润。同时，我国高端石油工程装备、高精尖机电产品、集成电路和操作系统、分析检测仪器和零部件，一些催化剂、添加剂、助剂等都依赖进口。虽然乙烯、芳烃等成套技术和装备基本实现自主，煤化工等技术取得突破，但仍缺少部分关键核心技术及下游配套技术。原料和技术同时受制于人也是现实。

出海之路水深鱼大

我国化工品出口已经从出口套利，向实体投资和占领市场迈进，将成为长周期的增长点。“一带一路”沿线国家，特别是东南亚及西亚国家，将可能成为我国最大的产能迁移和出口消费市场，支撑我国化工产业长周期的出口。同时，近年全球化工行业面临地缘危机和经济衰退挑战，海外巨头也面临了工厂关闭、航道封锁和供应链紧张的窘境，并直面我国新产能的挑战，会造就我国更多阶段性跨洲跨洋套利机会。

煤化工还得家里有矿

近年煤化工产业遭遇蛰伏期，煤制油、煤制气、煤制烯烃利润较大幅度下降，如煤制乙二醇连年亏损，既有原料煤炭价格高位因素，更有与炼化一体化、轻烃制烯烃等不同原料路线的竞争因素。并且，我国正在试点探索建立碳交易市场，炼化、化肥、煤化工等碳排放量较高的企业终将直面双碳风暴。煤化工行业的绿色低碳转型，由黑及绿知易行难，而煤化工的终极竞争力必然来自煤炭资源本身，需要调入资源的地区需要谨慎涉足。但家里的老大还是姓煤的，老大虽然憨厚质朴，但必须在。

总体挑战大于机遇

综上：1、体量虽大，但原料和技术均受制于人，在全球贸易模式由效率为先转为安全为先，民粹主义、单边主义、贸易保护主义抬头的背景下，需要打起十二分精神；2、产能过剩、需求走弱和高企的原料价格，这是一组“外袭”和“内卷”并存的最不利的组合；供应总量持续增加，将促进存量竞争，提升自给和出口，促进新一轮供给侧，倒逼落后产能出清，及装置补链、延链和强链。3、以印度为代表的新兴市场的崛起，虽然会带来阶段性出口订单，但也会迁移市场及商品需求定价；4、未来能源转型面临质变，减碳成为新的竞争领域。关注碳市场、碳交易。通过节能降碳、高质量发展达到供需平衡，或打破当下供需定价逻辑。那会有类似供给侧、第一轮碳中和改革后更大的逻辑呈现。

物竞天择，竞短争长。我们的 企业这几年需要构筑起更宽的护城河和更高的防护墙，在战略上战胜周期，在经营上战胜均价。

我们再拉长周期看，眼下的困局只是发展中的束缚而已。围棋中有种打法叫“倒脱靴”，在对方提掉自己的数子后，再反过来叫吃、反败为胜。我们有庞大的国内市场作为后盾，先立后破，守正出新，如果能打通资源和市场，完胜于国际竞争市场并非妄论。

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