文 | 永安研究
编辑 | 对冲研投 转载请注明出处
主题演讲
美国铂兰资本中国事务负责人富察理盛发表主题演讲《近期全球宏观和大宗商品观察与展望》，主要观点如下：
总体看全球再通胀态势未变：经济周期和政策意愿。衰退和泡沫的风险担忧仍在，通胀数据持续低于预期，特朗普行情证伪后美国政治不确定性压制美元，但总体不改全球缓慢再通胀的态势。
今年的交易机会：上半年围绕库存周期和预期落空，下半年布局产能周期/供给侧和美元周期带来的大宗商品机会。
富察理盛
美国铂兰资本中国事务负责人
永安期货研究院副院长朱世伟作主题演讲《钢矿行情分析》。主要观点如下：
宏观：中性，中长期趋弱。钢材：供应、利润到顶，库存小幅回升；需求来看，螺纹钢短期有旺季预期，但中期环比减少的概率大。铁矿石：中短期看钢厂补库，现补库告一段落，长期不看好。还是关注高低品的结构性问题。
朱世伟
永安期货研究院副院长
投资研讨
研讨环节由永安期货股份有限公司研究院院长张逸尘主持，与会嘉宾从宏观、煤炭、矿石、钢材、投资策略等角度进行了探讨，与会嘉宾观点整理如下。
1.
关于宏观
▲ 新周期是最近金融圈的热点。国内的金融周期已经到顶部，海外的金融周期可能会偏好一些。预计未来的2-3个季度，国内经济下行的概率较大，环保政策影响了生产。
▲ 大宗商品价格周期基本围绕库存周期。一般第一次补库后，对需求过于悲观，会出现第二次补库。如果到下月底库存仍没有大变化，那应该已到顶。
2.
关于煤炭
▲ 焦煤：受全运会影响，焦煤利空。焦炭：可能偏强，限产从国庆节开始，而钢材限产从11月中旬开始，这之间有一个时间差。所以限产之前，大家应会积极购买焦炭。
▲ 动力煤：下游用电同比增长，所以现在处虽处淡季，市场价格却没下来。去年的坑口价格会随着港口价格走，但今年因为十九大的影响，增加了不确定性。目前坑口价格还较稳定。对于四季度不太乐观，偏空动力煤。
3.
关于矿石
▲ 钢厂一直在补原料，铁矿港存一直在下降。今年增加的主要是高品矿。
▲ 铁矿石价格一直跟着螺纹钢走，对铁矿较乐观，应是稳中偏强。
▲ 一般情况应该是钢厂利润先下降，然后是螺纹钢，最后是铁矿，可是市场真正情况总是铁矿先跌，且幅度很大。
4.
关于钢材
▲ 钢厂涨价对下游打击很大。钢贸商不敢接货。钢厂补库已结束，从原材料来看，补库也接近尾声。一般补库结束后，价格会下跌，因为之后会出现一个抛库存。
▲ 近期社会库存持续增加，供需矛盾即将显现。供应和需求都不如预期，供略大于求。钢价较稳定，上4000元/吨和跌破3600元/吨都很难。
▲ 山东钢厂平均利润都在700元/吨以上。虽然钢厂利润很高，可到现在有些国企还是亏损的。
5.
投资策略
▲ 今年黑色总体是宽幅震荡，四季度到明年一季度时会出现一个较大的机会。
▲ 往上突破不建议追，因估值已在高位。
▲ 建议对冲、套利，不做单边。钢厂和贸易商如果有库存，这时可做套保。
以上观点根据部分嘉宾发言整理而成，并非会议一致性观点，不代表主办方或任何相关机构，请谨慎参考。
－ END －
