专栏名称: 华安证券研究

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【华安朝闻】热点速递1225|“顺势与谋变”；如何通过技术指标预测市场波动性；兆易创新存储业务砥砺前行

华安证券研究 · 公众号 · · 2024-12-25 08:00

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简要导览

【华安证券·金融工程】

专题报告：“顺势与谋变”：被动崛起时代主动基金的选择策略

【华安证券·金融工程】

专题报告：如何通过技术指标预测市场波动性

【华安证券·半导体】

兆易创新（603986）：存储业务砥砺前行，MCU业务方兴未艾

*注：音频如有歧义，以正式研究报告为准

本资料由华安证券研究所汇编而成，仅供客户中的专业投资者参考。具体投资观点请以研究报告的完整内容为准，投研活动信息等请联系对口销售。为保证服务质量、控制投资风险，敬请阅知页末的特别提示和一般声明。感谢您给予的理解和配合。

金融工程·金工周报

2024 年 9 月底的政策转向成为今年以来资本市场最重要的变化，成交日趋活跃，投资者的风险偏好回升。市场被动化程度的加深将重塑A 股生态结构。主动权益资金的边际流入并非主动权益基金产生超额收益的必要条件，在存量资金市场、宽幅震荡市场、慢牛市场，优秀主动权益基金配置优势仍存。

未来主动权益基金布局建议

1、主动基金相较于被动基金的核心竞争优势在于策略的独立性与多元化，以及持续不断的更新迭代能力，确保难以被简单复制。

2、资金借道 ETF 持续涌入 A 股，指数内成分股趋向于协同运动，选股的难度预计将加大，风格收益分化处于上行通道，行业轮动速度提升，因此自上而下，擅长做行业、风格轮动的基金经理会更有优势。

3、一些作为指数权重行业、而被主动基金长期低配的行业定位更加重要。因此对于能力圈广度应有更高的要求。

4、后续大小市值股票的定价权可能会进一步分化，小微盘市值中机构长线资金较少，可能会长期面临低流动性下的游资定价模式。

5、前几年价值风格长期优势，但 9 月迎来了大幅波动，未来一年风格回摆的可能性加大，应更积极的看待成长方向的机会，鉴于风格切换后，基金排名会剧变，要求基金经理经历过牛熊转换，不能过于保守。

主动权益基金经理推荐

对于主动权益基金的底仓， 建议配置一些防御性有保证，同时兼顾进攻性锐度的基金经理，风格上尽量偏向均衡，即穿越牛熊与风格的基金经理 ，包括周海栋-华商新趋势优选、范研-富国稳健增长、张靖-景顺长城策略精选、栾江伟-中信建投行业轮换、林乐峰-南方转型增长、聂世林-安信优势增长、高远-长信金利趋势、刘莉莉-富国研究精选。

为进一步加强组合的进攻性，可以在适当时候配置一些泛科技风格基金经理 ，业绩弹性更大，包括翟相栋-招商优势企业、莫海波-万家品质生活、刘元海-东吴新趋势价值线、代云锋-中欧优质企业、陆文凯-招商瑞利。

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风险提示

本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析，不构成任何投资建议。基金的历史收益、历史风格偏好、历史持股特征不代表未来，本报告数据仅供参考。

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报告依据

本报告摘自华安证券2024年12月20日已发布的《【华安证券·金融工程】专题报告：“顺势与谋变”：被动崛起时代主动基金的选择策略》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

严佳炜执业证书号：S0010520070001

钱静闲执业证书号：S0010522090002

金融工程·专题报告

准确的波动性预测对于市场参与者和政策制定者都是必需的。本文基于股票价格、波动性和交易量构建技术指标，预测股票回报的波动性。样本外结果表明，将技术变量纳入自回归基准模型可以显著提高波动性预测的准确性。进一步的，将技术指标组合的预测表现与常见的经济指标进行比较。研究发现，当经济处于扩张期时，技术变量的表现优于经济变量，而当经济处于衰退期时，经济变量则能生成更为准确的预测。这两类变量在经济周期中提供了互补的信息。由此可见，通过将经济和技术信息结合起来，所获得的预测比仅结合单一类型的信息更为可靠。

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