2020
年
10
月
30
日晚，拉芳家化股份有限公司（以下简称“拉芳家化，股票代码：
603630
）发布了第三季度报告：
2020
年
1-9
月营业收入
6.53
亿元，同比下降
6.22%
，降幅收窄；
归属于上市公司股东的净利润
8216.27
万元，同比增长
42.79%
；
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润
8175.12
万元，同比增长
66.18
%
；
经营活动产生的现金流量净额
1.14
亿元，同比增长
14.79%
。
基本每股收益
0.36
元
/
股
，同比增长
38.46
%
。
国家统计局数据显示，
1-9
月份，社会消费品零售总额
273324
亿元，同比下降
7.2%
。其中，除汽车以外的消费品零售额
246588
亿元，下降
7.2%
。
拉芳家化的这个营收水平，刚好跑赢
社会消费品零售
平均水平，但如果细看第三季度营收经营数据其实已经恢复了正常增速，而且净利润翻倍增长。
财报显示，拉芳家化
2020
年第三季度营业收入
2.49
亿元，比
2019
年同期的
2.38
亿元增长
0.11
亿元，同比增长
4.48%
；
2020
年第三季度
归属于母公司股东的净利润
3439.09
万元，比
2019
年同期的
1010.18
万元增长
2428.91
万元，同比增长
340.44%
。
分品类来看，2020年第三季度拉芳家化：
洗护类产品销量为1250.04万
Kg
，比
2019
年同期增长
124
万
Kg
，同比销量增长
11.01%
；
洗护类产品营收2.26亿元，比
2019
年同期增长
1104.78
万元，营收增长
5.13%
。
香皂类产品的销量为67.64万
kg
，比
2019
年同期递减
31.04kg
，同比递减
31.46%
；
香皂类产品营收1189.37万元，比
2019
年同期递减
521.69
万元，同比递减
30.49%
。
其他品类的销量为17.32万
Kg
，比
2019
年同期增长
3.1
万
Kg
，同比销量增长
20.91%
；
其他品类的营收为1032.34万元，比
2019
年同期增长
458.97
万元，同比销量增长
80.05%
。
三大类产品合计销售1335.61万
Kg
，比
2019
年同期增长
96.06
万
Kg
，同比销量增长
7.75%
；
三大类产品合计营收为2.49亿元，比
2019
年同期增长
1042.06
万元，同比销量增长
4.37%
。
利用自身优势，高瞻远瞩大力发展电商
从第三季度数据对比来看，拉芳家化的洗护类产品增速11.01%高于营收增速
5.13%
，而第三季度洗护类平均售价由
19.13
元
/kg
降至
18.12
元
/kg
，降幅为
5.28%
。清扬君推测，根本原因是洗护产品一直处于红海式竞争状态，拉芳家化是在充分利用供应链和产能优势，为了抢占了更多的市场份额，尤其加大电商渠道的销售，故而平均售价降低。
财报显示：2017年
-2019
年，拉芳家化电商及零售渠道营收占比分别为
9.13%
、
10.99%
和
12.82%
，
2020
上半年的营收占比已经提升到了
15.22%
，同比增长
10.73%
。
据清扬君了解，拉芳家化2017年初上市就意识到中国日化未来的决战场主要是线上渠道，于是从入股联营深入了解电商运营的框架和体系，直到
2018
年开始自建电商团队，可以看出拉芳家在稳步推进企业的转型升级。
截止目前，拉芳家化的电商布局已经初现成效，其搭建的专业团队已有百人规模。而且为了激励这些核心电商骨干，
2020
年
7
月
8
日晚，
在
拉芳家化发布的《第二期限制性股票激励计划（草案）》
中，
涉及
拉芳家化
核心管理级员工及业务（技术）骨干
137
人，
而
线上员工占比
已高达
35%
。
与时俱进，香皂品类或逐渐被护肤等其他品类替代
从第三季度数据对比还可以看出，拉芳家化的香皂品类销量和营收几乎同比例下滑。因为2020年第三季度的平均售价由
17.34
元
/kg
增长为
17.58
元
/kg
，增幅为
1.38%
，所以香皂品类的销售降幅比营收降幅略低。
虽然香皂品类销量和营收大幅下滑，但清扬君认为这无需担忧。时代是进步的，香皂的可替代品太多，消费者用洗面奶洗脸，用洗手液洗手，用沐浴露洗澡，都是日化产品细分领域的长期市场教育和消费者选择的结果。同时，因为香皂的毛利太低，也不值得企业投入大量研发和推广营销。而未来，香皂品类有可能会被越来越多的消费者“抛弃”或“遗忘”。但拉芳家化会加大投入研发其他品类、布局如护肤领域的高增长空间产品和高毛利产品。
此外，从第三季度数据对比还可以看出，拉芳家化的其他品类增长迅猛。其中，销量同比增长
20.91%
，而营收则增长
80.05%
。其实，这正是拉芳家化积极地
通过内增外延相结合的方式打造多元品牌矩阵，培育
的
新的业绩增长点。
2018
年，
拉芳家化
获得
了
德国殿堂级科技护肤品牌瑞铂希和
韩国时尚护肤品牌
黛尔珀中国区独家代理权
，全面
布局
高毛利产品
，
真正进入化妆品行业的护肤领域
。
2019
年
，
瑞铂希进驻
“
丝芙兰
”
，黛尔珀
进入
台湾市场，进驻
“
万宁
”
、
“
屈臣氏
”
等销售渠道，
并且
两大品牌均开设了天猫旗舰店，线上线下联动发展。
2020
年，
拉芳家化
又携手国内冻干粉
ODM
巨头广东瀚森打造了功能性护肤品牌肌安特。
清扬君推测，拉芳家化之所以全面布局化妆品，是因为看到了国内护肤品的增长空间和毛利率。
国泰君安证券研报数据显示，
2019
年国内护肤品市场规模达
2444
亿元，是美妆个护市场的第一大品类，占比达
51%
。从不同品类的增速来看，
2019
年头发护理、沐浴清洁品类市场增速为
5%
和
3%
，护肤和彩妆品类市场增速高达
15%
和
27%
。
怎样才能更好的进行品类和渠道布局，实现更高的毛利率和净利润，这应该是拉芳家化长期思考的问题和不断实践调整的日常工作。
然而现在，拉芳家化或许已经给出了答案，这就是专注于日化领域，稳健发展拉芳、雨洁、美多丝等主力品牌，奠定在洗护市场的领先地位；同时积极布局新秀和成熟进口代理品牌，吸引更多的年轻消费群体，借市场巨大潜力和高毛利迅速发展。另一方面，利用公司近
20
年的影响力和社会资源全渠道协同发展，重点打造线上渠道全面
驱动公司总体业绩加速增长。
从拉芳家化第三季度的总体经营情况来看，因为洗护产品降价拖累营收增速4.37%低于销量增速
7.75%
，但由于拉芳家化企业管理水平愈加成熟，销售费用减少
3639.66
万元，同比减少
35.91%
，费用管控效果显著净利润大幅提升。
如果不出意外，第四季度拉芳家化将保持持续增长，并带动公司全年业绩增长。
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