【天风联合研究】为何此时看好全面国产化替代？

【天风联合研究】为何此时

看好全面国产化替代？

【天风策略刘晨明】 自G20会晤之后，中美贸易战进入缓和的窗口期，很多投资者疑惑，我们为什么会在这一时点看好“全面国产化替代”？很多人认为，在中美谈判缓和，中方让步的过程中，自主可控和国产化等关键词应当被淡化。

但事实上，从更长期的视角来看，中美双方的核心诉求都不在贸易本身，G20格局下，中美双方在科技领域的角力和竞赛才是趋势性的宏观背景。

时间回到2018年的5月31日和9月25日，美、日、欧三方的主要代表，分别在巴黎和纽约两次会面，签署了两份“美日欧联合声明”。两份声明的共同点在于，内容的核心不是贸易本身，也不是美日欧之间存在的分歧，这些问题都直指中国，关键有三点： 一是工业补贴、二是强制性技术转移、三是市场导向问题。

通过梳理，我们发现，过去几年，中央政府广泛采用了产业补贴政策，针对七大战略新兴产业领域的补贴政策工业17项，其中主要集中在新能源汽车(4)、新能源(3)、高端装备(4)等领域。

倘若中美双方未来在贸易谈判中进一步达成协议，那么这三大关键领域，尤其是工业补贴和强制性技术转移，大概率是中国进行较多让步的领域。

这样一来，意味着对中国的战略新兴产业而言，会发生两个质的变化：

一是这些产业的发展将由依靠补贴等的政策，转向更多依靠市场化的直接融资；具体可以参考我们的最新报告 《2019年哪些政策最值得期待？——兼论金融供给侧改革的内涵》 。

二是技术的获取不再像此前那么容易，中国科技企业将面临全球供应链的不稳定性，未来更多依靠国内自主研发和生产已经迫在眉睫，全面国产化替代的进程已经开始。

【可关注以下相关标的】

电子潘暕： 京东方A、TCL集团、欣旺达、闻泰科技、水晶光电、联创电子、长盈精密、欧菲科技、立讯精密、信维通信、硕贝德、鹏鼎控股、环旭电子、三利谱

通信唐海清： 通宇通讯、生益科技、太辰光、硕贝德、佳力图、英维克、高斯贝尔、中际旭创、光迅科技

计算机沈海兵： 中科曙光，景嘉微，中国长城，中国软件，中孚信息，长亮科技，佳都科技

机械曾帅： 三一重工，恒立液压，浙江鼎力，伊之密，弘亚数控，埃斯顿，锐科激光，汇川技术（联合电新覆盖），百利科技，诺力股份，昊志机电，联得装备

关注： 智云股份，劲拓股份

军工邹润芳： 和而泰、金信诺、振华科技、火炬电子

汽车邓学： 旭升股份、精锻科技、福耀玻璃、中鼎股份

有色孙亮： 钢研高纳

化工李辉： 东岳集团，新宙邦，万润股份，飞凯材料，新和成，鼎龙股份

电新杨藻： 汇川技术，宏发股份，麦格米特

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《 策略·年度策略：2019年十大展望——A股市场年度投资策略 》

对外发布时间    2018年12月3日

报告发布机构   天风证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：

S1110516090006

李如娟 SAC 执业证书编号：

S1110518030001

许向真 SAC 执业证书编号：

S1110518070006

徐    彪 SAC 执业证书编号：

S1110516080001

联系人             吴黎艳