评级公司2020年的成绩单来了

中国银行间市场交易商协会和中国证券业协会于3月10日披露了《 2020年第四季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报》（以下简称“《通报》”，详见 2020年第四季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报 ），从中可以看出 评级机构2020年的主要业务情况 。债券民工综合 2018年和2019年的通报 数据，对于评级机构的业务情况进行简要分析。

一、负面调整家数大幅提高

根据最近三年的通报情况，2020年评级机构 共对286家发行人作出评级调整 ， 2019年为267家 ， 2018年为302家 。从数量上看，最近三年的评级调整家数 整体 处于下降趋势 。如果从评级调整的结构来看，这个数据就有意思了：2020年正面调整家数相比2019年至增加了一个，但是 负面调整家数大幅增加了21.18%，也直接反映出了2020年信用债券市场违约主体的增加 。

从各家机构的评级调整家数来看，2020年 上调主体评级家数最多的是大公国际 ， 下调主体评级家数最多的是中诚信国际 。

二、评级新势力登上了评级舞台

从《通报》中可以看出，外资评级机构和新增评级作为新势力已经登上了评级舞台。 标普（中国）是最早在国内开展评级业务的外资评级机构 ，目前涉及的债券产品包括金融债和资产支持证券。惠誉博华从2020年第三季度开始进入国内市场，目前涉及的债券产品 均为资产支持证券 。而最大的惊喜在 安融信用评级有限公司 已经正式在开展评级业务了，目前 有一只公司债券业务在推进了 。

而从评级机构分析师情况来看，标普（中国）、惠誉博华、安融评级的分析师人数达到了20以上，大普信评和中北联信评的分析师数量也在增加。

在此之前，中国证监会2020年10月21日公布的《完成首次备案的证券评级机构名录》中已经包含了 浙江大普信用评级股份有限公司和安融信用评级有限公司 。 北京中北联信用评估有限公司则出现在了证监会1月11日公布完成首次备案的证券评级机构名录。 大普信评、安融评级的 实际控制人均是自然人（详见 评级市场迎来两家新面孔！行业格局恐迎大变动！！！ ） ， 中北联信评的实际控制人是联想控股股份有限公司 。

三、存在评级级别和债券违约率反向关系的情况

理论上来说，发行人的主体信用级别越高，表明公司的资质越好，偿债能力越强，违约率越低。但是从《通报》的内容可以看出，在一年期违约率统计中，“ 东方金诚所评AA级与AA+和AAA级、大公国际所评AA级与AA+级、中诚信国际所评AA级与AAA级违约率发生倒挂 ”。这个现象在2020年可能感受更加明显，华晨集团、永煤集团、河南能化、紫光集团等AAA企业，均出现了债券违约情况，给债券市场带来了很大的冲击。

四、小结