正文
导言：
事件：央妈、财爸、舅舅们都下场了（前两天爸爸妈妈还吵架，现在和好了，你还不进场？），如果再不管用，爷爷可能就要拎刀砍人了。央行，财政部，深交所都用各自的方式表态——
如何支持房地产融资和需求
。这个一定要重视，尤其是在上半年国债发行速度显著低于预期的大背景下。
结论：地产确认拐点，影响非常复杂！
我们从三月份以来对数据的跟踪来看，倒=逼zc出台了，这次方向是对的，只剩下力度了——
放心，会出到你信为止。
五一节最后一个假日，我们强调，这次zzj会议一定要重视，因为：
地产调控的思路从供给侧，转向了需求侧
。而且在已经出清了如此之多的情况下，
边际效应必将很明显
！你说不明显，没事儿，我还有政策，降低利率，降低首付.....只有你想不到，没有你做不到。人家USA当年还有零首付，气球贷呢......谁没经历过次贷危机呢。除了刚入行的小伙伴们.......那个时候可能刚成为一名光荣的小学生——想想都过去了16年了啊。
在2021年的时候说风险那是你真的理性和客观，
现在你还说风险——我想问一下，现在还有哪个中国人觉得鹤岗的房子能买吗
？
这个时候，与悲观者同行，你除了能收获虚假的安全感，你还能收获什么呢？
事实没有你想的那么重要，共识/共识的对立面，才是这个阶段考虑问题的重点。
以下内容，
内容的逻辑和连贯性没有那么好，也不是科普文。要弄清楚，可能要看看第3、4、5这三个文章，是我这些年跟踪下来比较有代表性的几个观点和数据。其中第5篇文章写于2021年，关于地产的中长期估计；第3篇是3月初，关于地产数据的最新看法；第4篇，zzj会议。
注意，这是分析，不是建议！我不承担任何责任......
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五一之后的工作日，基本都在外面跑，见了一些上市公司，开了一些会，见了一些朋友，我把最近的情况和大家汇报一下。
包括出口、
地产
和目前市场的状态。
主要是给各位领导一个相对全面的对经济的看法，以及未来2-3个月的一个“
预测
”——虽然我很不喜欢这个词，但是好像也找不到什么好的词。简要的结论在文章：
关于当下的市场：判断与应对
中，已经简要的说了，那个时候是一个初步的想法，现在
更新一下数据和逻辑
。
1.经济：重点从供给转向需求
我前面一直强调，你必须转变思路，
从供给转向需求
！这句话的涵义，我详细解释一下。
经济转型的本质是
生产的转型，是分配的改革
。比如以前生产袜子，现在生产半导体，这叫生产的转型；以前靠投资需求驱动，现在靠消费需求驱动，那这就是分配的改革。
疫情之后，尤其是2021年初之后，需求走弱，一直到现在——现在大家终于意识到消费需求很疲软了，很多消费股基本是腰斩起步，然后这个时候投资人，就会编排一个鬼故事，自己吓唬自己：
收入不行，消费完了
！
中国和美国不一样，美国是直接消费驱动，中国是先有生产，就业，收入提升了之后，才有消费。如果你认可这个逻辑，你会发现——你相信中国的新兴产业会成功，会完成产业升级，然后另外一个层面，市场觉得消费永久性完蛋了，地产不行了——其实你要明白，地产短期是需求，是GDP，长期其实是一个财富再分配的工具，这是地产的金融属性决定的。过往的基尼系数就是这么个事儿，劳动收入差距不大，但是资产性收入差距巨大。这也是前面我们讨论的，代际间财富分配不公平的原因。当短期的财富效应消退之后，后面的收入分配会更加公平——你说消费行不行？
这个逻辑显然是相互冲突的
，能解释这个现象的原因只有一个——
信经济转型成功的乐观派，信消费永久不行的的悲观派，他们根本不是一拨人
。过去2-3年，其实都是乐观派主导供给侧，悲观派主导需求侧，但是现在悲观派的预期，如果已经完全price in了呢？
这个时候你会发现，
边际上的需求改变，对资产价格的影响就会很大
，哪怕现在这种影响还在预期阶段，如果后续不兑现再跌下来了，如果需求被扭转，那你就错过了牛市....
这就是的我说的，必须从供给侧（什么供给收缩，新质生产力的说法之类的）的思维框架中走出来，转向对需求的跟踪。
地产在zzj会议之后，定调“
去库存
”，这是典型的需求政策（这个定调非常重要，有用没用，你不用管。当年在东北的时候，还有xx级别，购买xx国债的事情呢）。
需求有没有？长期来看是人口问题，短期积累的需求和金融政策，有可能迎来一个“盛夏”，解决开发商的生死问题，短期拉动经济——当你看到新房销售持续3个月转好的时候，你看空？
现实情况是：
在北上广深二手房，能充分降价的情况下，其实成交量不是问题，二手房的成交基本恢复到了“正常水平”
。现在的问题类似0205的股市，涨跌不是问题，关键是没有流动性，如果新房的流动性能打起来，一切问题都迎刃而解了，只是缺胳膊断腿儿的问题了，不在是生死之局。
从逻辑上来看，我们在2021年的时候就说政府回购的好处——这其实就是中央加杠杆，来解决问题，而且能让地方在一定能程度上摆脱目前土拍市场的僵局。要知道，这个文件如果为真，这是
超长期特别国债
，你可以查询以下特别国债的历史，这笔钱的用途，大概做什么，大家都心里有数了——zf不需要全部买下，边际上的改善，可能会导致观望人群入场，现在不是房价问题，是成交量的问题。
在地产占比显著下降，量价齐跌了三年之后，七大姑八大姨，一起动手......想一想前年Q4的时候，原地180度的大转弯，你想过吗？
不要质疑，更不要怀疑，不要争论，关键是你现在和谁占一起？和没有筹码的人，站一起看空？
在
外需超预期，地产和消费其实就是前后脚的事儿，那你说你还怕啥
？至于债务?你忘了，我们都是本币债务了........活人不能让尿憋死。
2.结构与需求
经济的结构
：发生了重大变化，地产占GDP的比重显著下降；收入分配已经发生了变化（短期看到的都是成本）；出口结构从低端、终端消费品，转向了资本品出口，转向了重工业。这都是发生在我们周边的事情。
今天，桐昆/新凤鸣不是联合减产了吗？说句难听的，重工业上游的集中度，如此之高，你觉得还会打生打死吗?大家都是为了赚钱，又不是有什么杀父之仇.......
这个大背景，我们前面也讨论了——美国的贸易打压，短期对我们来说压力很大，但是
欧美的需
求转移，必然会带来其它国家的资本开支
，这结合中国主动进行的产业升级，正好匹配上。
也许20年后，我们写产业发展史的时候，会发现川建国们，可能真的是一颗红心
。
我们写7 Giants的时候，虽然看空7，也有人在后台表达了不同的意见，我虚心接受。但是，我也说了，msft是最聪明的，用盗版的泛滥和低价，来封印一个可能的潜在的强有力的竞争对手，这个收益和成本，绝对划算。
产业层面，我们观察到的，
工程机械（三一，徐工，合力，杭叉），电表，变压器，注塑机，化工......
这些数据已经如此明显，为何视而不见呢？
回归到地产层面，开发环节主要可能还是风险缓释为主，但是装修产业链一定要重视：
我们可能从一个大基建时代，要逐步过渡到一个大维修时代
。基础设施的维护水平和投入，可能才是未来的重点。
前天在顺德，参加国盛的策略会，佛山轻工业十分发达。也有很多家居企业出席了策略会，我不能把他们轻工首席jwq的ppt放上来，只是会议上听了，大家可以回头找他要以下相关的报告。
新建住房对家居的影响已经边际上趋弱了，更何况还有其它需求，还有出海需求
。我们在合集“商业故事S1”中，研究的老板电器，其实老板的工程渠道占比只有18%了——并且老板强调了过去三年的环境，让中低端定位的厂商死伤惨重，这个时候他们要用“名气”品牌，收编中低端市场，实现渠道下沉——你看，行业龙头都给出了未来几年怎么打的策略了，这都是明牌，大家视而不见。
我们跑的几家企业，基本都存在这类迹象。
总结以下供应链企业
现在的情况：
-
估值极低
-
需求转向存量，新房边际影响偏低
-
未来有出口可能
-
市场竞争环境明显好转
如果说现在的供给，部分被收购，部分被放弃，可能就会改变供需结构，让观望的需求入市。价格一旦跌到了消费品的水平，那么成交量就会放大。供给还有一个数据，就是新开工的数据——现在新开工差是悲观的预期，从正常周期来看，新开工和形成销售/供给，大约也就是6-12个月，会不会出现供给不足的叙事呢？这个未必不是没有可能......
即便是我们说的存量房收购（参考后附文章地产风云30年），收购必然是为了做保障房——那么就会带来装修的需求。
边际上的变化，如此明显可持续，那么你怕什么？
3.政策的持续性与筹码
交易的结构
：交易新兴产业的人，已经在光伏和电动车上死了（美国又说有关税），但是还是有人相信半导体，你从供给看，国产替代都是乐观的，但是你要看整个行业生态——如果2-3年做不出来，那都是吹nb的，如果2-3年做出来，估计就是严重的产能过剩——你还怎么投？这不是早期了.......很多东西已经是明牌了。
我们更关注
交易的逻辑
，我们先回顾一下市场五一前的状态：
那市场要不要回来？如果需求侧的政策一直刺激，你信不信？结果其实已经不重要了。买红利和新质生产力的人，本质上都是看存量经济的需求不会很好——
那么现在他们要不要从供给侧的逻辑中切换回需求侧的逻辑？
目前的市场结构中：
需求侧最大的问题是——看空者没有足够的筹码；持有者是坚定的死多头，起来一点，不可能卖
！灵活资金和量化，是什么赚钱买什么，趋势加强者。
在你无法证伪之前，所有的信息都指向正面的时候，你无法不信。
或者说——这不是你信不信的问题，市场上的投资者是异质的，大家对一个事情的看法正常时非常多元化的。
房子这个事情，涉及的人非常多，股民大多数都有房子吧。这么大的政策不可能不关注。前一段时间，基本共识都是：
房地产不行了，短期不行，长期也不行
！
大家意见都一致看空地产的情况下，这个系统的熵是非常低的状态（我们在合集“交易的逻辑”第3篇文章：
信息熵与趋势
中就讨论了这个问题）。系统现在不但会自发的回归到高熵状态（最终市场还是会回归均衡，无非是时间多久，跌价多少，成交量回落到什么水平），但是现在的政策出现，会加速这个回归均衡的过程——
