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摘 要
公司概况：系业界领先的无线物联网终端和解决方案供应商。移为通信深耕物联网终端设备行业十年，主要面向海外市场。公司传统产品包括车载信息、资产追踪、个人安全终端，近年拓展动物溯源、共享出行业务，并发力国内市场。公司财务表现良好，预计2019年营收超6.20亿元，同比增长30%以上，归母净利润1.60至1.70亿元，同比增长28.41%至36.44%。发展空间：重点目标市场当前规模超150亿元，高景气度将持续。目前，物联网在各行业渗透率仍较低，终端设备需求将持续增长。我们预计从2018年至2023年，欧美车队管理设备市场规模CAGR为12.4%，欧美UBI车载终端市场规模CAGR为20.5%，全球集装箱追踪设备市场规模CAGR为14.7%，全球牲畜RFID标签市场收入CAGR约12%，未来两年欧美共享电动滑板车市场也将保持旺盛需求。行业景气度高企为公司业绩上行奠定基础。竞争优势：重研发、低成本、全渠道，护城河望进一步拓宽。公司竞争对手以海外中小企业为主，主要竞争优势包括：1）技术优势，公司注重研发投入，具备芯片级开发能力；2）成本优势，公司自研模组提升毛利率，低人力成本压缩费用率，净利率领先同行；3）渠道优势，公司在各大海外市场实现本地化销售，与竞争对手相比各地营收占比较均衡；4）战略优势，主要竞争对手向平台或服务商转型，公司有望巩固优势、抢占更大份额。投资建议：我们认为物联网终端行业景气度高，公司业绩确定性较强，上调至“买入”评级。风险提示：竞争加剧；物联网渗透不及预期；中美贸易问题等。获取完整报告请关注中信建投研究机构服务平台
阎贵成13911950723
武超则13121079235
梁 廷13560794668
汤其勇13520099523
孟东晖18610816077
2012~2019《新财富》最佳分析师通信行业第一名团队
阎贵成
通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，近8年中国移动工作经验，4年通信行业证券研究工作经验。目前专注于5G、物联网、云计算、光通信等领域研究。系2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名，2019年金牛奖最佳分析师，2017-2018年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。
武超则
中信建投证券研究发展部行政负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师，专注于TMT行业研究，包括云计算、在线教育、物联网等。2013-2019年连续七年《新财富》通信行业最佳分析师第一名，《新财富》白金分析师，2014-2019年《水晶球》通信行业最佳分析师第一名，2019年Wind通信行业最佳分析师第一名，2019年金牛奖最佳分析师。
梁廷
通信行业研究助理。华中科技大学工学学士、硕士，6年华为网络解决方案销售经验。主要研究IDC&云计算、网络可视化、统一通信等方向，2019年加入中信建投通信团队。2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名团队成员。
汤其勇
通信行业分析师，执业证书编号：S1440519090002。清华大学集成电路工程专业硕士，主要研究北斗及卫星通信、军工信息化、网络可视化及信息安全领域。2017-2019年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员，2019年Wind通信行业最佳分析师第一名团队成员。
孟东晖
通信行业研究助理，清华大学工学博士、工学学士、经济学学士，加州大学伯克利分校访问学者，2019年加入中信建投通信团队，主要研究物联网、车联网等。2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名团队成员。
证券研究报告名称：《移为通信：物联网终端龙头，望受益行业持续景气与市场份额提升》
对外发布时间：2020年2月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：阎贵成、武超则、汤其勇
执业证书编号：
S1440518040002/S1440513090003/S1440519090002
报告贡献人：孟东晖
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