来源：苏宁金融研究院
作者：左俊义
，授权发布，
本文为作者个人观点，不代表华尔街见闻立场，不构成投资建议。
近期，由公募基金公司发行的FOF基金即将面世。根据报道，目前基金公司大约上报了64款FOF产品，而且监管层对FOF产品的审批也会加快，相信大家很快就可以在市面上买到相关产品。
那么，FOF比较成熟的组合投资方法有哪些？个人投资者可否自己创建一个长期来看收益很不错的基金组合呢？下面来看一看全球最大的对冲基金的组合投资理念。
全球最大的对冲基金——桥水基金
根据统计，目前全球规模最大的对冲基金是桥水基金，管理的资产规模高达1178亿美元（
参见表1
）。
在上表1所展示的全球十大对冲基金里，Two Sigma、D.E Shaw和Citadel是三家量化和算法驱动的基金；Baupost的创始人Seth Klarman崇尚价值投资理念并且出过一本售价2499美元的投资书籍《安全边际》；索罗斯基金和保尔森基金想必大家都非常了解了，两者分别在1992年和2008年做空英镑和次贷赚了大钱，业界猜测2016年这两家基金巨亏与做空美股有关；艾略特基金专注于投资陷入困境的公司债和主权债。
桥水基金2016年净收益是49亿美元，与之形成鲜明对比的是，2016年我国公募基金整体亏损1700亿元
，当然，这里面很大原因是2016年国内外资本市场表现差异很大。再来看看桥水基金1178亿美元的资产管理规模是个什么概念呢？2016年我国私募基金资产管理规模是7.89万亿人民币，按6.8的美元兑人民币汇率来计算，
桥水基金的规模大约占我国私募基金整体规模的10%左右。
桥水基金的老板是达里奥（
Ray Dalio
），他曾经花了许多时间研究经济和金融运行的框架，对他来说，世间万物都像是一台机器，也因此致力于弄懂经济这台机器是如何运转的。达里奥关注各类机构对各类资产的买卖数量、债务周期和交易规则，他写过一个20页的小册子《A Template for Understanding What’s Going On》（
译名《理解去杠杆》
）来解释杠杆周期和我们面临的去杠杆的大环境；同时认为每个人要正确认识自己。在达里奥的公司里，每个人都可以对其他人产生质疑，员工都在一种全透明的环境中工作，比如所有会议都将录像或者录音，这部分自我管理内容被他写成《Principles》（
译名《原则》
），并且每个员工都要通读。
桥水惯用的投资策略——风险平价策略
所谓“没有金刚钻、不揽瓷器活”，桥水能做到全球最大的对冲基金，自然不是虚的。桥水除了捕捉alpha机会等传统的对冲基金策略，还有自身的资产配置理念：风险平价策略（
risk parity strategy
）和全天候策略（
all weather portfolio
）。这一次来介绍一下风险平价策略。
传统的资产配置策略，比如60/40策略是将资金的60%配置于股票市场、40%配置于债券市场。然而，这一配置策略的短板是，当全球遭遇经济危机或者金融危机时，股票市场一般会经历时间很长、并且幅度很深的调整，因此整个组合中股票头寸贡献了绝大部分的回撤和风险，比如60%的股票配置一般会贡献90%的组合波动。那么为什么不把组合的风险平均分配到各类资产之中呢？
