本文为天天说钱团队原创作品
对于
A
股的股民来说，今天可谓“红色星期一”，是“开挂了”的一天！
上证指数大涨了
72
个点，涨幅达到了
2.68%
；创业板指数则大涨了
4.11%
，站上了
1400
点。上证指数和创业板指数的涨幅，是
2018
年
10
月
22
日以来最大的。
上图是上证指数走势图。从
1
月
4
日以来，大盘已经上涨了
13%
。至于涨幅超过
20%
的个股，则比比皆是。
那么问题来了：到底是什么原因，造就了这一波强反弹行情？未来能持续吗？会有牛市吗？
此前我多次在专栏里预测：
2019
年股市会有一波强反弹。之所以这样判断，是因为高层有强烈的搞活股市的愿望。
中国自改革开放以来，融资方式一直以“间接融资”为主，主要是银行贷款。最终，让中国整体杠杆率（负债率）非常高。要在“稳住杠杆”的情况下，继续让经济保持较高增长，只能全面启动“直接融资”（债券、股票等）。
2014
年以来，国家多次希望启动“印股票的时代”。
2015
年大牛市就是在这样的背景下诞生的，但由于过度加杠杆，加上监管不到位，牛市夭折。
2017
年，又试图通过“独角兽”回归来启动股市，但遭遇了中美贸易战和资金面偏紧，股市走熊。
现在，
A
股经过长期下跌，泡沫已经不太大。再加上经济有下行压力，而楼市又刚刚发挥过作用，处于“稳杠杆阶段”，所以启动股市就成为必须。
但行情来这么早，有天时、地利、人和的诸多因素。比如：
1
、特朗普摆下“鸿门宴”，进一步威逼利诱美联储主席鲍威尔暂停加息、暂停缩表，并产生了效果。
2
、印度降息，意味着全球主要经济体货币政策开始转向。
3
、中美贸易磋商获得了进展，有望达成协议。
4
、中国
1
月
CPI
继续走低，创下
1.7%
的近期新低，
PPI
有转负的可能，这些为货币政策宽松创造了条件。
5、中国一月份的金融数据非常好，社会融资额增量和新增人民币贷款都创下新高，显示“宽信用”的时代到来了，资金充裕。
上述5大新闻，除了中美贸易谈判之外，我都在专栏里分析过。
那么，牛市来吗？
我认为没有，而且我认为不应该有牛市。
只要我们还记得
2015
年股灾的教训，就不应该催生牛市。因为大牛市带来大逃亡，最后一定是一地鸡毛。
2019
年中国股市看起来最大的事情是“科创板”在上交所推出，其实真正的大事是“在科创板试行注册制”。
所谓注册制，就是把企业发行股票、上市的权利交给市场和企业自己。这意味着大扩容的时代即将到来
，其实这也是搞注册制的目标。否则，
A
股仍然是一个“中看不中用”的花瓶，中国企业融资的需求仍然要靠美股、港股承担。
注册制下，股票是非常便宜的。市盈率中位数应该在
15
倍左右，不超过
20
倍。
目前
A
股的市盈率中位数在
32.6
倍左右，仍然偏高。所以，如果注册制推广，
A
股面临价值重估。
目前的
A
股，是审批制（核准制实质是审批制）下的估值。审批制带来“上市名额的稀缺”，所以必然产生溢价（泡沫）。这个溢价，就是“壳价值”。比如一家上市公司，即便资不抵债面临破产，仍然可以卖壳，能卖几个亿。这个价值，就是审批制下的“壳价值”，或者是“审批泡沫”。
注册制下，“审批泡沫”会被挤出，所以未来
A
股的估值水平是“趋势性走低”的。
我之前多次在专栏里分析过，但最近仍然有很多读者问，所以再重申一下。
当然，中国的注册制改革不会一步到位，未来“审批泡沫”的挤出是一个漫长过程。但如果在
32.6
倍市盈率中位数下，发动一场大牛市，抬高到
50
倍的市盈率中位数，最终一定是一地鸡毛。
这好比：
A
股目前在高位，而未来注册制在低位。如果中间发动一轮牛市，等于大家坐着过山车冲高，将来怎么办？只能摔下来！
股市不涨，大家不买，市场也就不能搞活。但盲目发动什么“复兴牛”，搞什么“国家牛市”，只能是给少数人在财富上“猎杀”大多数散户提供机会。最终会重演
2015
年的疯狂牛市和惨烈股灾。
我的看法是：
3000
点以上是风险区域。
但这不意味着
3000
点以下绝对安全，因为短期波动和不确定性非常大。毕竟，股市不仅仅受到国内政策影响，它还受到国际环境的影响。比如中美谈判，仍然存在一定不确定性。
当然，从国内看，“两会”之前（
3
月
3
日）的基本面都是有利于
A
股的。大基建、消费升级、粤港澳大湾区、上海大都市圈、科创板等概念，会反复活跃。
如果央行降息，房地产板块也会再度活跃。
但
2019
年的行情，仍然存在很多变数。如果你想参与，一定立足短线，快进快出，不要轻易爱上某只股票。一切都是筹码，都是获得价差的工具而已。
如果你打算买房子，现在看到股市活跃，于是想炒一轮再去买房，两边都占着。那么我提醒你：85%的可能是你玩砸了，最终房子没有买到，股票上套住了。
券商的分析师、首席经济学家们，一定是希望你去炒股的。券商们饿了两三年了，去年的年终奖都没有拿到。现在终于闻到了猎物的味道，正准备发动一轮“吃饭行情”。而散户们，就是他们最好的猎物。
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