【海外策略双周报】南下资金在买啥？（荀玉根、唐一杰）

股市荀策 · 公众号 · 财经 · 2017-06-17 23:36

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（转载请注明出处：微信公众号 “ 荀玉根 - 策略研究”）

南下资金在买啥？

16 年底深港通开通以来，南下资金加速涌入香港股市，究竟哪些股票、哪些行业受到南下资金的青睐？这周我们讨论南下资金买入情况。

1. 海外聚焦： 南下资金今年偏好金融业与资讯科技业，投资者超配资讯科技业

南下资金买入高度集中，汇丰控股、腾讯控股遥遥领先。 自 2014 年 11 月 17 日沪港通开通和 2016 年 12 月 5 日深港通开通以来，南下资金累计金额为 4524 亿元。截至 2017 年 6 月 16 日，南下资金持有港股市值合计 5765 亿元（由于港股上涨，市值相对于南下资金累计金额 4524 亿元已有所上升）。增量资金方面，今年以来南下资金累计流入 1289.5 亿。由于南下资金买入哪些个股信息仅通过港股通每日十大活跃个股部分披露，所以我们对年初以来所有进入每日十大活跃个股的股票进行汇总分析。汇总后所有今年以来进入十大活跃个股的股票净买入金额合计 730 亿元。其中今年以来合计净买入最多的是汇丰控股、腾讯控股、中国人寿、新华保险、丰盛控股、工商银行、中国银行、中国移动、中信银行和长城汽车。其中买入汇丰控股 118.2 亿元，买入腾讯控股 112.9 亿元，合计占总金额（ 730 亿元）的 31.7% ，买入金额远高于其他股票。今年年初以来，丰盛控股和新华保险南下资金成交金额占其全部成交金额的比重较高，达 35.4% 和 24.7% 。

南下资金今年偏好金融业与资讯科技业，投资者超配资讯科技业。 从存量资金看，截至 2017 年 6 月 16 日，南下资金持有港股市值合计 5765 亿元，其中持有金融股市值为 2537 亿元，占总持有市值的比重达 44% 。从今年以来增量资金看，金融业、资讯科技业今年以来累计净买入金额分别达为 372.7 亿元和 161.9 亿元，占今年以来南下资金累计净买入金额（ 730 亿元） 51% 和 22% ，而金融业和资讯科技业占港股市值比重仅为 38% 和 7.8% ，存在超配。对比 2016 年，去年南下资金累计净买入达 1528 亿元，其中金融业累计净买入为 1152 亿元，占比高达 75% ，远高于今年。南下资金流入较多行业中，资讯科技业、地产建筑业、消费品制造业、消费者服务业和原材料业涨幅超过恒生指数年初以来涨幅。

2. 港股市场周跟踪

本周恒指下跌 1.55% ，恒生资讯科技业领涨。 近期港股频频遭遇做空，美联储宣布第二次加息，但市场反应不大。本周恒指下跌 1.55% ，恒生国企指数下跌 1.96% ，上证港股通指数下跌 1.65% 。行业层面多数下跌，恒生原材料业领涨，涨幅 0.27% 。恒生 AH 股折溢价指数本周下跌 0.34 点至 123.14 ，建材行业为平均溢价最高的行业，溢价 190.8% 。一周变化上，建材行业变化最大，溢价增加 38.6 个百分点。

恒生指数 PE12.3 倍， PB1.18 倍。行业估值绝对值来看，截至 2017 年 6 月 16 日，恒生指数 PE （ TTM ）为 12.3 倍、恒生大型股指数为 11.5 倍、小型股指数为 19.1 倍、恒生国企指数为 8.3 倍。行业层面 PE 较低的有恒生金融业（ 8.8 倍），恒生综合业（ 9.5 倍）。恒生大型股指数（ 11.5 倍）高于历史估值中位数水平，恒生小型股指数（ 19.1 倍）高于历史估值中位数水平，恒生国企指数（ 8.3 倍）低于历史估值中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有恒生原材料业（ 18.8 倍）、恒生消费品制造业（ 16.7 倍）。 PB （ LF ）方面，恒生指数为 1.18 倍、恒生大型股指数为 1.16 倍、小型股指数为 1.13 倍、恒生国企指数为 0.92 倍，行业层面 PB 较低的有恒生综合业（ 0.78 倍）、恒生能源业 (0.83 倍）。行业层面低于历史中位数水平的有恒生综合业（ 0.77 倍）、恒生能源业（ 0.83 倍）、恒生地产建筑业（ 0.87 倍）、恒生金融业（ 0.98 倍）、恒生工业（ 1.31 倍）、恒生公用事业（ 1.57 倍）、恒生电讯业（ 1.60 倍）、恒生消费品制造业（ 2.11 倍）。

本周沪港通、深港通南下资金累计净流入 -8.93 亿元。 截至 2017 年 6 月 16 日，本周沪港通南下资金累计净流入 -22.7 亿元，深港通南下资金累计净流入 13.77 亿元，合计 -8.93 亿元，两市南下资金占香港成交额之比日均为 0.23% ，沪、深港通开通至今南下资金累计达 4524 亿元；沪港通北上资金累计净流入 -3.65 亿元，深港通北上资金累计净流入 16.63 亿元，合计流入 12.98 亿元，两市北上资金流出占 A 股成交额之比日均为 0.06% ，沪、深港通开通至今北上资金累计达 2330.05 亿元。本周沪股通、深股通十大活跃个股为海康威视、中国平安、美的集团。

3. 欧美市场及中概股

本周欧美股市多数下跌。 美国消费者信心和新屋开工数据不佳，英国脱欧谈判正式开启，欧美市场普遍下跌。美股道指上涨 0.53% 、标普 500 小幅上涨 0.06% 、纳斯达克指数下跌 0.90% 。行业层面多数上涨， NSDQ 银行指数领涨，涨幅为 2.69% 。德国 DAX 指数下跌 0.49% ，法国 CAC40 指数下跌 0.69% ，英国富时 100 指数下跌 0.85% 。

道琼斯指数 PE18.8 倍， PB3.6 倍。指数估值绝对值来看，截至本周五，道琼斯指数 PE （ TTM ）为 18.6 倍，标普 500 为 21.6 倍，纳指为 32.7 倍，其他指数 PE 较低的有韩国综合指数（ 17.5 ）、日经 225 （ 19.0 倍）； PB （ LF ）方面，道琼斯指数为 3.6 倍、标普 500 为 3.1 倍、纳斯达克为 4.0 倍，其他指数 PB 较低的有韩国综合指数 (1.0 倍）、法国 CAC40 （ 1.5 倍）。与历史估值中位数水平比较， PE （ TTM ）方面，日经 225 为 19.0 倍，低于其历史中位数水平。 PB （ LF ）方面，韩国综合指数为 1.0 倍，富时 100 指数为 1.8 倍，低于其历史中位数水平。

HXC 中概指数本周下跌 5.63% 。中概股方面， HXC 指数本周下跌 5.63% 。个股方面，第九城市（ NCTY ）领涨，涨幅为 22.8%, 万国数据和和黄中国医药等个股涨幅居前。个股热点：①百度涉足金融科技，评级公司冷眼相看。②阿里巴巴“会”聚美国小企业，助推全球新贸易。③兰亭集势第一财季净亏损 80 万美元，同比转亏。（资料来源： Wind ，金融界）