2.2 本周观点：
大盘整体风险偏好下降，板块估值承压
（1）造纸：
4月22日-4月26日造纸板块下跌7.20%，市场风险偏好下降，板块估值承压。
四月文化纸涨价函有所落实，考虑到Q1浆价已出现较大幅度回调，我们预计文化纸龙头（太阳、晨鸣）吨盈利水平将在19Q2触底回升。
推荐成本优势明确&长期成长空间大的标的，随市场情绪回暖，推动估值修复。①太阳纸业：2018年受行业需求影响，ROE回落，净利率18Q4降低到7.8%，19Q1盈利触底，我们判断19Q2将出现盈利复苏，一方面包括新产能的年化带来增长，另一方面随着行业回暖利润有增长；②山鹰纸业：18年年报符合预期，短期内下游需求疲软压制公司盈利，但中长期看，洋垃圾限制进口政策影响到国内废纸原材料的供给，而公司海外布局的优势逐步显现，推动市占率稳步提升。此外，推荐下游需求稳定，成本压力有望释放的中顺洁柔：收入端需求稳定，受经济波动影响小，产能投放&渠道改善推动稳健增长；成本端浆价高位略有回落，公司提价克服汇率波动，毛利率预计稳定。
（2）家居：
4月22日-4月26日家居板块下跌6.58%，跑输沪深300指数0.97pct。
大盘整体风险偏好下降，中央政治局会议强调房住不炒，定调全年地产以稳为主，叠加前期家居标的涨幅明显，而且Q1业绩普遍较差，因而估值有所回调。短期来看，地产高频数据仍然较好（特别是一二线），竣工也持续回暖，Q1业绩有望筑底。长期来看，龙头仍可通过抢占份额+拓展品类保持增长，同时可关注地产边际放松带来的结构性机会。
重点推荐：
①顾家家居：
软体行业消费属性强，受地产波动影响小，公司作为龙头优势突出，传统卖场完善＋大店开店加快＋线上线下打通。
②欧派家居：
橱柜深化橱柜+战略，衣柜拓展全屋定制，中产期积极推动大家居落地，同时加速信息化推进步伐。
③敏华控股：
公司作为功能沙发龙头护城河深，利润端制约因素逐渐改善，中长期基本面好转。
④红星美凯龙：
公司自营＋委管双轮驱动，泛家居平台提供成长动力；要约回购倒挂，彰显长远发展信心。
（3）包装印刷：
4月22日-4月26日包装印刷板块下跌8.84%，成本压力释放确定性强，重点观察下游需求变动。
纸包装：
行业龙头受益于17年原材料供给&成本压力对中小包装公司的出清作用，以及18年纸价表现平稳，公司基本面持续改善，随着提价的落实，毛利率将触底回升；
金属包装：
行业供给端开始出清整合（外资逐步退出，国内龙头相互展开合作），同时，价格战趋势遏制，龙头盈利水平开始企稳，行业景气向上确定性强。龙头稳步开拓优质客户，内生外延实现产能扩张，综合实力强大有望率先行业复苏。建议重点关注业绩触底回升、基本面边际改善的包装龙头，如合兴包装、劲嘉股份、裕同科技、中粮包装、奥瑞金以及宝钢包装。
（4）其他：
其他文娱轻工板块略有下跌，部分标的业绩低迷，板块缺乏催化剂。
重点推荐文创巨头晨光文具。
①传统主业（ToC）渠道深度覆盖，门店优化升级，业绩增长提速；科力普切入办公直销市场，盈利水平进一步提升，拉动整体业绩。
方正轻工本周核心推荐组合：
目前时点推荐前期股价调整到位，估值压制因素逐步消失，基本面边际改善的板块与个股：
包装等部分子板块，前期受原材料成本压力&供给过剩等因素影响，盈利水平持续承压，但随着供给端逐步出清，需求端稳健增长，材料价格高位回调，行业景气触底回升。龙头综合实力领先，有望率先迎来业绩拐点，估值底部安全边际较高。
【重点推荐】1）稳健增长的优质龙头：晨光文具、中顺洁柔、美凯龙、顾家家居、欧派家居；2）景气复苏品种：劲嘉股份、奥瑞金、中粮包装（H股）、东港股份、太阳纸业。
