【中信电子】大族激光（002008）2018年一季度业绩预告点评：激光龙头，多业务齐头并进

事项

• 大族激光（002008）于2018年03月30日发布2018年第一季度业绩预告，业绩预告期间为2018年1月1日至2018年3月31日。经初步核算统计，2018年第一季度实现盈利33,310.92万元-37,853.32万元，同比+120%-150%。公司业绩产生变动的主要原因有，处置持有的深圳市明信测试设备有限公司11%的股权、处置持有的PRIMA股票、美元兑人民币汇率波动较大等三方面。

点评

• 小功率产品平稳增长，开拓安卓新用户。 2017年上半年，小功率产品实现营收37.4亿元。公司有能力配套自产亚微米级加工精度的超快脉冲紫外激光设备、精密焊接设备、线性马达、指纹模组和USB等自动焊接系统。虽然A客户2018年手机产品迎来创新小年，但是公司正在开拓安卓新用户，我们预计公司2018年将会实现平稳增长。

• 大功率产品前景广阔，为公司长期发展提供持续动能。 2017年上半年，大功率产品实现营收9.48亿元。2016年以来公司对高端客户渗透进一步加速，成功打入中航工业、中国船舶重工、东风农机等国家重点行业知名企业，G3015HF高速光纤激光切割机与8KW超高光纤激光切割机也已进入市场。高功率事业部在2017年25亿基础上，2018年有望实现30-50%的高增长，随着需求增加、成本降低，高功率焊接业务前景广阔 。

• PCB产业转移，公司借力展望乐观。 20 17年上半年，PCB设备实现营收3.81亿元。近年来，PCB产业中心持续向中国转移，PCB大厂强势扩展，上市企业大增，国产厂商提升速度加快，2018年的增长态势极有可能超过2017年。公司的PCB设备系列全球最为丰富，有望替代进口韩资、台资。

• 看好OLED成为潜在增量。 OLED爆发在即，上游设备率先受益，前道设备中，LTPS是趋势，激光设备弹性最大，预计市场空间在2019年前每年200亿元。公司目前已布局OLED 80%激光加工设备，自主研发10道左右的激光工序，预期在2018年逐渐达产，2018年有望贡献营收超10亿元，深度收益行业爆发。

• 摆脱对A公司依赖，周期性不再。 2010年后公司深度依赖A客户，估值一直低于行业平均。2017年，大族激光成为A产业链企业中为数不多的超预期企业，依赖A客户的周期性不再强烈。非A业务的高功率、PCB、动力电池、电缆显示、半导体等业务，规模均到达几十亿乃至上百亿，长期来看，公司不再过度依赖A业务。

• 风险提示。 行业竞争加剧，下游行业景气不达预期 。

• 盈利预测、估值及投资评级。 国内是激光加工龙头企业，小功率产品受益消费电子大客户资源稳定增长，大功率产品渗透加速，支撑公司未来长期发展，同时OLED行业爆发公司深度受益。我们根据公司业绩快报调整2017/18/19年EPS预测为1.57/1.74/2.03元（原预测为1.46/1.74/2.03元）。按照18年37倍PE，对应目标价64.38元，维持“买入”评级。