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【安信军工】板块逐步企稳分化，维持板块反弹的观点（不是反转），配置首选有业绩支撑、跌幅较大的公司

诸海滨科新先声 · 公众号 · 股市 · 2017-05-31 16:21

正文

板块逐步企稳分化，维持板块反弹的观点（不是反转），配置首选有业绩支撑、跌幅较大的公司；对全年行情仍维持《机会与陷阱》一文判断，即全年机会不大

投资要点

■建议组合 ：

四创电子、中航光电、中直股份、瑞特股份、银河电子、中船科技。

■行业阶段观点：

1) 【 短期观点看反弹 】年初至今，中证军工指数跌幅16.18%，跑输同期上证综指16.39个百分点，其中4月以来在行业基本面继续低于预期（下跌的根本原因）、大盘下跌以及分级基金的影响、年初部分投资者对军工行业诸多预期没有兑现等多因素共同作用下，中证军工指数跌幅19.29%，跌幅位居所有行业的前列。军工板块前期跌幅较快、较大，部分优质公司的估值已达到40倍甚至更低。我们提出了板块短期跌幅较大较快的背景下可能存在反弹的观点，目前军工行业的股票已出现企稳、分化共存的特征，我们维持军工板块短期反弹观点不变。建议选择三个方向配置：业绩较好市盈率相对较低的公司、超跌股、混改等体制改革受益股。建议关注的组合为：瑞特股份、银河电子、四创电子、中船科技、中航光电、中直股份等。

2) 【 中长期观点保持不变，即不能期待太高 】对于今年行业的中长期行情，我们维持观点不变：即17年军工行情可能比16年好，但不可预期太高。我们去年年底提出，今年要【倍加留意市场风险偏好下降】、【行业基本面没有出现转折】、【市场对军工和周边局势诸多预期不会兑现】等因素对板块的全年影响。从如下两方面来说：一方面，军工板块总体估值较高仍是不可忽视的考量因素，除了主题事件短期因素扰动和超跌反弹之外，板块上涨空间不大；而另一方面，2016年中证军工指数经历了较大的调整，跌幅达23.81%，今年以来又继续大幅跑输上证综指，短期再继续大跌也不现实。

3) 我们将持续关注军工体制改革的进程，军工混改、军民融合与科研院所改革是今年有较大成效的三个领域。①今年3月已启动第二批10家混改试点工作，预计年内将取得阶段性进展；第三批试点遴选工作也已着手启动；前两批19家试点企业，军工领域有7家，预计军工混改今年将有实质性进展，阶段性的主题投资或将贯穿全年，相关改革标的主要是南船（如中船科技）、兵器等旗下公司，详见我们深度报告《军工混改：实质性进展和阶段性行情》；②科研院所改革关注今年中期的政策时间窗口，5月4日财政部印发《关于从事生产经营活动事业单位改革中国有资产管理的若干规定》的通知，持续关注后续其他相关文件的出台；③军民融合改革基本符合预期，持续关注后续进展。

■一周活动总结与预告

1) 近期我们组织了中航光电及富士达、瑞特股份、日发精机、中船科技、鹏起科技、炼石有色、中航电测、中广核技等公司的调研活动，以及迪马股份等公司的反路演，欢迎来电交流。6月我们将组织众多行业内上市公司、非上市公司的深度调研。

2) 我们将陆续组织走进十二大军工集团系列活动，目前已于4月10日拜访兵器工业集团，欢迎来电交流。

■风险提示： 体制改革进展可能不如市场想象那么快、周边局势继续缓解、武器装备研制列装进度与市场预期有较大差异等。

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每周回顾

1) 本周上证综指上涨0.63%，深圳成指下跌1.12%，创业板指下跌2.30%，中证军工下跌4.20%。本周银行、非银、煤炭等板块涨幅居前，军工、轻工、机械等板块跌幅居前。

2) 本周凯乐科技、中广核技、欧比特、日机密封、南洋科技等个股涨幅居前；

本周瑞特股份、新劲刚、利君股份、奥普光电、南京熊猫等个股跌幅居前。

3) 本周军工板块融资余额414.52亿元，占流通市值比例为5.65%，A股平均水平为2.74%；

上周军工板块融资余额422.59亿元，占流通市值比例为5.54%，A股平均水平为2.82%。

行业观点

（1） 【 短期观点看反弹 】年初至今，中证军工指数跌幅16.18%，跑输同期上证综指16.39个百分点，其中4月以来在行业基本面继续低于预期（下跌的根本原因）、大盘下跌以及分级基金的影响、年初部分投资者对军工行业诸多预期没有兑现等多因素共同作用下，中证军工指数跌幅19.29%，跌幅位居所有行业的前列。军工板块前期跌幅较快、较大，部分优质公司的估值已达到40倍甚至更低。我们提出了板块短期跌幅较大较快的背景下可能存在反弹的观点，目前军工行业的股票已出现企稳、分化共存的特征，我们维持军工板块短期反弹观点不变。建议选择三个方向配置：业绩较好市盈率相对较低的公司、超跌股、混改等体制改革受益股。建议关注的组合为：瑞特股份、银河电子、四创电子、中船科技、中航光电、中直股份等。

（2）【中长期观点保持不变，即不能期待太高】 对于今年行业的中长期行情，我们维持观点不变：即17年军工行情可能比16年好，但不可预期太高。我们去年年底提出，今年要【倍加留意市场风险偏好下降】、【行业基本面没有出现转折】、【市场对军工和周边局势诸多预期不会兑现】等因素对板块的全年影响。从如下两方面来说：一方面，军工板块总体估值较高仍是不可忽视的考量因素，除了主题事件短期因素扰动和超跌反弹之外，板块上涨空间不大；而另一方面，2016年中证军工指数经历了较大的调整，跌幅达23.81%，今年以来又继续大幅跑输上证综指，短期再继续大跌也不现实。

（3） 我们将持续关注军工体制改革的进程，军工混改、军民融合与科研院所改革是今年有较大成效的三个领域。①今年3月已启动第二批10家混改试点工作，预计年内将取得阶段性进展；第三批试点遴选工作也已着手启动；前两批19家试点企业，军工领域有7家，预计军工混改今年将有实质性进展，阶段性的主题投资或将贯穿全年，相关改革标的主要是南船（如中船科技）、兵器等旗下公司，详见我们深度报告《军工混改：实质性进展和阶段性行情》；②科研院所改革关注今年中期的政策时间窗口，5月4日财政部印发《关于从事生产经营活动事业单位改革中国有资产管理的若干规定》的通知，持续关注后续其他相关文件的出台；③军民融合改革基本符合预期，持续关注后续进展。

活动总结及预告

（1） 近期我们组织了中航光电及富士达、瑞特股份、日发精机、中船科技、鹏起科技、炼石有色、神剑股份嘉业航空、中航电测、西部超导等公司的调研活动，以及迪马股份等公司的反路演，欢迎来电交流。6月我们将组织众多行业内上市公司、非上市公司的深度调研。

（2） 我们将陆续组织走进十二大军工集团系列活动，目前已于4月10日拜访兵器工业集团，详情欢迎来电交流。

重要报告及调研纪要回顾

■调研纪要 【中航光电】 ， 2017/05/22

详情请点击链接：http://dwz.cn/62snA4

■调研纪要 【瑞特股份】 ， 2017/05/20

详情请点击链接：http://dwz.cn/62soB7

■调研纪要 【日发精机】 ， 2017/05/09

详情请点击链接：http://dwz.cn/5VUaIM

■调研纪要 【中船科技】 ， 2017/05/09

详情请点击链接：http://dwz.cn/5VUaoM

■调研纪要 【鹏起科技】 ， 2017/05/08

详情请点击链接：http://dwz.cn/5VUbvC

■调研纪要 【中航电测】 ， 2017/05/03

详情请点击链接：http://dwz.cn/5VU8po

■调研纪要 【炼石有色】 ， 2017/05/03

详情请点击链接：http://dwz.cn/5RYXF0

■调研纪要 【迪马股份】 ， 2017/05/03

详情请点击链接：http://dwz.cn/5UBeyl

■调研纪要 【中广核技】 ， 2017/05/02

详情请点击链接：http://dwz.cn/5UBfBr

■公司点评 【炼石有色：拟收购Gardner，战略布局航空高端制造全产业链】， 2017/04/29

详情请点击链接：http://dwz.cn/5RYXF0

■行业跟踪 【军工分级基金的下折及其影响】 ， 2017/05/08

详情请点击链接：http://dwz.cn/5WTxX8

■行业深度 【船舶行业：军如竹苞，民待改革】， 2017/04/16

详情请点击链接：http://dwz.cn/5OUmU0

■行业深度 【军工混改：实质性进展和阶段性行情】， 2017/04/06

详情请点击链接：http://dwz.cn/5HFnhP

【安信军工】板块逐步企稳分化，维持板块反弹的观点（不是反转），配置首选有业绩支撑、跌幅较大的公司

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