【安信军工】板块逐步企稳分化，维持板块反弹的观点（不是反转），配置首选有业绩支撑、跌幅较大的公司

板块逐步企稳分化，维持板块反弹的观点（不是反转），配置首选有业绩支撑、跌幅较大的公司；对全年行情仍维持《机会与陷阱》一文判断，即全年机会不大

1)本周上证综指上涨0.63%，深圳成指下跌1.12%，创业板指下跌2.30%，中证军工下跌4.20%。本周银行、非银、煤炭等板块涨幅居前，军工、轻工、机械等板块跌幅居前。

2)本周凯乐科技、中广核技、欧比特、日机密封、南洋科技等个股涨幅居前；

本周瑞特股份、新劲刚、利君股份、奥普光电、南京熊猫等个股跌幅居前。

3)本周军工板块融资余额414.52亿元，占流通市值比例为5.65%，A股平均水平为2.74%；

上周军工板块融资余额422.59亿元，占流通市值比例为5.54%，A股平均水平为2.82%。

（1）【短期观点看反弹】年初至今，中证军工指数跌幅16.18%，跑输同期上证综指16.39个百分点，其中4月以来在行业基本面继续低于预期（下跌的根本原因）、大盘下跌以及分级基金的影响、年初部分投资者对军工行业诸多预期没有兑现等多因素共同作用下，中证军工指数跌幅19.29%，跌幅位居所有行业的前列。军工板块前期跌幅较快、较大，部分优质公司的估值已达到40倍甚至更低。我们提出了板块短期跌幅较大较快的背景下可能存在反弹的观点，目前军工行业的股票已出现企稳、分化共存的特征，我们维持军工板块短期反弹观点不变。建议选择三个方向配置：业绩较好市盈率相对较低的公司、超跌股、混改等体制改革受益股。建议关注的组合为：瑞特股份、银河电子、四创电子、中船科技、中航光电、中直股份等。

（2）【中长期观点保持不变，即不能期待太高】对于今年行业的中长期行情，我们维持观点不变：即17年军工行情可能比16年好，但不可预期太高。我们去年年底提出，今年要【倍加留意市场风险偏好下降】、【行业基本面没有出现转折】、【市场对军工和周边局势诸多预期不会兑现】等因素对板块的全年影响。从如下两方面来说：一方面，军工板块总体估值较高仍是不可忽视的考量因素，除了主题事件短期因素扰动和超跌反弹之外，板块上涨空间不大；而另一方面，2016年中证军工指数经历了较大的调整，跌幅达23.81%，今年以来又继续大幅跑输上证综指，短期再继续大跌也不现实。

（3）我们将持续关注军工体制改革的进程，军工混改、军民融合与科研院所改革是今年有较大成效的三个领域。①今年3月已启动第二批10家混改试点工作，预计年内将取得阶段性进展；第三批试点遴选工作也已着手启动；前两批19家试点企业，军工领域有7家，预计军工混改今年将有实质性进展，阶段性的主题投资或将贯穿全年，相关改革标的主要是南船（如中船科技）、兵器等旗下公司，详见我们深度报告《军工混改：实质性进展和阶段性行情》；②科研院所改革关注今年中期的政策时间窗口，5月4日财政部印发《关于从事生产经营活动事业单位改革中国有资产管理的若干规定》的通知，持续关注后续其他相关文件的出台；③军民融合改革基本符合预期，持续关注后续进展。

（1）近期我们组织了中航光电及富士达、瑞特股份、日发精机、中船科技、鹏起科技、炼石有色、神剑股份嘉业航空、中航电测、西部超导等公司的调研活动，以及迪马股份等公司的反路演，欢迎来电交流。6月我们将组织众多行业内上市公司、非上市公司的深度调研。

（2）我们将陆续组织走进十二大军工集团系列活动，目前已于4月10日拜访兵器工业集团，详情欢迎来电交流。

■调研纪要【中航光电】， 2017/05/22

                详情请点击链接：http://dwz.cn/62snA4            

■调研纪要【瑞特股份】，2017/05/20

                详情请点击链接：http://dwz.cn/62soB7             

■调研纪要【日发精机】，2017/05/09

                详情请点击链接：http://dwz.cn/5VUaIM             

■调研纪要【中船科技】，2017/05/09

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■调研纪要【鹏起科技】，2017/05/08

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■调研纪要【中航电测】， 2017/05/03

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■调研纪要【炼石有色】，2017/05/03

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■调研纪要【迪马股份】， 2017/05/03

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■调研纪要【中广核技】，2017/05/02

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■公司点评【炼石有色：拟收购Gardner，战略布局航空高端制造全产业链】，2017/04/29

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■行业跟踪【军工分级基金的下折及其影响】，2017/05/08                      

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■行业深度【船舶行业：军如竹苞，民待改革】，2017/04/16                 

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■行业深度【军工混改：实质性进展和阶段性行情】，2017/04/06                

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