齐东平2018年春季《证券投资分析》听课心得（第2节）

大数投资 · 公众号 · · 2018-03-07 23:14

正文

“ 贵出如粪土，贱取如珠玉。 ” 首先要在下跌中买股票，保证成本比大多数股东的都低。其次净资产打折时买股票，成本比原始股东都低。注意：净资产打折特别利害时，可以不考虑盈利，比如皖能电力。银行股的底线在市净率 0.6。再者在备选股票中，选择市净率和市盈率更低的股票，这是保证了在全市场的低成本。

不要以为自己是人力资源，就是劳动力。从收入法看GDP，主要分为四类：税收、工资收入、利息和利润。劳动力首先获得的是工资收入；其次要参与到利润的分配中。那么，如何参与到利润的分配中，在股市投资是一个便捷的方式，切记这里说的是投资，而不是投机。投机是有风险的，投资是没有风险的。

对 GDP数据的思考。2016年我国GDP为74.4万亿，2017年我国GDP为82.7万亿，按照正常数字计算，同比增长11.2%。但看公布的数据，按照可比价格计算，同比增长6.9%。可比价格是指计算各种总量指标所采用的扣除了价格变动因素的价格，可进行不同时期总量指标的对比。也就是说，可比价格是扣除了通货膨胀因素的。而上市公司的利润，我们的工资收入都是不考虑可比价格的。

购买净资产的最坏情况是：假设当前净资产为5元，以当前2倍市净率即10元买入净资产，经过3年后净资产增加到8元，而市净率此时为1倍。看似亏损了，实际在此过程中价格从来都不是直线变化的，而是上下波动的，在波动中通过交易，同样可以获得收益。

遇到雷时，如何操作？首先要构建组合，遇到雷时不至于受到太大影响。其次在无望时，要果断退出，比如ST巴士，实在退出不了，就地卧倒。再者，市盈率有三种情况：静态、动态和TTM，对三种情况进行对比，发现差距比较大时，找出原因。

买和卖是完全分开的，不背历史包袱。可以以1年最低点上涨100%减半卖出，也可以放到两年、三年等减半卖出，只是上涨幅度进行调整。（下节课会细讲）

复利的意义。复利不在于用1万或10万元经过5年翻一倍到1万和20万，而在于用1万或者10万来验证这个方法是可靠的，由此可以把家里的钱、社会融来的钱，通过复利方式进行增值。

研究企业时，做的工作是让靠谱的事情更靠谱，也即通过研究企业得出的指标能够收益。如果指标对收益的提升有效的话，在选择企业时增加这一指标，比如盘子大小的问题、主营业务在收益中占比的问题等。但如果这一指标和市净率、市盈率在统计上是共线性的话，就没有增加指标的必要性。对于商誉，盈利已经剔除了商誉的影响，可以不予考虑。