【招商策略】欧盟推进430亿芯片法案，特斯拉FSD北美全面公测——全球产业趋势跟踪周报（1129）

【全球股市表现】 上周全球股市涨多跌少。美股方面，道指、纳指、标普分别上涨0.4%、0.2%、0.4%。过去一周市场主要关注美联储货币政策会议纪要、美国经济数据、欧洲央行货币政策会议纪要等方面。美联储货币政策会议纪要方面， 11月23日，美联储公布了11月货币政策会议纪要，绝大多数官员表示在近期放缓加息的步伐是合适的。此外，与会者一致认为，考虑到货币政策相关的滞后性，放缓加息步伐将使FOMC能够更好地评估实现其目标的进展情况。然而，多位美联储官员认为峰值利率将达到更高水平。自上次会议以来，多位美联储发言人一直暗示12月加息幅度仅为50个基点。 美国经济数据方面 ，美国11月Markit服务业PMI初值公布为46.1，不及预期的47.9以及上个月的47.8；11月Markit制造业PMI初值为47.6，不及预期的50以及上个月的50.4，经济存在进一步陷入衰退可能。 欧洲央行货币政策会议纪要方面 ，10月货币政策会议纪要显示75个基点的加息步伐得到了绝大多数欧央行官员的支持。会议纪要显示，与管委会上次货币政策会议时的预期相比，市场定价及调查均表明投资者预期加息步伐将加快，终端利率将显著提高。 板块方面 ，能源、可选消费、金融板块表现相对较好，医疗保健、信息技术板块表现相对较差。 个股方面 ，过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，金融、能源行业公司居多，过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，信息技术行业公司居多。

【全球产业趋势】 趋势一：半导体。 欧盟成员国同意投入超过430亿欧元用于发展芯片行业，旨在扶持本土芯片供应链，减少对美国和亚洲制造商的依赖。该法案旨在确保欧盟拥有必要的工具、技能和技术能力，实现先进芯片设计、制造、封装等领域的提升，从而保证欧盟的半导体供应链稳定，并减少外部依赖。 趋势二：自动驾驶。 11月24日，特斯拉 FSD Beta 自动驾驶功能面向所有北美付费车主开放，成为全球首个大范围推送的全场景领航辅助驾驶功能。新版本系统采用的Tesla Vision是只依赖光学图像的计算机视觉系统，无需任何来自雷达传感器的数据。 趋势三：数字经济。 韩国与新加坡签署《数字伙伴关系协定》，覆盖各种数字经贸规范与合作基础，重点包括取消电子渠道传送的数字产品关税、保障个人信息等数据在两国数据库之间自由转移、防止设立贸易技术壁垒。

【重要资讯】 高通 ：高通发布了骁龙782G移动平台，相比前代骁龙778G+，骁龙782G的CPU性能提高5%，GPU性能提高10%。 台积电 ：高雄厂在整地后已正式动工建厂，将按照计划于2024年实现量产7nm制程。

【产业趋势关注及建议】 从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及元宇宙、智能制造、云计算、自主可控等产业趋势。

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

上周，A股涨幅较高的产业指数为：大基建央企、福建自贸区、火电。

上周，海外市场值得关注的产业趋势变化为：

1、半导体

欧盟国家推进芯片法案，拟投资逾430亿欧元扶持本土供应链。 当地时间周三（11月23日），欧盟成员国同意投入超过430亿欧元用于发展芯片行业，旨在扶持本土芯片供应链，减少对美国和亚洲制造商的依赖。今年2月，欧盟委员会公布了备受关注的《芯片法案》，计划大幅提升欧盟在全球的芯片生产份额。欧洲在芯片生产中所占的份额从2000年的24%下降到了如今的8%，而《芯片法案》的目标是到2030年将这一数字提升到20%。

该法案旨在确保欧盟拥有必要的工具、技能和技术能力，实现先进芯片设计、制造、封装等领域的提升，从而保证欧盟的半导体供应链稳定，并减少外部依赖。 欧盟委员会主席冯德莱恩在2月推出这项计划时称，《芯片法案》可以改变欧盟的全球竞争力。在短期内，它将使欧盟能预测并避免供应链中断，而从中期看，它能帮助欧盟成为芯片市场的领军者。欧盟轮值主席国捷克周三表示，各国特使一致同意欧盟委员会提案的修订版，修改部分包括允许政府对更广泛的芯片提供补贴，而不仅仅是最先进的芯片。补贴将覆盖在计算能力、能源效率、环境效益和人工智能方面带来创新的芯片。最新版本还增加了对欧盟委员会的限制措施，以防止该机构在触发紧急情况时干预公司的供应链。欧盟各国部长将于当地时间12月1日举行会议，预计将批准芯片计划。不过，该计划仍须于明年在欧洲议会得到通过，才能成为法律。 虽然这项计划要等到明年才能最终确定，但已有多家公司宣布了在欧洲建立芯片工厂的计划，其中包括英特尔、格芯、意法半导体和英飞凌。

半导体设备国产替代进程有望加速。 半导体设备是支撑电子行业发展的基石，也是半导体产业链上游环节市场空间最广阔，战略价值最重要的一环，目前半导体设备整体国产化率仍在个位数左右，中芯国际天津12英寸晶圆厂的规划将进一步增添国内半导体设备市场成长动能。从国内半导体设备厂商合同负债及存货情况来看，国内半导体设备厂商在手订单充沛，份额加速提升逻辑将持续兑现。

2、自动驾驶

特斯拉 FSD Beta 自动驾驶功能面向所有北美付费车主开放。 11 月 24 日，特斯拉 CEO 埃隆・马斯克 (Elon Musk) 宣布，特斯拉的 FSD（Full Self-Driving，全自动驾驶）Beta 版现已面向所有北美付费车主推出，特斯拉 FSD Beta 需要额外支付 15000 美元开启，该功能可以让汽车自动驾驶到导航系统中输入的目的地，但驾驶员仍需要保持警惕，并随时准备接管控制权。特斯拉 FSD Beta 于 2020 年开始测试，一开始只面向少量客户开放，此后逐渐扩大到约 16 万名车主。体验特斯拉 FSD Beta 通常还需要车主达到特斯拉内置的安全评分要求，并需要有高级驾驶员辅助功能 Autopilot 的 100 英里使用记录。如今全面开放后，FSD Beta 不再考察用户的评分和熟悉度，只要花钱购买就能使用。

特斯拉FSD使用特斯拉自主研发的芯片，无需依赖激光雷达。 作为全球首个大范围推送的全场景领航辅助驾驶功能，FSD并不是安装到车辆上就能实现全自动驾驶，而是后续通过无线软件更新才可以实现全自动驾驶功能。和车载电脑相比，FSD计算机最大的改变是使用了特斯拉自主研发的芯片。新版本系统采用 Tesla Vision，这是一种只依赖光学图像的计算机视觉系统，而无需任何来自雷达传感器的数据，雷达传感器此前是特斯拉传感器套件的重要组成部分。此外，驾驶可视化则适用于配备仪表盘屏幕的 Model S 和 Model X。特斯拉称：“驾驶可视化已经得到改进，以更好地支持全自动驾驶功能。启用全自动驾驶时，仪表盘将显示周围其他信息。仪表盘左侧和右侧的应用将暂时关闭，驾驶速度、Autopilot 可用性、Autopilot 设置速度和检测到的限速将移至仪表盘底部。”

3、数字经济

韩国与新加坡签署《数字伙伴关系协定》。 11月21日，韩国产业通商资源部通商交涉本部本部长安德根和新加坡通商与工业部部长陈诗龙21日在新加坡签署《数字伙伴关系协定》（DPA）。双方去年12月宣布就《数字伙伴关系协定》的谈判达成协议后，经过法律检查和国内审查流程，最终签署了该协定。产业部表示，这是此次韩国与东盟峰会的主要成果，也是主导地区经贸秩序、扩大数字经济合作的最佳例子。

韩新《数字伙伴关系协定》是韩国签署的首项数字通商协定，覆盖各种数字经贸规范与合作基础，重点包括取消电子渠道传送的数字产品关税、保障个人信息等数据在两国数据库之间自由转移、防止设立贸易技术壁垒。 产业部期待，该协定有望促进韩国产品通过电商平台向东盟各国出口，尤其是新加坡的电商平台有望成为连接东盟年轻的消费者与韩国企业的桥梁。此外，双方当天还签署了关于推动韩新数字经济对话的谅解备忘录，并商定明年初举办“第一次数字经济对话”，同两国企业、学界和研究机构携手挖掘合作项目。

近期国内数字经济政策频繁出台，多地立法支持数字经济发展。 11月22日，证监会副主席李超在2022金融街论坛年会上表示，当前我国数字经济发展进入快车道，资本市场要为实体经济提供高质量服务，必须进一步加快数字化转型，努力提升资本市场数字化水平，共同推进资本市场高质量发展。11月25日，北京市第十五届人大常委会第四十五次会议表决通过《北京市数字经济促进条例》，广西壮族自治区十三届人大常委会第三十四次会议表决通过《广西壮族自治区大数据发展条例》，助推数字经济未来发展。今年以来，数字经济政策端支持加速，《“十四五”数字经济发展规划》指明了未来五年数字经济的发展目标和具体要求，党的二十大报告提出要建设数字中国，加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群。政策支持有望加快数字经济推广， 重点推荐数字经济产业相关投资机会，包括数字基建、数据要素、产业数字化和数字产业化等方面。

投资建议：从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及元宇宙、智能制造、云计算、自主可控等产业趋势。

1、全球大类资产表现

上周全球股市涨多跌少。美股方面，道指、纳指、标普分别上涨0.4%、0.2%、0.4%。过去一周市场主要关注美联储货币政策会议纪要、美国经济数据、欧洲央行货币政策会议纪要等方面。美联储货币政策会议纪要方面， 11月23日，美联储公布了11月货币政策会议纪要，绝大多数官员表示在近期放缓加息的步伐是合适的。此外，与会者一致认为，考虑到货币政策相关的滞后性，放缓加息步伐将使FOMC能够更好地评估实现其目标的进展情况。然而，多位美联储官员认为峰值利率将达到更高水平。自上次会议以来，多位美联储发言人一直暗示12月加息幅度仅为50个基点。 美国经济数据方面， 11 月 23 日公布的数据显示，美国11月Markit制造业PMI初值为47.6，不及预期的50及上月的50.4，创2020年5月以来新低；11月Markit服务业PMI初值为46.1，不及预期的47.9及上月的47.8；11月Markit综合PMI初值为46.3，不及预期的48及上月的48.2，创 2022 年 8 月份以来新，其中，新订单分项指数初值降至 46.4，创 2020 年 5 月份以来新低；就业分项指数初值创 2022 年 9 月以来新低。11月28日，美联储三把手、纽约联储主席表示通胀还太高，遏制通胀需要进一步紧缩货币，预计明年通胀率至少3%，目前预期的利率路径比他9月预计的略高；今年FOMC投票委员、圣路易斯联储主席重申，利率达到5.0%到7.0%才算限制性水平。 欧洲央行货币政策会议纪要方面， 11月24日，欧洲央行公布了10月货币政策会议纪要。纪要显示，75个基点的加息步伐得到了绝大多数欧央行官员的支持。欧洲央行执委Schnabel表示，利率可能需要达到限制性水平。并且数据显示，放缓加息步伐的空间有限。会议纪要显示，与管委会上次货币政策会议时的预期相比，市场定价及调查均表明投资者预期加息步伐将加快，终端利率将显著提高。欧洲央行首席经济学家Lane认为，虽然目前工资增长的速度相对温和，但通货水平仍然过高，预计将在较长一段时间内保持在2%以上，长期通胀预期与2%的水平保持一致。

欧股市场普涨。富时100、法国CAC40、德国DAX、意大利指数分别上涨1.3%、0.5%、0.02%、0.4%。 11月23日公布数据显示，欧元区11月制造业PMI初值47.3，受到能源价格飙升和供应链中断的严重打击，连续五个月低于荣枯线，拖累整体经济下滑。但好于预期值46，同样高于前值46.4。欧元区11月服务业PMI48.6，连续第四个月下滑，与前值一致，好于市场预期的48。综合PMI初值由10月的47.3升至47.8，同样好于预期。 日经225指数上涨0.8%。 11月东京不含生鲜食品的核心CPI数据上涨3.6%，超出3.5%的市场预期，刷新1982年4月以来的最快增速。

上周大宗商品涨多跌少，原油普跌，贵金属普涨，工业金属、农产品涨多跌少。美国十年期国债利率下行14BP至3.69%。

原油价格普跌 ，上周布油、WTI原油分别下跌4.8%、4.2%。 上周贵金属普涨 ，白银、黄金分别上涨0.1%、0.04%。 工业金属涨多跌少 ，金属镍、金属锌、金属铜、金属铅分别上涨2.5%、1.3%、1.3%、0.5%，金属铝下跌0.2%。印尼镍铁回流不及预期下，整体供应增幅有限，特别是部分镍铁厂迎来长期检修，有望缓解镍铁过剩局面，纯镍更是在低库存之下保持坚挺。目前海内外库存仍延续历史低位，短期之内难以形成大幅累库。 农产品涨多跌少 ，大豆、稻谷、ICE11号糖分别上涨1.4%、0.6%、0.6%，小麦下跌4.6%。10年期美债收益率下行14BP至3.69%。美元指数下降1.1%至107，人民币相对美元贬值0.52%，当前人民币兑美元中间价为7.20。

2、全球股市行业表现