完蛋，又有重大利空！

今天A股继续弱势反弹，三大指数都上涨，早盘市场成交量4700亿左右，行业板块上涨居多。

北向资金前天净买入40多亿，昨天大举净买入84.71亿，今天早盘再次净买入 60亿，还是昨天说的那句话，北向资金高抛低吸玩的是太6了。

不过，市场的紧张情绪似乎还没有完全缓解，今天就再次因“重大利空”而杀了一只白马股。

一、先回顾昨天中国中免和宋城演艺的大跌

昨天宋城演艺大跌后，我下午3点在南山投研圈发布了这样一个解读，主要是感叹这种杀跌来的有些莫名其妙，同时也对中长线表示了看好。

说起昨天中免和宋城演艺的大跌，其实相比于中免，宋城演艺更加让人觉得奇怪，毕竟中免还有发布一季报的情况，市场“提前”杀了一波业绩，而宋城演艺则是没有看到任何利空消息。

面对这种情况，一方面让人觉得有些紧张，会猜测是不是会有什么潜在的利空；另一方面处理这种情况，很多时候不变应对万变却是更好的方式。

对与宋城演艺，南山还是之前的看法，作为剧场演绎的龙头公司，宋城演艺深受2020年的疫情之苦，还伴随着六间房主动拆雷的动作，也就导致了过去几年股价一直是盘整 。

进入2021年，首先是已经拆除了大部分六间房带来的隐患，公司聚焦于剧场演绎项目；

其次疫情对国内的影响已经微乎其微，就连南山身处的“英雄之城”武汉，作为率先爆发疫情并且全城封闭近 2 个月，如今也不再谈疫色变，已经完全进入了正常的生活工作节奏，唯一的不同是依然每天外出戴口罩而已；

最后，宋城演艺进军城市演艺项目，则为宋城演艺打开了新的市场，可能开拓又一个增长引擎，就在本月末，宋城上海项目就即将开放。

不过，由于股价已经明显上拉，所以南山认为现阶段的宋城演艺，持有是完全没问题的，继续买入则需要慎重了。

二、恒瑞被“最大利空”困扰，大跌

今天恒瑞医药突然闪崩，盘中一度下跌近 7%，截至午盘跌幅为 5.3%。

关于恒瑞的基本面我觉得没什么好多说的，公司布局的三大赛道抗肿瘤、麻醉、造影剂都是壁垒相当深厚的细分医药赛道，恒瑞作为中国医药公司绝对龙头，战略布局、经营效率都是行业楷模。

从估值来看，恒瑞的静态估值确实不便宜，PE高达 77倍，不过创新药有个典型特征是费用前置、利润后置，综合考量后，恒瑞的估值也不那么变态，毕竟港股可是有不少医药公司亏损照样估值几千亿港币。

触发恒瑞今天大跌的，是昨天的一条新闻：“恒瑞医药因违规报销“专家讲课费”等被财政部通报罚款5万元”。

同时被通报的还有复星医药、上海医药、赛诺菲、默克、礼来等19家中外药企。

其实，这个事说大不大，说小不小，按照处理的程度来看，上面认为很小，只是敲打敲打医药行业的潜规则：带金销售，也就是医生开药拿回扣的事情。

过去一些年，受制于各方面的客观环境，国内药企、医疗机构的吃回扣现象是屡见不鲜了，对于真正用心做药的企业来讲，反而形成了不小的负担。

从恒瑞 2019年报就可以看出，其全年营业收入为 232.9亿，销售费用却高达 85.25亿，研发投入是 39亿，净利润是 53亿。

说白了，对于许多药企来讲，在大环境的影响下，如果不做擦边球的带金销售，甚至很难存活下去。

带金销售，也是不得已为之，给企业也带来了莫大的负担。

南山认为，如果真能杜绝或者大大减少医药行业的带金销售现象，对于现在所有用心做药的企业，反倒是一件好事。

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